原標題：有贊科技二度提交IPO申請，大股東中國有贊三年半虧超25億元，GMV與付費商家數均出現下滑

8月30日，中國有贊發布公告稱，其非全資附屬公司有贊科技已向聯交所重新申請有贊科技股份以發售新股份的方式于聯交所主板上市。

據了解，這已經是今年以來有贊科技第二次在港提交招股書，中國有贊持有有贊科技51.9%的股份，有贊科技所有規劃需在中國有贊私有化獲批后才可生效。據披露，中國有贊的私有化申請尚未經聯交所和證監會批準。

與此同時，記者注意到，近年來中國有贊的日子并不好過，除了面臨連續虧損，其GMV與新增付費商家也在今年第二季度出現了下滑。

業內人士表示，有贊給人的感覺是資本運作大于實業經營，SaaS業務的市場規模和潛力非常大，但同時也非常雜，在混戰的環境下，有贊的優勢并不十分明顯。

有贊科技兩度提交招股書，中國有贊仍未實現私有化

今年2月，中國有贊發布公告稱，已向香港聯交所申請有贊科技股份以介紹方式在聯交所主板上市，中國有贊則將私有化。

根據聯交所規定，介紹上市是已發行證券毋須作任何銷售安排而申請上市的方式，不需要在上市時再發行新股，即不涉及融資。據悉，這種上市形式可以給企業更大的靈活性。

彼時，中國有贊表示，由于有贊科技上市擬以介紹方式進行，故不會就有贊科技上市公開發售有贊科技股份。

6月15日中國有贊再次發布公告稱，由于有贊科技上市尚未得到港交所原則性批準，故將先決條件最后完成日期從6月30日延長至10月12日，計劃最后完成日期從9月30日延長至11月26日，寄發計劃文件的截止日期延遲至10月19日。

而如今，有贊科技將原來的介紹方式上市改為發售新股上市。根據公告，有贊科技上市（包括發售新股份）預期將使有贊科技能夠量化其股權的市場價格；擴充其投資者基礎；為其提供新資金來源。

有贊科技擬將有贊科技發售所收取的所得款項凈額用于提升其研發能力及改善其資訊科技基礎設施；提升其銷售及營銷能力以及品牌知名度；選擇性戰略投資及收購；及營運資金及一般公司用途。

中國有贊2018年以來累計虧超25億元，或將繼續面臨虧損

一直以來，中國有贊走的是一條燒錢擴張市場的路。2018年以來，中國有贊一直處于虧損狀態，已累計虧損超過25億元。

而有贊科技也同樣表現出持續虧損狀態，招股書顯示，2018年、2019年、2020年以及2021年上半年，有贊科技錄得虧損凈額分別7.14億元、5.04億元、3.3億元及2.99億元。截至2021年6月30日，有贊科技累計虧損44.41億元。

有贊科技在招股書中表示，該等虧損反映其為發展業務所作出的巨額投資，包括投資于訂閱解決方案及商家解決方案的持續研發、改善及提升技術基礎設施、多款產品及服務的商業化，以及銷售及營銷工作。于將來可能繼續產生虧損凈額。

而另一邊關于未來的中國有贊的業績狀況，東方財富證券在一份研報中預計，中國有贊2021-2023年收入17.8/22.6/28.1億，仍然處于大幅上升態勢，但對應歸母凈利潤為-4.5/-4.1/-3.2億，面臨持續虧損。

與此同時，中國有贊的營收增長速度也在持續下滑，已由2018年的245%下滑至2020年的56%，今年上半年，有贊的錄得收益8.03億元同比下滑2.5%。

香頌資本執行董事沈萌曾對藍鯨TMT記者表示，總的來說，有贊給人的感覺是資本運作大于實業經營，更多是拿熱門概念資產在資本市場操作，具體業務一直沒有得到很有利的發展，因此業績始終是短板。

中國有贊Q2GMV同比降4%，上半年快手業務占整體GMV比例降至20%

實際上，中國有贊在大眾的印象里是一家聚焦社交電商的SaaS云服務商，為線上商家和線下實體門店提供移動電商解決方案。其主要營收來源是提供訂閱解決方案及商家解決方案。

但是中國有贊的GMV已經呈現出疲軟態勢，2021年上半年，中國有贊實現GMV 481億，同比增長4%；其中一季度GMV為236億，同比增長13%，增速下降；二季度GMV 245億，同比下降4%。

而在商家留存上，中國有贊亦出現了問題，截至2021年二季度，中國有贊存量付費商家達8.75萬家，同比下降1.24萬家，環比下降0.82萬家；單季度新增付費商家1.11萬家，同比下降0.73萬家，環比增長0.31萬家。

這其中很大一部分原因是受到快手自建電商體系影響，多家券商研報指出，中國有贊GMV與付費商家數短時間內仍會因此遭遇重創。

除了去年一季度直播電商帶來的高基數影響外，快手平臺加速商業閉環建設，導致中國有贊一季度來自快手的GMV同比下滑約40%，快手業務GMV占整體GMV的比例在上半年持續下降至20%。

多家券商研報指出，預計中國有贊快手業務GMV占整體GMV的比例年底會下降到10%-15%。

近年來，包括抖音、快手在內的平臺均推出了商家服務扶持政策，多名業內人士對記者表示，社交平臺推出自己的SaaS服務系統可以實現流量與交易的匹配，有贊可能會持續受到社交平臺自身SaaS服務業務發展影響。

有贊科技在招股書中坦承，倘其渠道伙伴不能有效地營銷及推廣我們的解決方案及服務，或未能滿足商家的需求，則其潛在商家和現有商家中的聲譽以及發展業務的能力亦可能受到不利影響。

電商SaaS市場規模有望超千億元，市場競爭加劇中國有贊機遇幾何

億歐智庫數據顯示，截至2020年底，中國網絡購物滲透率接近80%，擁有7.8億網絡購物人口，其中幾乎所有用戶都在使用移動設備完成線上交易，電商營銷與銷售管理市場規模達到近年的頂峰。

中心化平臺的獲客痛點，為去中心化電商帶來機遇，私域電商發展迅猛，這便從需求端為電商SaaS帶來了更多發展機遇。

于是在國內的電商SaaS領域，誕生了諸如有贊、微盟、光云等上市公司。《2021年中國電商SaaS行業研究報告》預測，預計到2022年，電商SaaS的市場規模有望突破千億元。

然而，中國有贊對標的微盟、Shopify均已經實現了盈利，中國有贊卻一直虧損。與此同時，該行業競爭在持續加劇。

有贊科技在招股書中表示，其在業務的各個領域都面臨競爭，且預計此等競爭在未來會持續增加。“部分同業可能較我們擁有更長的經營歷史和經驗、更大的商家群、更高的品牌知名度、更廣泛的中國商業關系以及更多的財務、技術、營銷及其他資源。因此，該等同業或會開發出更受商家歡迎的產品及服務，或能夠更快及更有效地應對新的或瞬息萬變的機遇、技術、法規或商家需求。”

東方財富證券研報指出，行業競爭加劇尤其是來自于微信端。據悉，微信陸續上線了小商店等功能，更是借助視頻號推出直播業務，這一布局進一步蠶食了有贊的原有市場。

“SaaS業務的市場規模和潛力非常大，但同時也非常雜，任何一個軟件服務企業都能轉型切入；在混戰的環境下，有贊的優勢并不十分明顯。”沈萌表示。

為滿足商家不同場景的經營需求，中國有贊還推出有贊企業微信助手、旺小店和AllValue等新產品進一步豐富產品矩陣，但該產品矩陣是否能成為有贊新的增長點，還有待時間的檢驗。

關鍵詞： 科技 二度 提交 IPO