原材料瘋漲,“油茅”金龍魚凈利潤(rùn)腰斬股價(jià)一年多跌超60%
中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)2月23日訊,昨日晚間,金龍魚(300999)發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào),報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2262.3億元,同比增長(zhǎng)16.1%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為41.3億元,同比下降31.1%。
今日開盤,金龍魚快速跳水跌超9%,隨后跌幅收窄。截至收盤,金龍魚報(bào)收54.36元/股,跌幅4.45%,總市值2947億,與最高點(diǎn)154.51元/股相比跌超60%。
根據(jù)公開資料顯示,金龍魚于2020年10月上市。截至2020年,金龍魚實(shí)現(xiàn)連續(xù)五年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng),且復(fù)合增長(zhǎng)率均保持在兩位數(shù)左右。上市后,金龍魚股價(jià)走勢(shì)強(qiáng)勁,三個(gè)月漲近200%,一度被稱為“油茅”。
2021年2月,金龍魚發(fā)布2020年業(yè)績(jī)報(bào)告,公司凈利潤(rùn)為60億元。公告發(fā)布后,金龍魚股價(jià)跌破百元關(guān)口。值得一提的是,2020年四季度凈利潤(rùn)同比下滑52.55%。
結(jié)合今年的金龍魚季報(bào)來(lái)看,前三季度金龍魚利潤(rùn)總額為36.81億元,照此計(jì)算,金龍魚2021年第四季度利潤(rùn)僅4.51億元,同比下降約50%。
四季度業(yè)績(jī)?yōu)楹慰偂白兡槨保績(jī)衾麧?rùn)40億的金龍魚還撐的起3000億市值嗎?
原料漲價(jià)
金龍魚稱,2021年凈利潤(rùn)大跌主要有三點(diǎn)原因。首先,雖然公司上調(diào)了部分產(chǎn)品的售價(jià),但并未完全抵消原材料成本上漲的影響。其次,公司零售渠道產(chǎn)品受到?jīng)_擊,公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中毛利率較低的餐飲渠道產(chǎn)品銷量占比提升。最后,大豆采購(gòu)量和壓榨量較去年同期有所下降,去年同期利潤(rùn)水平較高,因此本報(bào)告期壓榨利潤(rùn)低于去年同期。綜上,在本報(bào)告期和年初至本報(bào)告期末同比出現(xiàn)了較大幅度的下降。
根據(jù)招股說(shuō)明書顯示,公司本質(zhì)上是一家農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)。2018年-2020年,公司原材料成本占比分別為89.08%、87.82%、89.07%,而大豆、小麥、水稻等產(chǎn)品極易產(chǎn)生波動(dòng)。
根據(jù)資料顯示,2021年全球糧食價(jià)格迎來(lái)了不同程度的上漲,據(jù)聯(lián)合國(guó)糧食及農(nóng)業(yè)組織統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)(9月份發(fā)布的數(shù)據(jù)),全球糧價(jià)在過(guò)去15個(gè)月中上漲了40%。
以國(guó)內(nèi)價(jià)格來(lái)說(shuō),玉米、大豆價(jià)格上漲明顯,小麥緊隨其后,水稻價(jià)格小幅度上漲。玉米價(jià)格最高時(shí)達(dá)到了1.45-1.50元/斤,大豆價(jià)格(毛糧)達(dá)到了3.10-3.30元/斤,小麥價(jià)格達(dá)到了1.40-1.45元/斤,水稻價(jià)格1.30-1.35元/斤。
國(guó)際糧價(jià)上漲也很明顯,2021年期間,巴西玉米漲幅最高時(shí)達(dá)到了87%,大米漲幅達(dá)到了70%。美國(guó)糧食價(jià)格(2021年9月份)小麥、玉米、大豆價(jià)格比2020年底上漲了10.8%、39.6%和18.4%。
結(jié)合多方面因素,預(yù)計(jì)2022年玉米、大豆價(jià)格仍呈現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢(shì),小麥和水稻價(jià)格或?qū)⒈3制椒€(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。
據(jù)中證報(bào)報(bào)道,截至2021年5月,國(guó)際大豆價(jià)格已連續(xù)攀升11個(gè)月,而在歷史上連漲7個(gè)月是極限。2020年四季度以來(lái),食用油價(jià)格全面上漲暴露出油脂產(chǎn)業(yè)鏈脆弱一面:下游企業(yè)因價(jià)格傳導(dǎo)不力正滑向虧損深淵;即便經(jīng)營(yíng)環(huán)境相對(duì)寬松的上游企業(yè),近期也出現(xiàn)成本與產(chǎn)品價(jià)格倒掛現(xiàn)象。
終端提價(jià)難抵結(jié)構(gòu)性變化
從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看,據(jù)2020年年報(bào)顯示,公司廚房食品占營(yíng)收62.18%,飼料原料及油脂科技占37.19%。公司壓榨大豆、菜籽等所產(chǎn)生的副產(chǎn)品使公司在飼料原料和油脂科技領(lǐng)域占有重要的市場(chǎng)地位,直銷客戶包括溫氏股份、新希望、正邦集團(tuán)等領(lǐng)先的飼料生產(chǎn)和畜禽養(yǎng)殖企業(yè),為業(yè)內(nèi)的主要供應(yīng)商之一。
廚房用品中,小包裝零售產(chǎn)品主要滿足家庭烹飪需求,其余則為餐飲業(yè)客戶提供種包裝產(chǎn)品、食品工業(yè)客戶提供食品原輔料。
整體來(lái)看,糧油毛利率并不高。其中,金龍魚面向家庭為主的零售產(chǎn)品(經(jīng)銷)毛利率在2018年、2019年分別為16.26%、17.05%;面向餐飲行業(yè)(經(jīng)銷)的產(chǎn)品毛利率僅為4.14%、5.24%。為盡可能擴(kuò)大市場(chǎng)份額,公司給予較大幅度的讓利。
2021年11月,針對(duì)公司今年的提價(jià)情況以及提價(jià)策略,金龍魚表示,以零售端為例,公司在20年底和21年3-4月份調(diào)整了不同油種價(jià)格,根據(jù)各個(gè)品種的原料、行情、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、消費(fèi)力多方因素考慮,相對(duì)比較謹(jǐn)慎,不同油種漲價(jià)幅度不同,整體漲價(jià)幅度約為10%-15%。
年中財(cái)報(bào)中,金龍魚表示,2020年,由于去年同期疫情的影響,金龍魚各個(gè)渠道的銷量出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化,面向家庭消費(fèi)的小包裝產(chǎn)品銷量提升,而餐飲業(yè)受到?jīng)_擊,餐飲渠道產(chǎn)品銷量出現(xiàn)下滑。2021年,餐飲市場(chǎng)快速恢復(fù),餐飲渠道產(chǎn)品銷量占比提升,但仍然導(dǎo)致廚房食品的毛利率和利潤(rùn)總額有所下降。
據(jù)國(guó)金證券研報(bào)顯示,金龍魚在小包裝食用油領(lǐng)域的市占率接近40%。根據(jù)尼爾森2020年最新數(shù)據(jù),公司在小包裝食用植物油、包裝面粉、包裝米現(xiàn)代渠道市場(chǎng)份額排名均為第一,尋找新的業(yè)績(jī)?cè)隽坎⒎且资隆?/p>
另?yè)?jù)溫氏股份業(yè)績(jī)快報(bào)顯示,報(bào)告期內(nèi),生豬價(jià)格大幅下跌,同時(shí)因飼料原料價(jià)格連續(xù)上漲、公司外購(gòu)部分豬苗育肥、持續(xù)推進(jìn)種豬優(yōu)化等因素推高養(yǎng)豬成本,公司肉豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比大幅下降,出現(xiàn)深度虧損。
上周,金龍魚召開了2022年第一次臨時(shí)股東大會(huì),會(huì)上,就今年如何應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格上漲,金龍魚表示,會(huì)對(duì)不同渠道的產(chǎn)品采用不同的價(jià)格策略。
具體而言,針對(duì)餐飲、食品工業(yè)渠道產(chǎn)品,公司主要根據(jù)市場(chǎng)原料行情變化同步進(jìn)行定價(jià)銷售,公司也會(huì)持續(xù)推動(dòng)餐飲類產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)升級(jí),來(lái)應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格上漲。對(duì)于滿足居民家庭消費(fèi)的零售產(chǎn)品,公司會(huì)根據(jù)各個(gè)品種的行情、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、消費(fèi)力等多方因素綜合考慮后決定是否調(diào)整價(jià)格以及調(diào)整的幅度。此外,公司也會(huì)通過(guò)改變促銷力度、營(yíng)銷費(fèi)用投入等方式,來(lái)幫助消化部分原材料價(jià)格上漲的影響。而對(duì)于中央廚房,金龍魚再次強(qiáng)調(diào)十分看好該業(yè)務(wù)的前景。
中泰證券認(rèn)為,糧油行業(yè)至暗時(shí)刻正在過(guò)去。2020年第四季度以來(lái),品牌包裝油行業(yè)進(jìn)入近10年最艱難的時(shí)刻,面臨“壓榨利潤(rùn)+小包裝利潤(rùn)”的雙殺。不過(guò),2021年第四季度以來(lái),養(yǎng)殖行業(yè)回暖使得壓榨利潤(rùn)恢復(fù)常態(tài),同時(shí),包裝油提價(jià),小包裝利潤(rùn)得以改善。此外,金龍魚的米面糧油基本盤穩(wěn)固,雖然行業(yè)消費(fèi)需求彈性較小,終端銷售價(jià)格較為穩(wěn)定,但也存在集中度提升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的機(jī)會(huì)。
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