通過港交所聆訊不到半月,中國中免暫緩H股上市
12月3日,中國中免發(fā)布公告稱,受新冠肺炎疫情等因素的影響,全球經(jīng)濟(jì)受到較大沖擊,資本市場持續(xù)低迷,公司經(jīng)過慎重考慮,決定暫緩本次H股發(fā)行上市的進(jìn)程,后續(xù)安排視市場情況確定。
對(duì)此,有投資者認(rèn)為是重大利好的表現(xiàn),與此同時(shí),也有部分投資者猜測:“可能是詢價(jià)不理想,境外投資者不認(rèn)可目前的高估值。”
據(jù)了解,11月22日晚間,港交所文件顯示,中國旅游集團(tuán)中免股份有限公司(以下簡稱:中國中免)通過港交所上市聆訊。彼時(shí),市場對(duì)于即將迎來“A+H”新時(shí)代的中國中免還保持著較高的關(guān)注度,而如今,不到半個(gè)月,中國中免的港股IPO卻被擱置。
對(duì)此,香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示:“兩方面原因,首先是當(dāng)前年末,港股市場的資金面并不充裕,這對(duì)H股招股的機(jī)會(huì)窗口不是非常有利,也就是可能估值和募集金額都不如預(yù)期,其次是新的病毒變異在全球又開始新一輪傳播,出行意愿的減弱或?qū)?duì)免稅品銷售產(chǎn)生負(fù)面影響,加上中免自身的經(jīng)營水平和盈利能力本就不夠突出,一旦業(yè)務(wù)成長空間受壓,那么就會(huì)導(dǎo)致報(bào)表難看。”
官方資料顯示,中國中免的歷史最早可追溯到1984年,當(dāng)年,中國免稅品公司(中免集團(tuán)前身)獲授權(quán)成立,在全國范圍內(nèi)開展免稅業(yè)務(wù)。2008年3月,由中國國旅集團(tuán)和華僑城集團(tuán)出資成立了中國國旅股份有限公司,并于次年10月推動(dòng)該公司在上海證券交易所主板上市。
后來,中國國旅股份有限公司相繼收購日上中國、日上上海、海免公司,市占率高達(dá)90%以上,隨即,又剝離了旅游業(yè)務(wù),全面轉(zhuǎn)型至免稅業(yè)務(wù)領(lǐng)域,并更名為中國中免。如今,中國中免已是全球最大的旅游零售運(yùn)營商,業(yè)務(wù)主要包括向境內(nèi)及境外旅客銷售免稅和有稅商品,以及以免稅業(yè)務(wù)為核心的商業(yè)綜合體投資開發(fā)。
不過,據(jù)此前招股書數(shù)據(jù)顯示,主打免稅概念的中國中免,近年來,有稅業(yè)務(wù)占商品銷售收入的比重卻在逐步提升,由2018年的3.2%上升至如今的29.1%,收入占比已接近3成。與此同時(shí),公司免稅業(yè)務(wù)收入在2020年出現(xiàn)下降,降幅達(dá)30%,僅323億元,甚至不及2018年同期。
對(duì)于這一現(xiàn)象,沈萌表示,免稅業(yè)務(wù)畢竟是在犧牲部分關(guān)稅的前提下,刺激了消費(fèi)需求,這種業(yè)務(wù)不可能長時(shí)間大規(guī)模的推行,更多是為了針對(duì)灰色的海外代購進(jìn)行競爭,因此免稅品業(yè)務(wù)的定位就很微妙,既不能過大打擊關(guān)稅收入、也不能失去對(duì)海外代購的壓制作用,作為一個(gè)商業(yè)性企業(yè),必然要找到能讓自己存活的更理想業(yè)績模式。
除業(yè)務(wù)上的調(diào)整外,近年來,中國中免的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)收入也在悄然發(fā)生變化。招股書顯示,截至2021年5月31日,公司的品牌組合包括超過1000個(gè)來自世界各地的品牌,商品組合超過300000個(gè)SKU,范圍包括香化、時(shí)尚品及配飾、煙酒以及食品及其他。
而這其中,原本為營收大頭的香化產(chǎn)品和煙酒,近兩年在公司免稅商品收入貢獻(xiàn)中的比重出現(xiàn)持續(xù)降低的趨勢,與此同時(shí),時(shí)尚品及配飾則成倍增長。
數(shù)據(jù)顯示,2018年,香化和煙酒產(chǎn)品在公司收入構(gòu)成中分別占據(jù)57.3%、24.5%的比重,而到了2021年5月,香化產(chǎn)品占比只剩36.7%,煙酒更是低至2.6%。與此同時(shí),時(shí)尚品及配飾的占比已由13%上升至30.8%,欲與香化在營收頭部范圍內(nèi)平分秋色。
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