或?yàn)檠a(bǔ)上養(yǎng)豬業(yè)務(wù)帶來的資金鏈“虧空”，業(yè)績預(yù)虧近200億元的養(yǎng)豬巨頭正邦科技出售旗下部分飼料業(yè)務(wù)，接盤者是大北農(nóng)。值得關(guān)注的是，接盤這部分飼料業(yè)務(wù)后，2021年同樣因養(yǎng)豬虧損2.3億-4.5億元的大北農(nóng)重心或向飼料業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移。

正邦科技“賣飼料”或?yàn)榛鼗\資金

2月28日，正邦科技公告，公司擬出售直接或間接持有的控股子公司德陽正邦、丹棱正邦、重慶廣聯(lián)全部股權(quán)及云南廣聯(lián)、昆明新好農(nóng)、云南大鯨、貴陽正邦、云南廣德五家公司51%的股權(quán)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，以上八個(gè)標(biāo)的公司將不再納入公司合并報(bào)表范圍內(nèi)，將成為大北農(nóng)的下屬控股子公司。標(biāo)的公司的其他下屬子公司及非從事飼料業(yè)務(wù)的分公司的資產(chǎn)及負(fù)債不納入本次合作范圍，由公司負(fù)責(zé)予以剝離。本次合作的資產(chǎn)交易總額約為20億-25億元。

正邦科技出售飼料業(yè)務(wù)是何目的?“正邦科技出售飼料業(yè)務(wù)或?yàn)榛鼗\資金。”一位長期觀察養(yǎng)豬業(yè)并與正邦科技有業(yè)務(wù)往來的業(yè)內(nèi)人士對中國商報(bào)記者坦言，飼料的成本在增加、利潤在縮水，對正邦科技來說，賣掉部分飼料業(yè)務(wù)等于分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，讓資金鏈更穩(wěn)定。

當(dāng)前正邦科技的資金鏈狀況確實(shí)不容樂觀。根據(jù)財(cái)報(bào)，截至2021年三季度末，正邦科技的負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)75%以上;有息負(fù)債高達(dá)223.19億元，是其歸屬凈資產(chǎn)的168.18%。對正邦科技來說，賣掉部分飼料業(yè)務(wù)或能在短期內(nèi)緩解資金壓力。

有機(jī)構(gòu)投資者給中國商報(bào)記者算了一筆賬。“這八個(gè)飼料廠2021年截至三季度的利潤是2億元，估算2021年全年利潤是2.8億元左右。考慮權(quán)益的話，有三個(gè)子公司出售100%股權(quán)、剩下五個(gè)出售51%，那么2021年利潤在1.9億元左右。這也就意味著正邦科技以20億-25億元賣掉了年入1.9億元左右的飼料廠。”

正邦科技表示，公司預(yù)計(jì)從本次交易中獲得11億-19億元的投資收益，占最近一個(gè)會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)凈利潤的19.15%-33.08%。

大北農(nóng)接盤劍指飼料巨頭

值得關(guān)注的是，接盤這部分飼料業(yè)務(wù)的大北農(nóng)手上也不寬裕。大北農(nóng)在2021年預(yù)計(jì)虧損2.3億-4.5億元，其表示由于2021年生豬價(jià)格較去年同期明顯下降，同時(shí)因飼料主要原料價(jià)格上漲及外購部分豬苗等因素對養(yǎng)豬成本的影響，公司2021年養(yǎng)殖業(yè)務(wù)利潤較去年同期大幅下降。

那么，這部分飼料業(yè)務(wù)大北農(nóng)買貴了嗎?上述機(jī)構(gòu)投資者表示，飼料行業(yè)現(xiàn)在競爭激烈，毛利率比較低，這筆交易對大北農(nóng)來說或是高溢價(jià)收購。但大北農(nóng)或?yàn)榱似湓陲暳闲袠I(yè)的整體布局考慮，若其繼續(xù)并購其他區(qū)域性飼料公司，在行業(yè)內(nèi)排名前三沒有問題。

接盤這部分飼料業(yè)務(wù)后，大北農(nóng)的目標(biāo)直指飼料行業(yè)巨頭。大北農(nóng)表示，為了響應(yīng)公司大發(fā)展的戰(zhàn)略布局，增加飼料產(chǎn)業(yè)的市場競爭力，搶占西南地區(qū)的市場，公司加大飼料產(chǎn)業(yè)的并購，快速提高公司的產(chǎn)能。通過并購擴(kuò)張，快速整合資源，向飼料行業(yè)頭部企業(yè)靠攏。雖然本次交易金額較大，但公司自有資金充足，同時(shí)將通過并購貸款等其他方式籌集資金，不會對公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果造成重大不利影響。

值得關(guān)注的是，在飼料業(yè)務(wù)布局上，大北農(nóng)頗有野心。大北農(nóng)在投資者關(guān)系活動中表示，飼料產(chǎn)業(yè)潛力很大，公司主攻豬料，要成為最有競爭力的飼料企業(yè)，市場占有率近期欲達(dá)到10%，中遠(yuǎn)期欲達(dá)到20%。飼料要做飼料行業(yè)“高端料”，下一步規(guī)劃是自己發(fā)展，自己并購。

大北農(nóng)也預(yù)備將更多的資金放在飼料業(yè)務(wù)上。其表示，目前資金相對充裕，飼料方面投資一直保持大幅度上升趨勢，資金能滿足在飼料盈利情況較好的情況下并購。同時(shí)也會引入項(xiàng)目長期融資渠道，通過自有加融資，滿足資金需求。

填補(bǔ)養(yǎng)豬業(yè)務(wù)虧空

無論是正邦科技的“賣飼料”還是大北農(nóng)的“買飼料”，均是為了補(bǔ)上養(yǎng)豬業(yè)務(wù)帶來的虧空。

值得關(guān)注的是，在這筆交易中，正邦科技和大北農(nóng)對養(yǎng)豬業(yè)務(wù)呈現(xiàn)兩種態(tài)度。正邦科技在交易公告中表示，未來公司將持續(xù)深耕生豬養(yǎng)殖，加強(qiáng)管理并發(fā)揮公司核心競爭力，強(qiáng)化生豬育種、育肥技術(shù)及過程管控。這也就意味著，完成這筆交易后，正邦科技的重心仍在養(yǎng)豬業(yè)務(wù)上，賣掉飼料后的收益將繼續(xù)深耕養(yǎng)豬業(yè)。

正邦科技融資融券信息顯示，2月28日融資凈償還608.54萬元，融資余額11.04億元，創(chuàng)近一年新低。“現(xiàn)在的正邦科技分身乏術(shù)，一旦飼料業(yè)務(wù)出現(xiàn)問題，公司可能真的顧不過來，賣掉也是明智之舉。” 上述長期觀察養(yǎng)豬業(yè)并與正邦科技有業(yè)務(wù)往來的業(yè)內(nèi)人士表示。

而對大北農(nóng)來說，飼料業(yè)務(wù)將是彌補(bǔ)“養(yǎng)豬虧空”的關(guān)鍵。大北農(nóng)表示，未來養(yǎng)豬業(yè)務(wù)會成為繼飼料、種業(yè)之后的集團(tuán)第三業(yè)務(wù)，公司等待整個(gè)養(yǎng)豬行業(yè)進(jìn)入整合期，同時(shí)搭建新的平臺進(jìn)行整合，未來達(dá)到出欄2000萬頭生豬的目標(biāo)。“大北農(nóng)戰(zhàn)略是飼料做大，養(yǎng)豬做穩(wěn)，種業(yè)做強(qiáng)。但飼料的毛利率很低，尚不清楚未來是不是好生意。”一位投資者表示。

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