《車圈層》彭寶萱

3月12日，湖南長遠鋰科股份有限公司（下稱“長遠鋰科”，688779.SH）發布擬發行可轉債募資的公告，擬募資金額不超過32.5億元。這是長遠鋰科自上市以來的首次發行可轉債募資，募資資金將投入正極材料、磷酸鐵鋰等項目。

作為國內動力電池正極材料的頭部企業，長遠鋰科自2020年9月成功過會后，經歷一年時間，終于在2021年8月成功上市。

然而，動力電池正極材料競爭愈加激烈，高鎳電池正極材料需求高漲，長遠鋰科要達到國內和全球市場“市占率第一”的戰略目標，并不容易。同時，長遠鋰科與寧德時代（300750.SZ）的購銷業務在整體業務中均占比30%左右，大客戶業務依賴的風險不可忽視。

大筆募資仍不足？

發行可轉債公告顯示，長遠鋰科擬將32.5億元的募資金額分別投入湖南長遠鋰科新能源有限公司（下稱“長遠新能源”）車用鋰電池正極材料擴產二期項目、長遠新能源年產6萬噸磷酸鐵鋰項目和補充流動資金，各項目投入的募集資金分別為14.5億元、9億元和9億元。

長遠鋰科共有兩家控股子公司，長遠新能源就是其中之一，另一家公司是金馳能源材料有限公司（下稱“金馳材料”）。據長遠鋰科招股書，金馳材料于2017年收購而來，主要產品是三元正極材料及前驅體、球鎳，優先供應自身，并供應長遠鋰科用于生產三元正極材料。

而長遠新能源自2019年成立以來，并未實際開展業務，但不管是2021年首次發行股票，還是2022年首次發行可轉債，長遠新能源均是長遠鋰科兩次募投項目的經營主體。

此前，長遠鋰科在首次公開發行股票的募集資金總額為26.47億元，并投于長遠新能源車用鋰電池正極材料擴產一期項目和補充營運資金，分別投資金額為19.18億元和8億元。

截至2021年12月31日，長遠鋰科已累計使用募資金額17.04億元，其中長遠新能源車用鋰電池正極材料擴產一期項目的實際投資金額為9.77億元，項目預計于2022年6月達到可使用狀態。

然而，不斷的籌資使籌資活動產生的現金流量由凈流出轉為凈流入，但長遠鋰科經營活動產生的現金流量和投資活動產生的現金流量卻依然不太樂觀。

2021年前三季度，長遠鋰科籌資活動產生的現金流量凈額為26.5億元，經營活動產生的現金流量凈額為-4.68億元，同比下降313.45%，投資活動產生的現金流量凈額為-0.65億元。

長遠鋰科認為，經營活動產生的現金流量出現較大變動的原因，一是原材料價格上漲導致的采購支出增加。另外，長遠鋰科將經營匯款的銀行承兌匯票，用于墊付募投項目支出，因此導致經營性現金流減少。

值得一提的是，2022年2月，長遠鋰科在使用部分閑置募集資金暫時補充流動資金的公告中提到，長遠鋰科擬使用不超過4億元的閑置募集資金暫時補充流動資金，用以提高募集資金使用效率，降低公司運營成本和維護股東利益。

市占率接連下挫

不斷募集資金，投入項目的建設，產能得以增長。從長遠鋰科的產能上看，2017年，公司三元正極材料產能提升至10000噸，三元前驅體產能達到9000噸。2020年，長遠鋰科的三元正極材料和前驅體產能分別達到2.96萬噸和1.95萬噸。截止2021年上半年，長遠鋰科的三元正極材料產能達到4萬噸。

而從產能利用率上看，2018年長遠鋰科的三元正極材料產能利用率突破100%，2019-2020年受疫情沖擊有所下滑。

可以看到，長遠鋰科一直將“市場占有率第一”當作其戰略目標。據招股書，2019-2021年，長遠鋰科規劃在動力三元材料細分領域，成為技術品質領先、市場占有率第一的供應商。2022-2025年，長遠鋰科預計達到11萬噸產能，在動力三元材料的市場占有率達到20%以上，保持全球第一的市場占有率。

長遠鋰科戰略規劃

目前來看，長遠鋰科在國內三元正極材料的市占率離“第一”的位置還有些距離。據高工鋰電數據，長遠鋰科曾在2018年的三元正極材料市場中占據龍頭，市占率為10.3%，但到了2019年和2020年，三元正極材料的龍頭位置由容百科技（688005.SH）替代，容百科技在這兩年的市占率分別為12.2%和13.8%。

而2021年，長遠鋰科的市占率也不太樂觀。據華泰研究數據，長遠鋰科在2021年主要三元正極材料企業市場格局中的市占率為9%，位列第5，低于容百科技15%、天津巴莫12%、當升科技（300073.SZ）10%和貴州振華10%的市占率。

值得注意的是，容百科技主要在高鎳三元正極材料中的領先優勢明顯，在國內的出貨量比例中一度超過60%。公開資料顯示，三元正極材料主要分為3系、5系、6系NCM等常規三元正極材料，以及8系NCM、NCA等高鎳三元正極材料。

目前看來，長遠鋰科仍以常規三元正極材料為主。長遠鋰科在2020年的常規三元正極材料和高鎳三元正極材料的銷售收入占比分別為87.73%和12.27%。而從市占率上看，長遠鋰科在國內5系及以下三元正極材料的市占率約為14%，6系三元正極材料的市占率約為7%，但在高鎳三元正極材料中的市占率僅4%。

實際上，由于新補貼政策對高能量密度、高續航里程要求提高，更多新能源乘用車配套高密度電池，因此更多的電池企業采用高鎳材料進行高鎳電池的生產。長遠鋰科也在招股書中表示，將進一步強化高鎳產品的研發投入，推動產品技術升級換代，開拓高鎳三元正極材料市場。

背靠“金主”寧德時代

2021年，長遠鋰科業績大增。據2021年度業績快報，長遠鋰科實現營業收入68.41億元，同比增長240.25%，實現歸母凈利潤7.01億元，同比增長538.17%。長遠鋰科表示，營業收入的大幅增長主要由于下游市場需求旺盛，公司產品供不應求，產銷量大幅增長。

在下游客戶端，長遠鋰科的大客戶頗為集中。2018年、2019年和2020年，長遠鋰科對前五大客戶的銷售金額占當期主營業務收入的占比分別為72.41%、86.61%和78.38%，主要以寧德時代、億緯鋰能（300014.SZ）、比亞迪（002594.SZ）、欣旺達（300207.SZ）等動力電池生產商為主。

其中，長遠鋰科不僅是寧德時代的供應商，還是寧德時代下屬子公司的采購方。2020年，長遠鋰科對寧德時代的銷售收入為7.64億元，占主營業務收入比例38.2%。同時，長遠鋰科從寧德時代子公司采購原材料4.93億元，占當期原材料采購總額的27.95%。

長遠鋰科稱，向寧德時代下屬子公司的采購屬于制定采購。由于寧德時代在產業鏈的優勢地位，通常會要求長遠鋰科優先采購其下屬子公司的三元前驅體等原材料。長遠鋰科向寧德時代銷售的部分三元正極材料產品為特定型號產品，是非市場通用型產品，所以對應的三元前驅體只能由長遠鋰科自產或者從其指定的供應商采購。

除了購銷業務以外，長遠鋰科與寧德時代及下屬子公司還合作研發項目。2018-2020年長遠鋰科累計在相關的研發項目上投入3059.96萬元。

公告顯示，長遠鋰科合作的寧德時代下屬子公司為廣東邦普循環科技有限公司（下稱“廣東邦普”）和湖南邦普循環科技有限公司（下稱“湖南邦普”）。據天眼查數據，寧德時代持有廣東邦普52.88%的股份，而湖南邦普是廣東邦普的全資子公司，目前是國內最大的廢舊鋰電池資源化回收處理和高端電池材料生產的企業。

然而此前，湖南邦普曾在2021年1月發生燃爆事件，事故造成1人死亡，6人傷情較重。2019年4月，湖南邦普的在建廠房也曾發生火災事件。

關于本文相關內容，《車圈層》聯系長遠鋰科，一直未得到公司回復。

關鍵詞： 長遠鋰科 寧德時代