《投資者網(wǎng)》曹璐

今年以來(lái)，A股市場(chǎng)震蕩加劇，公募基金因頻遭贖回而再度出圈，一場(chǎng)產(chǎn)品清盤潮也在悄然上演。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月15日，今年以來(lái)共有17只基金宣告清盤退場(chǎng)（按基金到期日計(jì)算），其中債券型基金占據(jù)了半壁江山。

隨著近年來(lái)公募基金市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，基金產(chǎn)品數(shù)量奔向一萬(wàn)大關(guān)的背后，因規(guī)模不足、業(yè)績(jī)不佳等原因?qū)е碌幕鹎灞P也在加速，并引發(fā)了投資者及業(yè)內(nèi)的數(shù)次熱議。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，基金清盤是基金市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的有效措施，也是市場(chǎng)良性發(fā)展的結(jié)果。而對(duì)于想要獲得穩(wěn)健收益的普通投資者而言，需要思考的是清盤背后的原因，以及如何有效避免買入存在清盤風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品。

今年以來(lái)基金清盤情況一覽

清盤基金數(shù)量逐年攀升

近幾年來(lái)，隨著A股市場(chǎng)中科技、醫(yī)藥、消費(fèi)、新能源等板塊的輪番表現(xiàn)和市場(chǎng)風(fēng)格的變化，投資難度的增加讓越來(lái)越多的普通投資者從“單打獨(dú)斗”轉(zhuǎn)向“借基入市”，而公募基金也根據(jù)不同的理財(cái)需求設(shè)計(jì)了各種風(fēng)險(xiǎn)特征的產(chǎn)品來(lái)對(duì)接。

受益于權(quán)益市場(chǎng)的良好表現(xiàn)，基金發(fā)行市場(chǎng)一片火熱，近三年來(lái)新基金發(fā)行迅猛。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2019年以來(lái)，全市場(chǎng)每年新發(fā)基金數(shù)量均超過(guò)1000只，2021年這一數(shù)字甚至高達(dá)1897只。截至2022年2月15日，全市場(chǎng)共有9339只基金產(chǎn)品，規(guī)模累計(jì)達(dá)25.58萬(wàn)億元。

公募市場(chǎng)規(guī)模情況

正如硬幣有兩面。相較繁花似錦的基金發(fā)行市場(chǎng)，基金的清盤情況也在悄然提速，雖然占比不大，但數(shù)值正在逐年攀升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，全市場(chǎng)近三年基金清盤數(shù)量分別為132、173、250只（AC合并計(jì)算，下同）；截至2022年2月15日，今年以來(lái)又有17只基金宣告清盤退場(chǎng)。

公開(kāi)資料顯示，基金清盤是指基金資產(chǎn)全部變現(xiàn)，將所得資金分給持有人。清盤時(shí)刻由基金設(shè)立時(shí)的基金契約規(guī)定，持有人大會(huì)可修改基金契約，決定基金清盤時(shí)間。

對(duì)比往年的清盤情況可以發(fā)現(xiàn)，債券型基金逐漸成為清盤基金的“重災(zāi)區(qū)”，占比逐漸升高，從2019年的39%升至2021年的44%，而混合型基金則從45%下滑至37%。僅從2022年的數(shù)據(jù)來(lái)看，在17只清盤基金中，債券型基金多達(dá)9只，占比超過(guò)50%。

為何債券型基金清盤的數(shù)量與日俱增？東莞證券研究所表示，不同于權(quán)益類基金可投資的標(biāo)的豐富，債券型基金在同質(zhì)化嚴(yán)重的背景下更容易被市場(chǎng)淘汰。而且債券型基金一般以機(jī)構(gòu)客戶為主，一旦客戶改變投資需要，產(chǎn)品直接面臨清盤，此外產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)處于劣勢(shì)、基金投向市場(chǎng)發(fā)生變化以及政策原因等均可能導(dǎo)致清盤。

近三年來(lái)基金清盤數(shù)量變化

規(guī)模不達(dá)標(biāo)是清盤主因

一般來(lái)說(shuō)，基金清盤的理由可以歸于三類：一是經(jīng)基金份額持有人大會(huì)表決通過(guò)；二是在基金合同約定的時(shí)間內(nèi)，基金資產(chǎn)凈值連續(xù)低于5000萬(wàn)元或基金份額持有人數(shù)量不滿200人；三是達(dá)到基金合同約定的其他清盤條件。

通過(guò)梳理2021年以來(lái)的相關(guān)數(shù)據(jù)可以看到，在267只清盤基金中，以“持有人大會(huì)表決通過(guò)”為由主動(dòng)清盤的基金有125只，占比近47%；因“觸發(fā)合同終止條款”而“被迫”清盤的有142只。

以今年2月進(jìn)入清算程序的寶盈盈順純債A為例，該產(chǎn)品曾在2月10日發(fā)布公告稱，截至2022年2月9日終，該基金已連續(xù)50個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元，觸發(fā)了《基金合同》終止的情形。根據(jù)《基金合同》的約定，該基金將于2022年2月10日進(jìn)入基金財(cái)產(chǎn)清算程序，且無(wú)需召開(kāi)持有人大會(huì)。

而于2022年2月15日進(jìn)入清算程序的九泰久元量化A則是“主動(dòng)”清盤的案例。據(jù)公告顯示，根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境變化，為保護(hù)基金份額持有人的利益，九泰基金經(jīng)與基金托管人協(xié)商一致，以通訊方式召開(kāi)了基金份額持有人大會(huì)，審議關(guān)于終止本基金基金合同有關(guān)事項(xiàng)的議案。

不過(guò)《投資者網(wǎng)》查閱九泰久元量化2021年四季報(bào)時(shí)發(fā)現(xiàn)，該基金已經(jīng)發(fā)出預(yù)警：“截至2021年12月31日，該基金出現(xiàn)超過(guò)連續(xù)60個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元的情形，超過(guò)連續(xù)60個(gè)工作日基金份額持有人數(shù)量不滿200人的情形，已向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告并提出解決方案。”換言之，九泰久元量化退出舞臺(tái)也只是時(shí)間問(wèn)題。

事實(shí)上，因規(guī)模“迷你”而無(wú)奈清盤可以說(shuō)是基金清盤最常見(jiàn)的原因。Wind數(shù)據(jù)顯示，若以5000萬(wàn)元基金規(guī)模作為標(biāo)準(zhǔn)，在上述267只清盤基金中，處于“不及格”狀態(tài)的基金產(chǎn)品有242只，占總數(shù)量比例超過(guò)90%。

值得注意的是，存量基金中“迷你基金”還有很多。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年2月15日，市場(chǎng)上規(guī)模不足5000萬(wàn)元的基金產(chǎn)品（AC份額合并計(jì)算）多達(dá)843只，其中，188只產(chǎn)品甚至不足千萬(wàn)。

一位長(zhǎng)期跟蹤基金行業(yè)的分析人士表示，產(chǎn)品淪為“迷你基”大多是因?yàn)楸旧順I(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳，從而導(dǎo)致基金凈值和持有人數(shù)不斷減少。此外，基金份額的增長(zhǎng)也受到基金公司的市場(chǎng)號(hào)召力、渠道建設(shè)能力、產(chǎn)品的品牌效應(yīng)等多重因素影響。

投資者該如何避險(xiǎn)

“新故相推，日生不滯”。隨著資本市場(chǎng)日益成熟，基金清盤現(xiàn)象也越來(lái)越被認(rèn)為是促進(jìn)行業(yè)優(yōu)勝劣汰的重要方式。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，基金清盤是市場(chǎng)良性發(fā)展的結(jié)果，對(duì)于市場(chǎng)、基金公司和投資者三方的影響雖然有所不同，但總體而言并非壞事，這背后反映的是公募市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

從市場(chǎng)的角度來(lái)看，近年來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，產(chǎn)品同質(zhì)化等現(xiàn)象日漸突出，及時(shí)淘汰一些缺乏長(zhǎng)期業(yè)績(jī)和特色的基金產(chǎn)品，不僅是給存量基金的警示和督促，長(zhǎng)期來(lái)看也有利于市場(chǎng)的健康和可持續(xù)發(fā)展。

“基金行業(yè)的發(fā)展好比一個(gè)流動(dòng)的蓄水池，既要有活水流入，也要為死水排出提供順暢的通道。這既是基金投資優(yōu)勝劣汰的自然過(guò)程，也是對(duì)基民投資利益的有效保護(hù)。”前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示。

另一方面，對(duì)于基金公司而言，維持一只迷你基金的運(yùn)行成本并不低，通過(guò)清盤的方式重新整合并優(yōu)化投研資源，可以讓資源向更好的產(chǎn)品集中，達(dá)到優(yōu)化資源配置、提升運(yùn)作效率的目的，從而更好地為投資人服務(wù)。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心高級(jí)基金分析師姚慧認(rèn)為，清盤規(guī)模過(guò)小的產(chǎn)品是基金行業(yè)嚴(yán)格遵守契約的表現(xiàn)，很多基金合同明確表明規(guī)模小于規(guī)定數(shù)額會(huì)觸發(fā)清盤。重新布局旗下產(chǎn)品線也是基金公司謀求生存發(fā)展的合理策略。因此，只要評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)合理可觀，基金產(chǎn)品清盤應(yīng)該被視為行業(yè)發(fā)展的常態(tài)過(guò)程。“對(duì)業(yè)績(jī)不及預(yù)期的產(chǎn)品進(jìn)行清盤操作，是基金市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的有效措施。”

不過(guò)，華南一位財(cái)經(jīng)媒體人則有不同的思考。在她看來(lái)，若一家基金公司有太多清盤基金，會(huì)喪失投資者的一部分信任度。此外，一只表現(xiàn)不佳的基金被清除以后，歷史業(yè)績(jī)也會(huì)隨之消失，使得基金公司的產(chǎn)品看上去更加“漂亮”，這或許也會(huì)在一定程度上影響投資者的判斷。

而通過(guò)對(duì)基金吧等討論區(qū)的觀察以及和部分普通投資者的交流情況來(lái)看，面對(duì)日益增多的基金產(chǎn)品清盤，一些投資者并未做好坦然接受的準(zhǔn)備，甚至在討論區(qū)中也可以看到他們對(duì)于持有的清盤基金的無(wú)奈和抱怨。那么，投資者該如何適應(yīng)這樣的常態(tài)化趨勢(shì)，避免選擇到存在清盤風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品呢？

一位具有多年投資經(jīng)驗(yàn)的基民分享了經(jīng)驗(yàn)：首先需要警惕機(jī)構(gòu)投資者占比較高、規(guī)模較小的基金；其次，最好選擇有穿越牛熊經(jīng)歷的基金經(jīng)理，關(guān)注產(chǎn)品的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)和回撤指標(biāo)；最后，在選擇基金時(shí)也需要考慮基金經(jīng)理和基金公司管理的已清盤基金的歷史業(yè)績(jī)，學(xué)會(huì)讓“沉默的數(shù)據(jù)”說(shuō)話。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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