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麗人麗妝凈利潤創(chuàng)8年來新高,營收未達48億預(yù)期

2021年,麗人麗妝雖然沒有實現(xiàn)48億元的營收目標,營收增速還出現(xiàn)了自2013年以來的首次下滑,但這家化妝品代運營企業(yè)的凈利潤增速卻實現(xiàn)了2018年以來的新高。在這變化的背后,麗人麗妝認為主要原因是部分品牌業(yè)務(wù)合作模式的轉(zhuǎn)變。

雖然麗人麗妝實現(xiàn)了超出預(yù)期的凈利潤增速,但存貨高企、天貓營收比重過高的問題依然存在,這或許也影響了麗人麗妝在二級市場的表現(xiàn)。2021年年報發(fā)布后的第一個交易日,麗人麗妝一改前幾個交易日的漲勢,于3月3日以20.53元/股報收,跌幅為1.86%。截至發(fā)稿,麗人麗妝3月4日盤中報20.44元/股,市值約82億元。

營收增速創(chuàng)8年以來新低,凈利潤增速創(chuàng)3年來新高

麗人麗妝成立于2010年,于2020年9月成為繼壹網(wǎng)壹創(chuàng)、若羽臣之后的第三家上市美妝電商代運營公司,主要接受品牌方的委托,在線上開設(shè)、運營官方旗艦店,實現(xiàn)產(chǎn)品的在線銷售。麗人麗妝起家于相宜本草的代運營,經(jīng)過客戶拓展,截至2021年12月31日,麗人麗妝已持續(xù)與雪花秀、后、施華蔻、芙麗芳絲等60多個品牌合作。

麗人麗妝的主要業(yè)務(wù)模式為電商零售業(yè)務(wù)為主、品牌營銷運營服務(wù)為輔,另有少量其他業(yè)務(wù)(分銷、寄售)。憑借上述業(yè)務(wù),麗人麗妝于2021年實現(xiàn)了41.55億元的營業(yè)收入,同比減少9.67%,這是麗人麗妝自2013年以來首次出現(xiàn)營收增速下滑。另外,麗人麗妝凈利潤達4.11億元,實現(xiàn)自2013年以來的新高;凈利潤同比增速為20.99%,創(chuàng)下了自2018年以來的凈利潤增速新高。

麗人麗妝在發(fā)布2020年年報時,曾為2021年營收定下了48億元的目標。如今,不僅營收目標沒有達到,增速也出現(xiàn)下滑。對此,麗人麗妝表示,這主要是由于過去一年公司部分合作品牌旁氏、凡士林等從電商零售業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變?yōu)槠放茽I銷服務(wù)模式。受此影響,麗人麗妝的電商零售業(yè)務(wù)營收同比降低11.25%至38.72億元,品牌營銷運營服務(wù)營收同比增長8.85%至2.17億元。

受合作品牌如KATE、Clio(珂萊歐)等在去年合作條款發(fā)生變更,公司采用較低折扣采購貨物并承擔(dān)營銷費用的影響,麗人麗妝2021年的電商零售業(yè)務(wù)毛利率同比提升了6.04個百分點至34.41%,但依然低于品牌營銷運營服務(wù)82.44%的毛利率,這也令麗人麗妝2021年的整體毛利率同比提升6.1個百分點至36.46%。值得關(guān)注的是,麗人麗妝毛利率上次突破36%還是在2018年。

存貨占總資產(chǎn)比例提升至36.73%

麗人麗妝的核心業(yè)務(wù)為電商零售,又被稱為買斷模式或經(jīng)銷模式,即公司與化妝品等產(chǎn)品的品牌方簽訂銷售協(xié)議,以買斷方式向品牌方或其國內(nèi)總代理采購產(chǎn)品,主要在電商平臺開設(shè)品牌官方旗艦店,以網(wǎng)絡(luò)零售的形式把產(chǎn)品銷售給終端消費者。相較于公司提供的品牌營銷運營服務(wù)(又稱代運營模式或代銷模式),需要采購貨品的電商零售業(yè)務(wù)容易出現(xiàn)存貨高企的問題。

事實上,麗人麗妝近年來的存貨一直高居不下。數(shù)據(jù)顯示,2017年-2020年,麗人麗妝存貨賬面價值分別為3.65億元、5.8億元、5.17億元、8.45億元,占總資產(chǎn)的比例分別為22.02%、27.56%、23.25%、27.13%。到2021年,麗人麗妝的存貨賬面價值已升至12.61億元,占總資產(chǎn)的比例提升至36.73%。麗人麗妝曾在2020年表示,高庫存主要受疫情影響,為了避免公司部分品牌受到海外疫情的影響斷供,提高了部分品牌的備貨深度。同時,因存貨成本高于其可變現(xiàn)凈值的差額,麗人麗妝2021年計提了存貨跌價準備,計提存貨跌價損失累計為6032.05萬元。

另外,麗人麗妝2021年的應(yīng)收賬款也維持在較高水平。年報顯示,麗人麗妝2021年應(yīng)收賬款賬面凈額為1.41億元,占總資產(chǎn)的比例為4.1%。2017年-2020年,麗人麗妝的應(yīng)收賬款賬面凈額分別為7908.28萬元、1.33億元、8323.71萬元、1.42億元,占總資產(chǎn)的比例分別為4.77%、6.3%、3.74%、4.55%。麗人麗妝還在年報中指出,合作伙伴經(jīng)營不善或情況發(fā)生變化,帶來一定壞賬風(fēng)險,2021年,公司合計計提壞賬準備525.02萬元。

天貓“依賴癥”猶存,抖音業(yè)務(wù)增長加快

從淘寶店起家的麗人麗妝,自成立起就與阿里系有著天然關(guān)聯(lián)。截至2021年年末,阿里巴巴(中國)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司持有麗人麗妝17.59%股權(quán),是其第二大股東。從資本到業(yè)務(wù)端都帶有極強的“阿里系”屬性,也成為麗人麗妝在2016年首次沖擊IPO時失利的一大原因。麗人麗妝當(dāng)時被指存在“對阿里系平臺存在重度依賴”的問題,在2020年再次提交上市招股說明書時,“運營平臺單一”的風(fēng)險依然存在。

不過到了2021年,年報中的這一表述已經(jīng)消失。麗人麗妝在年報中表示,2021年雖然公司依然以天貓平臺運營為主,但在新興社交媒體平臺的業(yè)務(wù)增長加快。

自意識到平臺單一的問題以及KOL對于用戶購買決策的影響后,麗人麗妝從3年前開始有意識擺脫“天貓依賴癥”。隨著快手、抖音等平臺成為重要的電商流量陣地,麗人麗妝2021年對以抖音為代表的新興電商營銷平臺持續(xù)投入。

這一年,麗人麗妝先后與漢高集團、花王集團、皮爾法伯集團、LG集團、科蒂集團等美妝集團合作,為施華蔻、芙麗芳絲、Kate、皚麗、雅漾、馥綠德雅等品牌運營抖音小店。此外,在抖音平臺上開拓了以趣多多(食品)為代表的非化妝品賽道。截至2021年12月31日,麗人麗妝運營的抖音小店有33家,而2020年年末時,其抖音小店僅有7家。另外,新京報貝殼財經(jīng)記者注意到,麗人麗妝在其他合作平臺(快手、小紅書、京東等主流電商購物平臺及社交電商平臺)的店鋪數(shù)量,也從2020年年末的12家增至2021年年末的35家。

多平臺發(fā)展令麗人麗妝的其他營收在2021年實現(xiàn)了228.51%的同比增長,達2.81億元,其中,抖音業(yè)務(wù)全年貢獻收入約2億元,占比持續(xù)提升。相比之下,僅凈增4家至53家店鋪的天貓依然貢獻了93.22%的營收,達38.73億元,其中,天貓國內(nèi)營收為37.09億元,同比減少14.78%;天貓國際營收為1.64億元,同比增長1.43%。努力之下,雖然麗人麗妝的“天貓依賴癥”依然嚴重,但也在不斷緩解。

除平臺渠道外,品牌合作對麗人麗妝同樣重要。品牌合作方的持續(xù)合作意向、供貨價格、服務(wù)費用以及自身經(jīng)營狀況、產(chǎn)品質(zhì)量等,都會對公司的經(jīng)營狀況產(chǎn)生影響。除了不斷與品牌方的合作外,隨著近年來消費者對國產(chǎn)品牌的信任度及喜好度的增加,麗人麗妝逐漸通過孵化自有品牌填補空白。過去一年,麗人麗妝先后推出了美壹堂、玉容初等自有品牌,又投資了怪力浴室、Exacting等新興品牌。

麗人麗妝表示,2022年,在確保現(xiàn)有合作品牌業(yè)績不斷增長的同時,會不斷拓展新品牌和新品類,持續(xù)對自有品牌momoup、美壹堂、玉容初,投資品牌Exacting和怪力浴室等進行投入,繼續(xù)加大以抖音平臺為代表的新興營銷平臺投入力度,力爭實現(xiàn)全年營業(yè)收入43.63億元,扣非凈利潤4.08億元。

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