老國貨轉型、新國貨崛起,冰峰飲料能否實現突圍?
國內飲料市場群雄逐鹿,在資本市場的爭鋒也唯恐落后。新式飲料品牌的層層包圍之下,老牌國貨也開始拓展領土。
7月9日,西安冰峰飲料股份有限公司(下稱“冰峰飲料”或“冰峰”)向深圳證券交易所主板遞交招股書預披露版,預計發行不超過6000萬股,距離1月份華創證券開始輔導備案,時隔約半年。
糖酒集團為控股股東,董事長張軍為實際控制人
糖酒集團是冰峰飲料的發起人,目前直接持有冰峰飲料99%股份,為公司的控股股東。
其中,現任糖酒集團董事長兼總經理的張軍直接持有糖酒集團 9.25%的股權,另受托(徐振興、李震兩名隱名股東)持有糖酒集團 0.82%的股權,合計10.07%股權。
同時,張軍作為執行事務合伙人的君悅糖酒、共筑糖酒、共益糖酒、榮益糖酒、共載糖酒分別持有糖酒集團 20%、3.37%、3.37%、3.53%和 15.78%的股權。
以上三項合計,張軍控制糖酒集團 56.12%股權。此外,盈信國富35.71%股權的相關權利也由張軍代為行使。
因此,張軍通過直接持股、擔任合伙人及受托表決權等方式合計控制糖酒集團91.83%的表決權,并通過糖酒集團和久悅酒業控制冰峰飲料100%的表決權,為公司的實際控制人。
起源于解放前的汽水,成為西部地區美食一霸
冰峰汽水起源于1948年,一位商人從天津引進一套汽水制造設備前往新疆,受阻大雪留在西安,于 1951 年建成西北汽水廠,后并入西安食品廠。日后又一場大雪,為生產汽水打水的井轆轤被凍,積雪結冰若小山峰,因此得名“冰峰”。
目前,冰峰飲料的主營業務為橙味汽水、酸梅湯等飲料的研發、生產與銷售;主要產品種類涵蓋碳酸飲料、植物飲料、風味飲料與茶類飲料;包裝分為易拉罐和玻璃瓶裝兩種。
碳酸飲料(汽水)是以食品原輔料和(或)食品添加劑為基礎,在一定條件下充入一定量二氧化碳氣體加工制成的液體飲料。按照我國的國標,可以分為果汁型碳酸飲料、果味型碳酸飲料、可樂型碳酸飲料和其他型碳酸飲料。
招股書援引前瞻產業研究院的數據表明,以產量計算,2016年之后碳酸飲料市場迎來新一輪迅猛發展,2019-2020年行業產量增速達到6%及以上。
經過多年的優勝劣汰與市場競爭,碳酸飲料市場形成了以國際品牌可口可樂、百事可樂為主,國產品牌北冰洋、健力寶、冰峰等為輔的寡頭市場。我國碳酸飲料市場格局已基本穩定,可口可樂、百事可樂占據中國碳酸飲料市場 80%的市場份額。
而酸梅湯作為植物飲料的主要品類,目前處于成長期,主要廠商包括康師傅酸梅湯、王老吉、信遠齋、九龍齋等品牌。
冰峰飲料從成立時間看,算是老牌國貨汽水,曾經先后獲得“西安老字號”“陜西老字號”“陜西食品行業最佳人氣品牌”等榮譽。
不過,其知名度和忠誠度主要集中在西部地區,“涼皮、肉夾饃、再來一瓶冰峰”是西部美食家們離不開的口頭禪,更在民間被譽為“三秦套餐”。
營收主要來自橙味汽水,其中又以罐裝為主
2018-2020年,冰峰飲料的營業收入分別為2.86億元、3.02億元和3.32億元,同比增速分別為6%和10%,增長較為平穩;同期凈利潤則分別為6969萬元、7767萬元和6525萬元,2020年凈利潤出現了16%的下滑;凈利率則分別為24%、26%和20%。
從收入結構來看,公司的收入主要來自于主營業務,占比超過99%。
其中,按照產品類別分,橙味汽水仍為收入構成的主力,2018-2020年間,玻璃瓶+罐裝合計占比分別為86.38%、84.38%和81.48%,在酸梅湯收入占比有所提升的同時,橙味汽水占比呈現微降趨勢。其中,罐裝汽水的占比又呈逐漸上升趨勢。
從銷售模式看,冰峰飲料主要采用經銷模式進行銷售,經銷收入在主營業務收入中占比超過93%。
毛利率約50%,2020年凈利潤下滑主因是股權激勵
盈利角度,冰峰飲料2018-2020年間毛利率分別為49.81%、50.67%和46.73%,毛利率在2020年出現了接近4個點的下降。但這一下降主要由于新收入準則的引入,將運費計算進成本,因此對毛利率有所影響。若剔除該因素,則2020年綜合毛利率約為50.58%,基本與2019年持平。
分產品來看,玻璃瓶汽水的毛利率顯著高于罐裝,而橙味汽水的毛利率又顯著高于酸梅湯(下表已剔除運費影響)。
在營收增長10%的背景下,毛利率似乎并未能解釋凈利潤出現16%下滑的現象。
費用才是導致2020年凈利潤下降的根本原因,2020年管理費用率高達13.55%,比前兩年高了10個百分點左右,其主要原因是2020年1月的股權激勵帶來相關費用計入了管理費用。
如果3555萬元左右的股權支付費用加回,則2020年冰峰飲料的凈利潤仍維持較高增長。
不過,較高的凈利率無法掩蓋目前冰峰飲料面臨的困境。
此前根據《每日財報》的報道,冰峰飲料在價格方面并無優勢:“冰峰在外面賣5塊錢一罐,網購12罐冰峰平均2.5元一罐,同樣容量的美年達只要1.7元一罐。”
在可口可樂、百事可樂等外資飲料仍占絕對優勢的碳酸飲料市場,面臨老國貨轉型+新國貨崛起的局面,偏居陜西一隅(陜西地區收入占比超80%)的冰峰飲料想要突圍,仍面臨不小的挑戰。
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