普遍大跌的行情下，基金經(jīng)理們各自依靠什么樣的策略，穿越周期？

今年一季度的全部交易日結(jié)束。從A股整體來(lái)看，一季度終究沒(méi)能等來(lái)所謂的“春季躁動(dòng)”，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別重挫了10.65%、18.44%、19.96%。

在這樣的大行情下，一季度公募基金的表現(xiàn)如何？大跌之下，哪些基金成功穿越周期，取得20%，甚至40%的區(qū)間回報(bào)？

時(shí)代財(cái)經(jīng)從股票型基金、指數(shù)型基金、混合型基金、債券型基金四個(gè)維度盤(pán)點(diǎn)了一季度公募基金表現(xiàn)。

結(jié)合過(guò)去兩年表現(xiàn)，今年一季度可謂是風(fēng)格輪換無(wú)比明顯。之前風(fēng)光無(wú)二的新能源車(chē)基金，一季度紛紛熄火；追求超額收益的可轉(zhuǎn)債基金，敗給了追求低風(fēng)險(xiǎn)收益的純債基金。

混合型基金的選股策略同樣值得關(guān)注。普遍大跌的行情下，基金經(jīng)理們各自依靠什么樣的策略，穿越周期？

值得注意的是，大宗商品、能源類(lèi)基金成為了一季度的“明星”，甚至跟蹤大商所豆粕期貨價(jià)格指數(shù)的豆粕ETF都在一季度取得30%的回報(bào)率，“戰(zhàn)勝”了99%以上的基金。

新能源黯淡，煤炭成股票型基金明星

在大行情下，股票型基金一季度迎來(lái)了普遍虧損。

Wind數(shù)據(jù)顯示，公布了凈值的2717只股票型開(kāi)放式基金，今年一季度區(qū)間回報(bào)為正的有157只，僅占5.78%。

在這樣的行情下，國(guó)泰基金、富國(guó)基金、中融基金、招商基金旗下的煤炭基金仍取得了20%左右的回報(bào)率，在整個(gè)股票型開(kāi)放式基金市場(chǎng)中名列前茅。緊隨其后的是匯添富基金的兩只能源基金，投資標(biāo)的為煤炭、石油等能源概念股，也取得了15%上下的回報(bào)率。

鵬華基金與泰康基金的港股銀行基金，憑借9%左右的區(qū)間回報(bào)列在能源類(lèi)基金之后。

此外，由于三月底A股房地產(chǎn)板塊回暖，南方基金、華夏基金、招商基金的房地產(chǎn)基金最終以8%左右的季度回報(bào)率收官。4月1日，地產(chǎn)板塊再次迎來(lái)漲停潮，房地產(chǎn)主題基金漲勢(shì)還能延續(xù)多久值得觀望。

股票型開(kāi)放式基金一季度回報(bào)排名。數(shù)據(jù)：Wind；制圖：時(shí)代財(cái)經(jīng)

雖然今年一季度表現(xiàn)差強(qiáng)人意，但以過(guò)去兩年表現(xiàn)來(lái)看，排名靠前的股票型基金大多與新能源車(chē)、鋰電有關(guān)。在一季度分別回撤了14.88%、21.65%、15.78%之后，明星基金經(jīng)理鄭澤鴻、崔宸龍、陸彬執(zhí)掌的新能源車(chē)基金仍然保持了兩年逾200%的回報(bào)率。

值得注意的是，即使時(shí)間拉長(zhǎng)到過(guò)去兩年，今年一季度奪冠的國(guó)泰中證煤炭ETF還是以158.80%的回報(bào)率，名列第18位，其ETF聯(lián)接基金的兩年回報(bào)率也超140%。

股票型開(kāi)放式基金兩年回報(bào)排名。數(shù)據(jù)：Wind；制圖：時(shí)代財(cái)經(jīng)

能源、大宗商品引領(lǐng)指數(shù)型基金

相較于股票型開(kāi)放式基金，指數(shù)型開(kāi)放式基金在一季度的表現(xiàn)更好，尤其是大宗商品類(lèi)指數(shù)基金。

華寶基金周晶執(zhí)掌的三只油氣基金以近40%的區(qū)間回報(bào)率名列前茅，緊隨其后的同屬?gòu)V發(fā)基金的四只石油基金。不過(guò)，大漲之后，國(guó)際原油價(jià)格近期開(kāi)始高位震蕩。3月31日，美國(guó)總統(tǒng)拜登祭出了有史以來(lái)規(guī)模最大的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備釋放計(jì)劃，從5月開(kāi)始，美國(guó)將在六個(gè)月內(nèi)每日釋放100萬(wàn)桶石油。

油氣基金之后是華夏基金榮膺負(fù)責(zé)的三只豆粕EFT及ETF聯(lián)接基金，一季度獲得了近30%的回報(bào)率。華夏基金的豆粕ETF成立于2019年9月，它跟蹤的是大商所豆粕期貨價(jià)格指數(shù)。不過(guò)，豆粕ETF近日已經(jīng)回調(diào)，4月1日重挫了5.60%。

美爾雅期貨4月1日研報(bào)指出，隨著各國(guó)博弈，黑海地緣局勢(shì)對(duì)原油及大宗農(nóng)產(chǎn)品的邊際影響減弱，商品逐漸回歸基本面；同時(shí)，美豆新季種植面積及季度庫(kù)存預(yù)估均高于預(yù)期，且同比增加，短期內(nèi)油粕偏弱運(yùn)行。

縱觀一季度排名靠前的指數(shù)型開(kāi)放式基金，除了豆粕EFT外，投資標(biāo)的都是油氣、煤炭這樣的能源類(lèi)大宗商品或公司。

中信建投3月研報(bào)指出，全球主要經(jīng)濟(jì)體持續(xù)復(fù)蘇，大宗商品的需求持續(xù)旺盛；疊加地緣政治因素，各類(lèi)供給或受到?jīng)_擊，大宗商品或?qū)⒂瓉?lái)牛市局面，高景氣度或向供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移。

指數(shù)型開(kāi)放式基金一季度回報(bào)排名。數(shù)據(jù)：Wind；制圖：時(shí)代財(cái)經(jīng)

時(shí)間拉長(zhǎng)到過(guò)去兩年來(lái)看，能源類(lèi)指數(shù)基金仍然是“YYDS”，華寶基金、廣發(fā)基金的油氣基金都取得了200%以上的回報(bào)。煤炭類(lèi)指數(shù)基金也表現(xiàn)優(yōu)異，兩年回報(bào)超100%。

與一季度榜單不同的是，新能源車(chē)指數(shù)基金霸占了兩年回報(bào)率的第二梯隊(duì)。雖然今年一季度普遍回撤17%左右，但憑借過(guò)去一年多的火熱，新能源車(chē)指數(shù)基金仍然保持了兩年160%左右的回報(bào)率。

指數(shù)型開(kāi)放式基金兩年回報(bào)排名。數(shù)據(jù)：Wind；制圖：時(shí)代財(cái)經(jīng)

地產(chǎn)、能源、豬企成混合型基金首選

在一季度的混合型開(kāi)放式基金中，萬(wàn)家基金與財(cái)通基金的表現(xiàn)最佳，多只產(chǎn)品名列前茅。萬(wàn)家基金基金經(jīng)理黃海手下的三只基金包攬了一季度分類(lèi)前三，這樣的成績(jī)何以做到？

攤開(kāi)三只基金的年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，黃海的選股風(fēng)格主要是重倉(cāng)地產(chǎn)和煤炭。截至2021年底，這三只基金的重倉(cāng)股基本都是金地集團(tuán)（600383.SH）、保利發(fā)展（600048.SH）、萬(wàn)科A（000002.SZ）、招商蛇口（001979.SZ）這樣的地產(chǎn)股，以及晉控煤業(yè)（601001.SH）、兗礦能源（600188.SH）、平煤股份（601666.SH）、中國(guó)神華（601088.SH）等煤炭股。

地產(chǎn)股在三月迎來(lái)大反彈，煤炭股在一季度則始終強(qiáng)勢(shì)。或許正因如此，黃海執(zhí)掌的基金才能領(lǐng)跑同行，一季度獲得30%左右的回報(bào)。

在基金年報(bào)里，黃海表示，“繼續(xù)堅(jiān)定看好能源（煤炭）、穩(wěn)增長(zhǎng)政策受益板塊房地產(chǎn)。”

同公司基金經(jīng)理章恒執(zhí)掌的萬(wàn)家頤和風(fēng)格與上述三只基金類(lèi)似，不同的是，其基金年報(bào)里顯示，第二大重倉(cāng)股配置的是石頭科技（688169.SH）。石頭科技一季度股價(jià)大跌31.84%，或許因此影響了基金整體業(yè)績(jī)，一季度區(qū)間回報(bào)為14.89%。

緊隨其后的是財(cái)通基金基金經(jīng)理金梓才執(zhí)掌的5只基金，一季度也都取得了10%左右的回報(bào)。從幾只基金的年報(bào)可以看到，金梓才的選股風(fēng)格兼具成長(zhǎng)與低估值。

截至2021年底，金梓才重倉(cāng)的第一大類(lèi)是豬企，牧原股份（002714.SZ）、溫氏股份（300498.SZ）、天康生物（002100.SZ）等都是他的心頭好；他還買(mǎi)入了部分航空股，如中國(guó)國(guó)航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）；此外，這幾只基金還配置了一部分消費(fèi)股，如洽洽食品（002557.SZ）、錦江酒店（600754.SH）等。

同樣來(lái)自財(cái)通基金的沈犁也偏好重倉(cāng)豬企，并且配置了珀萊雅（603605.SH）、貴州茅臺(tái)（600519.SH）等消費(fèi)股。

風(fēng)格龐雜或許才是金梓才團(tuán)隊(duì)的風(fēng)格。在財(cái)通基金近期一份公開(kāi)材料中，金梓才表示，“近年A股市場(chǎng)情緒化特征較為明顯，如果基金經(jīng)理僅僅聚焦一種風(fēng)格或者某單一賽道的話(huà)，或很難穿越周期。”

混合型開(kāi)放式基金一季度回報(bào)排名。數(shù)據(jù)：Wind；制圖：時(shí)代財(cái)經(jīng)

從過(guò)去兩年維度來(lái)看，與股票型基金類(lèi)似，重倉(cāng)新能源車(chē)的混合式基金同樣占據(jù)了前列。這些過(guò)去表現(xiàn)搶眼的新能源車(chē)基金，在今年一季度迎來(lái)了10%～16%不等的回撤。

盡管如此，不少基金經(jīng)理在近期表態(tài)堅(jiān)定看好今年的市場(chǎng)，認(rèn)為最壞的階段已經(jīng)過(guò)去。

大成基金韓創(chuàng)在3月初發(fā)布公開(kāi)信喊話(huà)，堅(jiān)定相信“今年還是可以有所作為的，市場(chǎng)或已處于底部區(qū)域”。

東方基金的李瑞近期表態(tài)，2022年是新能源汽車(chē)領(lǐng)域新技術(shù)集中落地之年，新技術(shù)的方向和變化成為2022年主要的關(guān)注點(diǎn)；之后將重點(diǎn)關(guān)注增速超越行業(yè)或者單位盈利向好的環(huán)節(jié)和個(gè)股。

新能源基金的凈值動(dòng)蕩，背后的基金經(jīng)理也有不少變動(dòng)。在農(nóng)銀匯理任職八年，執(zhí)掌四只基金的明星經(jīng)理趙詣，已經(jīng)在今年3月22日提出離職。據(jù)悉其將加盟由資管老將王國(guó)斌、任莉發(fā)起設(shè)立的泉果基金（公募）。

混合型開(kāi)放式基金兩年回報(bào)排名。數(shù)據(jù)：Wind；制圖：時(shí)代財(cái)經(jīng)

純債基金回報(bào)超越可轉(zhuǎn)債

在股市行情動(dòng)蕩的時(shí)候，債券型基金是很多人的保本選擇。Wind數(shù)據(jù)顯示，一季度4382只公布凈值的債券型開(kāi)放式基金中，有3277只回報(bào)率為正，占比74.78%。也就是說(shuō)，如果投資者年初選擇的是債券型基金，大概率不會(huì)因?yàn)楣墒行星槌霈F(xiàn)虧損。

一季度債券型開(kāi)放式基金的榜首是郭建新執(zhí)掌的金元順安桉盛C，以7.60%的區(qū)間回報(bào)率遠(yuǎn)超同行。不過(guò)，這只基金的最大回撤也達(dá)到了-1.98%，領(lǐng)先同行。

債券型開(kāi)放式基金一季度回報(bào)排名。數(shù)據(jù)：Wind；制圖：時(shí)代財(cái)經(jīng)

值得注意的是，一季度榜單中靠前的基金都是風(fēng)險(xiǎn)偏低的純債基金，不見(jiàn)可轉(zhuǎn)債的影子。但如果把時(shí)間拉長(zhǎng)到過(guò)去兩年，情況則截然相反，回報(bào)率領(lǐng)先的幾乎是清一色的可轉(zhuǎn)債基金；其中華商基金厲騫執(zhí)掌的華商豐利增強(qiáng)定開(kāi)A、C，以?xún)赡瓿?0%的回報(bào)率名列榜首。

當(dāng)然，高收益也意味著高風(fēng)險(xiǎn)。排名靠前的一眾可轉(zhuǎn)債基金，過(guò)去兩年的最大回撤都達(dá)到近20%，并且在今年一季度回報(bào)都為負(fù)數(shù)。

債券型開(kāi)放式基金兩年回報(bào)排名。數(shù)據(jù)：Wind；制圖：時(shí)代財(cái)經(jīng)

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