原標(biāo)題：短視頻剪輯“神器”小影科技IPO：凈利潤(rùn)波動(dòng)大去年剛盈利，跨界秀場(chǎng)直播折戟

這是一個(gè)“萬(wàn)物皆可剪”的時(shí)代。

9月13日，杭州小影創(chuàng)新科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“小影科技”）披露了招股書(shū)，擬沖刺創(chuàng)業(yè)板。此次IPO小影科技擬募資8.05億，主要投向技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)、創(chuàng)作工具與服務(wù)升級(jí)建設(shè)、全球營(yíng)銷平臺(tái)建設(shè)三個(gè)募投項(xiàng)目，分別擬投入募集資金3.26億、2.78億、2.01億。

資料顯示，小影科技是移動(dòng)端視頻創(chuàng)作軟件和服務(wù)提供商，主要從事移動(dòng)端視頻創(chuàng)作軟件產(chǎn)品及服務(wù)的設(shè)計(jì)、研發(fā)及銷售推廣，公司產(chǎn)品主要為移動(dòng)端視頻創(chuàng)作軟件，主要包括小影（VivaVideo）、VivaCut和節(jié)奏醬（TempoApp）等。截至目前，小影科技旗下產(chǎn)品矩陣已登陸全球200余國(guó)家及地區(qū)，支持10余種語(yǔ)言，下載量超過(guò)10億。

然而，如此受歡迎的軟件其背后的科技公司卻于去年剛剛盈利，并且作為一個(gè)較早進(jìn)入短視頻領(lǐng)域的“先驅(qū)者”，小影科技也曾經(jīng)“沉迷”直播而不得不忍痛割愛(ài)。

七成收入靠爆款“小影”，護(hù)城河卻難建成

截至招股書(shū)簽署日，韓晟、熊永春和陳成豐分別直接持有小影科技27.98%、6.57%和6.57%的股權(quán)，合計(jì)持股比例為41.12%，為小影科技的控股股東和實(shí)際控制人。

據(jù)悉，小影科技的移動(dòng)端視頻創(chuàng)作軟件主要通過(guò)訂閱模式實(shí)現(xiàn)收入。用戶可以在第三方移動(dòng)應(yīng)用市場(chǎng)免費(fèi)下載、安裝和使用公司產(chǎn)品，用戶在免費(fèi)使用產(chǎn)品的過(guò)程中，如果存在使用訂閱功能的需求，可以支付相關(guān)訂閱資費(fèi)，成為訂閱會(huì)員。訂閱會(huì)員包括月包、年包等固定期限類型和永久包類型。

相比于免費(fèi)用戶，訂閱會(huì)員可享有去除水印、移除導(dǎo)出時(shí)長(zhǎng)限制、導(dǎo)出/保存高清視頻、高級(jí)剪輯功能、移除廣告、使用所有主題模板和專屬客服等多種專享服務(wù)。

招股書(shū)顯示，小影科技收入主要來(lái)源于移動(dòng)端視頻創(chuàng)作軟件訂閱業(yè)務(wù)，且占比超八成。2018年至2021年上半年，訂閱收入分別為1.15億、1.68億、2.85億和1.62億，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為81.38%、85.68%、94.6%和87.31%。

而報(bào)告期內(nèi)，小影科技主要產(chǎn)品小影占營(yíng)業(yè)收入的比例較高，小影訂閱收入分別為1.05億、1.56億、2.4億和1.27億，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為74.07%、79.91%、79.56%和68.34%，產(chǎn)品收入集中度較高。對(duì)此，小影科技也表示，若小影產(chǎn)品無(wú)法及時(shí)更新迭代、或者經(jīng)營(yíng)策略出現(xiàn)偏差，可能會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品市場(chǎng)份額下降，進(jìn)而對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

短視頻是當(dāng)下最具代表性的大眾文化表現(xiàn)形式之一，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶樂(lè)于通過(guò)視頻溝通、娛樂(lè)和分享。移動(dòng)端視頻創(chuàng)作軟件處于短視頻產(chǎn)業(yè)鏈的上游，已經(jīng)成為創(chuàng)作者最重要的生產(chǎn)力工具，越來(lái)越多的大眾用戶和專業(yè)用戶愿意為創(chuàng)作軟件付費(fèi)。

不過(guò)，僅靠爆款“小影”并不能建立小影科技的護(hù)城河，目前行業(yè)中已形成了以小影、Videoleap和Splice等第三方專業(yè)化的移動(dòng)端視頻創(chuàng)作軟件，以及頭部短視頻平臺(tái)推出的創(chuàng)作軟件，例如背靠抖音的“剪映”和背靠快手的“快影”等，并且目前該等產(chǎn)品未采用訂閱模式，用戶可以免費(fèi)使用產(chǎn)品的各項(xiàng)功能，導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。

付費(fèi)用戶支出逐年遞增，凈利潤(rùn)波動(dòng)大去年剛盈利

事實(shí)上，小影科技擁有下載量如此靠前的軟件，卻也是去年才開(kāi)始盈利。

2018年至2021年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為1.41億、1.96億、3.02億、1.86億，并且2018-2020年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為46.02%。然而，同時(shí)期內(nèi)，小影科技的凈利潤(rùn)卻存在較大幅度波動(dòng)，分別為-798.21萬(wàn)、-5053.18萬(wàn)、4316.9萬(wàn)、4199.18萬(wàn)。此外，雖然小影科技的毛利率雖然有所提升，但也較為波動(dòng)，分別為44.61%、34.72%、57.88%和55.75%。

對(duì)于報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)的虧損，小影科技解釋，2018年和2019年，公司VidStatus產(chǎn)品投入較大、員工股份支付費(fèi)用較高，導(dǎo)致連續(xù)兩年虧損。雖然2020年至今公司提高產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)能力和變現(xiàn)能力，同時(shí)VidStatus產(chǎn)品轉(zhuǎn)型后投入的成本費(fèi)用下降，使得2020年和2021年1-6月經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)明顯提升，但是依然不排除發(fā)行上市當(dāng)年及以后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下滑幅度可能超過(guò)50%，甚至出現(xiàn)虧損。

實(shí)際上，雖然近年小影科技的盈利能力尚且不穩(wěn)定，但是付費(fèi)用戶支出卻逐年遞增。報(bào)告期內(nèi)，營(yíng)收占比超七成的產(chǎn)品小影，其每付費(fèi)用戶平均收入由2018年的74.25元上漲至2021年上半年的112.96元，而VivaCut和節(jié)奏醬的每付費(fèi)用戶平均收入分別由2019年的119.08元和2018年的220.53元提高到2021年上半年的174.1元、305.82元。

此外，小影科技的收入主要來(lái)自海外。2018年至2021年上半年，公司海外營(yíng)業(yè)收入分別為9783.47萬(wàn)、1.19億、2.43億和1.68億，營(yíng)收占比分別為69.19%、60.96%、80.45%和90.17%，占比不斷提升。

而2020年和2021年1-6月，公司境內(nèi)營(yíng)業(yè)收入降低主要是由于2019年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)部分短視頻平臺(tái)（例如抖音、快手）參與移動(dòng)端視頻創(chuàng)作軟件行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，推出剪映（CapCut）、快影等產(chǎn)品，該等產(chǎn)品目前未采用訂閱模式，用戶可以免費(fèi)使用產(chǎn)品的各項(xiàng)功能。

不過(guò)，即便海外市場(chǎng)在不斷擴(kuò)大，但是公司面臨的阻力也不小。特別是近年來(lái)，中國(guó)和美國(guó)貿(mào)易摩擦不斷、中國(guó)和印度存在邊境沖突導(dǎo)致海外業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)環(huán)境日趨復(fù)雜。2020年6月29日，印度以“主權(quán)安全和隱私信息受到威脅”為由，宣布在印度市場(chǎng)下架包括小影（VivaVideo）、TikTok（抖音國(guó)際版）和Kwai（快手國(guó)際版）等在內(nèi)的59款中國(guó)應(yīng)用軟件，導(dǎo)致小影無(wú)法在印度獲取新增用戶。

值得一提的是，作為一家科技型公司，按說(shuō)小影科技在研發(fā)方面的投入應(yīng)該是相當(dāng)“闊綽”，但是與同行業(yè)公司相比卻又如此“遜色”。2020年和2021年1-6月，公司研發(fā)費(fèi)用分別為2604.81萬(wàn)、3382.8萬(wàn)、4265.98萬(wàn)和2570.89萬(wàn)，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為18.42%、17.29%、14.15%和13.82%。而同時(shí)期內(nèi)，行業(yè)平均占比均在23%以上。

另外，小影科技的資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)行業(yè)平均值的2-6倍，報(bào)告期內(nèi)分別為108.97%、144.41%、67.15%和55.49%。

對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率較高，小影科技稱，主要系公司前期虧損，未分配利潤(rùn)為負(fù)，導(dǎo)致股東權(quán)益為負(fù)；而2020年和2021年6月，公司資產(chǎn)負(fù)債率依然高于可比公司，主要系雖然公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，但股東權(quán)益仍較小；同時(shí)公司主要辦公場(chǎng)所均為租賃，輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，資產(chǎn)規(guī)模較小。需要指出的是，2020年和2021年1-6月，小影科技股東權(quán)益余額分別為-790.78萬(wàn)、-4364.03萬(wàn)元、6961.46萬(wàn)和1.12億。

短視頻“先驅(qū)者”，也曾“沉迷”直播

小影科技，作為全球較早進(jìn)入移動(dòng)端視頻創(chuàng)作軟件領(lǐng)域的企業(yè)之一，也曾經(jīng)在行業(yè)中迷失過(guò)方向。

2018年10月-2019年12月，小影科技曾推出直播產(chǎn)品，開(kāi)展秀場(chǎng)直播業(yè)務(wù)。用戶可以通過(guò)直播產(chǎn)品在線觀看主播的秀場(chǎng)直播，同時(shí)可以充值購(gòu)買星豆來(lái)兌換虛擬禮物贈(zèng)送給主播。然而，2018年至2021年1-6月期間，直播業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入分別為71.45萬(wàn)、1198.2萬(wàn)、21.33萬(wàn)和0.21萬(wàn)，營(yíng)收占比分別為1.21%、6.12%、0.07%和0.00%。原來(lái)，由于該業(yè)務(wù)無(wú)法有效支持主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展，小影科技于2019年12月關(guān)閉直播平臺(tái)，不再開(kāi)展直播業(yè)務(wù)。

需要指出的是，2018-2020年，小影科技的員工人數(shù)分別為312人、259人和236人，呈現(xiàn)逐年遞減趨勢(shì)。除了將產(chǎn)品內(nèi)容審核業(yè)務(wù)委托至審核服務(wù)商開(kāi)展，從而導(dǎo)致2019年員工人數(shù)較2018年明顯下降外；另外，2019年公司不再開(kāi)展直播業(yè)務(wù)以及VidStatus產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，導(dǎo)致2020年較2019年再度出現(xiàn)小幅下降。（藍(lán)鯨上市公司王曉楠wangxiaonan@lanjinger.com）

關(guān)鍵詞： 短視 視頻 剪輯 神器