“資管新規(guī)”過渡期“收官”，理財市場迎來新發(fā)展階段。當(dāng)前隨著“保本”理財、不合規(guī)的短期理財產(chǎn)品“謝幕”，絕大多數(shù)銀行理財存量整改任務(wù)如期完成，邁向凈值化發(fā)展的新征程。“資管新規(guī)”頒布后，設(shè)立理財子公司開展理財業(yè)務(wù)便成為大多數(shù)銀行的新選擇，“群雄逐鹿”之下理財市場格局將如何發(fā)展?未設(shè)立理財子公司的中小銀行又如何尋找新的利潤增長點?

理財存量整改基本完成

“資管新規(guī)”過渡期已結(jié)束，各家理財產(chǎn)品存量整改進展如何?近日，銀保監(jiān)會黨委委員、副主席曹宇在“全球財富管理論壇上海蘇河灣峰會”上介紹，截至2021年末，保本理財、不合規(guī)短期理財產(chǎn)品實現(xiàn)清零，絕大部分銀行如期完成理財存量整改任務(wù)，特別是中小銀行已按時完成整改工作。

中小銀行存量資產(chǎn)規(guī)模較小，船小好調(diào)頭，從2021年三季報中就能得到印證。早在2021年三季度末，南京銀行就已宣布提前完成存量理財整改，實現(xiàn)了100%凈值化轉(zhuǎn)型;杭州銀行、長沙銀行、上海銀行3家城商行，截至2021年9月末，符合“資管新規(guī)”要求的凈值型理財產(chǎn)品比例也分別達到96.68%、96%、95.78%，彼時離凈值化轉(zhuǎn)型僅一步之遙。

從全行業(yè)來看，未完成整改任務(wù)的銀行仍是少數(shù)，但對于一些存量理財規(guī)模較大的銀行，老產(chǎn)品壓降的“阻力”依舊不容忽視。1月17日，北京商報記者從某國有大行內(nèi)部人士處獲悉，目前該行保本理財雖已清零，但一些大的產(chǎn)品目前依舊未能整改完成，這類產(chǎn)品多為“固收+”型，存續(xù)期較長，資產(chǎn)處置較難，目前該行仍在想辦法整改。

對于該類較難處理的存量資產(chǎn)，銀保監(jiān)會發(fā)言人此前也曾透露，尚未整改的存量處置資產(chǎn)主要投向了非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)、資本補充工具和未上市企業(yè)股權(quán)，普遍呈現(xiàn)出期限長、流動性較差、估值難度較大等特征。銀保監(jiān)會將督促相關(guān)銀行機構(gòu)在總行層面建立專門臺賬，逐筆鎖定細化方案，采取集中統(tǒng)一、單獨統(tǒng)計、嚴格問責(zé)等管理措施，積極采取各種處置措施進行壓降。

隨著“資管新規(guī)”過渡期“收官”，預(yù)期收益型理財產(chǎn)品將成為歷史。普益標(biāo)準(zhǔn)研究員鄭哲涵認為，部分規(guī)模較小、無力發(fā)行凈值型理財產(chǎn)品的城商行、農(nóng)商行、農(nóng)信社等或?qū)㈥懤m(xù)退出理財市場，而隨著理財子公司的持續(xù)發(fā)展，其將成為理財市場的中堅力量。

中小行發(fā)力理財子或轉(zhuǎn)代銷

自2018年4月資管新規(guī)頒布后，設(shè)立理財子公司開展理財業(yè)務(wù)便成為大多數(shù)銀行的選擇。北京商報記者1月17日梳理發(fā)現(xiàn)，截至目前，全國已有29家理財子公司獲批籌建，其中23家已開業(yè)。

僅從今年來看，2022年開年伊始，浦發(fā)銀行理財子公司浦銀理財正式開業(yè)，成為繼招銀理財、興銀理財、光大理財、信銀理財、華夏理財、平安理財、廣銀理財之后，國內(nèi)第8家揭牌成立的股份制銀行理財子公司，而民生理財、渤銀理財以及恒豐理財也已獲批籌建，正在等待開業(yè)。

在融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平看來，目前全國性國有銀行及股份制銀行中只有浙商銀行尚未成立理財子公司，未來理財子公司會繼續(xù)擴容，城商行將成主角。

北京商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，城商行理財子公司中已開業(yè)的包括杭銀理財、寧銀理財、徽銀理財、南銀理財、蘇銀理財、青銀理財和上銀理財7家。此外，北京銀行、西安銀行、烏魯木齊銀行、貴陽銀行等也曾相繼透露擬設(shè)立全資理財子公司。不過，需要關(guān)注的是，根據(jù)監(jiān)管要求，設(shè)立理財子公司尚有一定的“門檻”，《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》指出，銀行理財子公司的注冊資本最低為10億元，對于部分中小銀行而言還存在一些難度。

劉銀平認為，理財子公司的成立“門檻”較高，對于很多地方性銀行來說，一方面資本難以達到要求，如果成立理財子公司，直接消耗核心一級資本，影響銀行開展其它業(yè)務(wù);另一方面銀行自身業(yè)務(wù)水平一般，研發(fā)、系統(tǒng)、人才配備等方面與大中型銀行都有較大差距。

為發(fā)展理財業(yè)務(wù)，北京商報記者注意到，部分中小銀行開始另辟蹊徑，開啟與理財子公司的代銷合作模式。例如，浙江蒼南農(nóng)商行、浙江義烏農(nóng)商行、臨商銀行等已于近日和興銀理財簽署代理銷售合作協(xié)議,成為該公司的代理銷售合作機構(gòu)。“未來很多地方性銀行理財業(yè)務(wù)或向代銷模式轉(zhuǎn)型，少部分地方性銀行想要保留自營理財業(yè)務(wù)，或考慮與其他金融機構(gòu)合資成立理財子公司。”劉銀平如是說道。

開啟凈值化轉(zhuǎn)型新局面

2022年“資管新規(guī)”正式落地，理財市場將邁向凈值化發(fā)展的新征程，理財子公司也正式承接母行產(chǎn)品成為發(fā)行主體。根據(jù)銀行理財登記中心發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至2021年9月底，理財子公司產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模達13.69萬億元，較年中增長36.75%，同比增長2.75倍。隨著理財業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型與理財子公司的發(fā)展，理財子公司市場份額占比穩(wěn)步增加，占比達48.97%，成為理財市場絕對主體。

在新局面下，未來理財子公司理財業(yè)務(wù)的發(fā)力點有哪些?又該如何挖掘更多的盈利增長方向?劉銀平表示，理財子公司已經(jīng)成為理財產(chǎn)品的主要發(fā)行機構(gòu)，從盈利角度來看，理財子公司一方面要拓展理財業(yè)務(wù)規(guī)模，進一步豐富理財產(chǎn)品體系，滿足不同投資者的理財需求;另一方面要防止產(chǎn)品凈值大幅波動，盡量提高產(chǎn)品投資收益，獲取更多超額業(yè)績回報。

鄭哲涵進一步分析指出，就產(chǎn)品類型而言，結(jié)合我國銀行理財投資者整體風(fēng)險承受能力偏低的現(xiàn)狀，“固收+”產(chǎn)品仍將是銀行理財吸引客戶的重要產(chǎn)品類型之一;就創(chuàng)新型產(chǎn)品而言，未來理財業(yè)務(wù)的發(fā)力點或?qū)⒊霈F(xiàn)在國家支持的養(yǎng)老、ESG等領(lǐng)域;此外，F(xiàn)OF投資管理模式或?qū)⒊蔀殂y行理財彌補自身投研能力不足的有效途徑。

“整體來看，理財子公司需不斷豐富產(chǎn)品體系，以吸引更多的客戶和資金;另一方面，理財子公司需持續(xù)提升自身投研能力，以在提升理財產(chǎn)品整體收益水平的同時盡可能減少凈值波動。”鄭哲涵建議道。