《投資者網》徐慧

2月28日，孚能科技（贛州）股份有限公司（下稱“孚能科技”，688567.SH）發布2021年度業績快報，全年實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為-9.74億元，歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤為-12.85億元，而2020年兩項數字分別為-3.31億元和-5.42億元，可見凈利潤虧損幅度有所擴大。

此前的2月19日，孚能科技更新定增說明書，孚能科技擬向不超過35名特定投資者非公開發行股票數量不超1.4億股，擬募集資金總額不超過52億元；其中46億元將用于高性能動力鋰電池項目，其余6億元用于科技儲備資金，預計項目達產后，將實現年產12GWh動力電池系統的生產能力。

從二級市場表現看，截至2022年2月28日收盤，孚能科技股價為30.05元/股，市值為322億元。

定增擴產

鋰電池，按照封裝方式（形狀）區別，又可以進一步分為方形電池、軟包電池和圓柱電池。2021年裝車量穩居榜首的寧德時代（300750.SZ）主要就是專注于方形電池，孚能科技則是專注于軟包電池，且連續四年排名中國軟包動力電池裝機量第一，所以孚能科技也曾被看作寧德時代的對手。

孚能科技此次定增的高性能動力鋰電池項目，一直是其銷售收入的重要組成部分。孚能科技主營業務為新能源車用鋰離子動力電池及整車電池系統的研發、生產和銷售，產品類型主要包括電池包、模組、電芯。在2021年中報主營結構中，孚能科技軟包模組銷售收入為3.46億元，占比約40%；軟包PACK銷售收入為1.51億元，占比約27%；軟包電芯銷售收入為1.41億元，占比約16%。

關于此次定增高性能動力鋰電池項目，孚能科技稱，目前，公司產能規模應對客戶需求及未來下游增量市場仍有不足，且動力電池廠建設周期較長，為持續跟進客戶，爭取客戶訂單，公司需要新的生產基地建設與布局，提高產品的供應能力，所以在安徽省蕪湖市三山經濟開發區取得土地，用于建設高性能動力鋰電池項目，通過建設生產廠房及配套設施，購置先進的動力鋰電池生產設備滿足公司需求，項目達產后將實現年產12GWh動力電池系統的生產能力，計劃18個月建設完成，稅后靜態投資回收期為6.95年，稅后內部收益率為12.8%。

對此，民生證券稱，2021年孚能科技仍處于虧損狀態，2022年有望基本實現盈虧平衡，樂觀情況下滿產滿銷將扭虧為盈，2023年出貨將接近50GWh，當前為公司營收業績雙拐點。

業績虧損

孚能科技雖然頭頂“軟包電池龍頭”的名號，但近兩年業績連續虧損。2020年，其歸母凈利潤虧損約3.3億元，而2021年虧損進一步擴大。

根據2021年業績快報，孚能科技2021年度營業收入34.03億元，較上年同期增長203.97%，但公司虧損面進一步擴大。2021年度公司實現歸屬于母公司所有者的凈利潤-9.74億元，歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利為-12.85億元。

面對孚能科技的虧損，民生證券指出，2021年，孚能科技業績承壓原因在于該公司開拓市場帶來產品價格較低和2021年主要原材料正極材料、負極材料、電解液等價格均有不同程度的上漲，增加產品材料成本，及固定資產增加，規模效應暫未充分顯現等。

與此同時，2月19日，孚能科技也在回復上交所第三輪定增審核問詢時稱，公司2021年經營虧損的原因，主要是動力電池系統業務毛利率低于同行業可比公司，及受銷售單價下降和成本上升的影響，導致公司2021年度主營業務毛利率大幅下滑。

孚能科技在回復函中表示，2018年至2021年半年報，孚能科技動力電池系統毛利率分別為3.56%、22.72%、9.81%、-7.53%，低于同行業平均值26.85%、28.53%、25.8%、21.74%。在同行業可比上市公司中，寧德時代動力電池系統的業務范疇與公司較為接近，公司毛利率遠低于寧德時代，主要因為寧德時代上市時間較早，規模大資金雄厚，上下游布局時間較久，議價能力較強所致。

與此同時，孚能科技還稱，2018年至2020年，正極材料、負極材料等主要原材料的市場價格呈下降趨勢，公司前期基于當時原材料市場行情趨勢，為了維護良好的客戶關系，以較為優惠的價格深入合作關系客戶，因此2021年產品銷售價格定價較低，由于價格調整存在滯后性，2021年動力電池行業原材料大幅上漲，而動力電池產品價格未能及時上調，導致毛利率大幅下滑。

此外，孚能科技在回復函中表示，2022年，公司對主要客戶戴姆勒股份公司（下稱“戴姆勒”）的供貨在多年準備后開始放量，疊加廣州汽車集團股份有限公司（下稱“廣汽集團”，601238.SH）等客戶需求也繼續增長，截至目前，已收到2022年在手訂單14.81GWh，較2021年出貨量增幅達268.41%；及孚能科技已就提高產品售價事宜和主要客戶充分溝通，隨著產品價格上升，2022年將顯著改善公司毛利率水平。

孚能科技回復上交所提高產品售價測算截圖

同時，民生證券也稱，根據孚能科技定增回復函公告，該公司預計2022年與關聯客戶奔馳德國和奔馳美國將產生41億元關聯交易，同時重要客戶戴姆勒、廣汽集團等進入深度合作階段，再加上孚能科技與浙江吉利控股集團有限公司（00175.HK）的合資工廠項目穩步推進，2022年有望基本實現盈虧平衡。

關于業績虧損等問題，孚能科技回復《投資者網》稱，目前公司正處于靜默期不便發表觀點。（思維財經出品）■

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