一直在做加法的健合集團，也曾享受過1+1大于2的甜頭。

隨著時間的推移，健合集團所布局的行業也都從增量競爭階段進入到存量競爭階段，每個行業也都出現各自的難題，如奶粉行業所出現的人口出生率下滑、市場集中度提高等；成人營養品行業的需求減弱等。

大于2的結果未能保持，心有不甘的健合集團再度出手，進軍寵物營養品領域，試圖打造新的天地。

健合集團接二連三的跨界布局，究竟是為了掩蓋什么？

失意的奶粉

2018年，健合集團收入突破百億，同比增長25.2%。可是這種高增長的狀態在2019年、2020年無影無蹤，在上述期間健合集團收入分別同比增長7.8%、2.5%。截至2021年前三季度，健合集團收入同比增長4.2%。

總收入停滯不前，也是由于健合集團旗下核心業務—奶粉增速放緩。

健合集團奶粉業務在2018年迎來高光，收入同比增長21.3%，達45億元。該業務在2019年同比增長12.5%，增速較上年明顯放緩。

彼時，健合集團表示，“預期中國嬰幼兒配方奶粉市場的競爭仍然十分激烈，同時預計新市場將增長迅速，尤其是嬰幼兒配方羊奶粉市場，遂在2019年第四季度，健合集團在中國一般貿易市場上推出羊奶粉。”

2020年，被寄予厚望的羊奶粉并沒有拉動健合集團奶粉業務明顯增長。當年羊奶粉實現收入3億元，奶粉整體業務僅同比增長3.4%。2021年前三季度，在羊奶粉收入增長67.2%的情況下，奶粉業務收入僅同比增長4.5%。

值得關注的是，健合奶粉業務是由牛奶粉以及羊奶粉兩部分構成，若刨除羊奶粉對整個奶粉業務所帶來的影響，2020年牛奶粉并未實現增長，與2019年收入基本保持一致。

乳業專家宋亮指出，雖然國內奶粉市場是全世界最大的市場，但是國內市場目前處于存量競爭階段，甚至是減量市場，人口出生率下滑對于奶粉市場影響明顯。同時，激烈的競爭導致奶粉行業出現價格戰，價格戰波及到每家企業，眾多企業都處在膠著狀態，業績互有進退，2021年大部分奶粉企業的業績會呈現放緩的趨勢，健合的營收、凈利潤都有受價格戰影響。

有不愿具名的奶粉代理商向記者透露，“國內某奶粉品牌定價在300元以上的產品，實際成交價就在200元多一點，因為現在消費者的購買力下降，價格也就會下行。”

牛奶粉受阻，羊奶粉市場也越顯擁擠，伊利、飛鶴等重量級玩家均已加入戰局。

“羊奶粉已經是存量競爭，增長趨緩。健合現在羊奶粉基數小，所以增長幅度較高，但是到達一定的體量時，就會面臨瓶頸，”宋亮向記者表示，“如果健合的羊奶粉規模能到達5億元至6億元，就是擁有了可觀的體量，比如一些已經成熟的羊奶粉企業，體量也就在8億元至10億元左右。”

健合集團相關負責人向記者表示，“奶粉業務放緩主要因為中國內地出生率下降導致消費需求減弱及競爭加劇，持續影響著整個行業。”

上述工作人員進一步表示，“健合集團針對合生元羊奶的大單品策略取得積極成效。另外，新渠道擴展策略持續推進中。前三季度，集團在低線城市滲透更多線下渠道，門店網絡按年增長至7.38萬個銷售點，使得集團能夠在中國嬰兒配方奶粉市場上保持穩定的市場份額。”

增多的“籃子”

健合集團通過“雞蛋要放在多個籃子”的方式，分攤風險，增加盈利點。

2015年，合生元國際控股有限公司（健合集團曾用名，以下簡稱：合生元）收購Swisse的83%股權，增加成人營養品業務。

也正是因為收購Swisee，合生元明確保健品、奶粉雙主業戰略。2017年，合生元正式更名為健合集團提高對成人營養品的重視程度。

Swiss的加入，的確使健合集團的業績更上一個臺階。

在2014年，健合集團收入47億元。2016年，健合集團收購Swisse后的首個完整財年，健合集團全年收入65億元。

2019年至2020年，健合集團成人營養品風光不再，收入分別同比下降6%、3.1%。2021年前三季度略有回溫，同比增長9.6%。

有接近健合集團的人士向記者透露，健合成人營養品的的收入都是Swisse帶來。

也就是說，健合集團成人營養品的業績即Swisse的業績，Swisse在2019年開始走下坡路，2021年有所回暖。

中國OTC協會健康產品專委會秘書長王大宏告訴記者，營養補充劑跨境電商業務起步于2014年，歷經高速增長后已經進入到平臺期，以Swisse為代表的營養補充劑品牌在高增長期獲得了良好發展，但目前遇到了新的挑戰。由于營養補充劑跨境電商業務有錢賺且門檻低，很快吸引了眾多新玩家入場，其中不乏缺乏守法意識的“野蠻人”，不僅導致競爭逐步加劇，而且市場秩序也面臨挑戰。

“目前營養補充劑跨境電商業務的品種類別及消費概念與前幾年相比變化不大，面對消費者日益增長的消費需求有些力不從心，這是需求增長放緩的一個原因。此外，新冠疫情對跨境電商產品供應造成干擾，由于物流不能保障，比如訂不到貨柜等原因，常常出現斷貨的情況，無奈眼看著客戶流量流失，”他進一步指出，“雖然需求增長趨緩、市場競爭加劇，但是消費需求并未被充分滿足。頭部企業在守好存量市場的同時，應該發揮綜合優勢，提升自身科學化專業化實力，開發諸如科學依據充分、可提供個性化指導等產品增量市場。”

“截至2021年第三季度，健合集團成人營養與護理用品業務單元各主要市場實現穩健增長。Swisse全年營收預計實現可持續增長。同時，澳新市場重拾升勢，增長達3.9%，”健合集團工作人員表示，“目前，Swisse通過一般貿易、跨境進口、電商等多個渠道進入國內市場。從全球的維度來看，疫情還沒有結束，自2020年開始，健合集團就通過多元的方式去保證供應鏈。”

作為第二增長曲線的成人營養品放緩，健合集團又瞄準寵物營養業務。

2019年，健合集團收購美國寵物營養品牌Solid Gold素力高，宣布啟動寵物營養及護理業務單元；2021年8月，健合集團收購貓狗營養補充品品牌ZESTY PAWS的100%所有者權益。

上述工作人員指出，“聚焦寵物市場急速發展的趨勢，集團希望寵物營養品能夠成為健合集團的第三大核心，能與嬰幼兒、成人營養護理業務，渠道共享、資源互補、協同效應，為健合的長期增長添加助力。”

宋亮向記者表示，“無論跨界到保健品，還是現在的寵物營養品，都是為新的盈利點，拓展寵物營養品領域是一個趨勢，但是寵物營養的規模還是很小，很難發揮規模效應。對于健合來說應該還是在原有的領域深耕，將渠道做深，研發產品，待疫情結束，會出現跨境購的紅利，同時新一輪配方注冊制以后，也能給企業帶來新的機會。”

關鍵詞： 健合集團