生豬期貨上市半年以來，越來越多的養豬大戶開始下場。當前生豬價格已跌破養殖成本線，對養豬大戶們來說，現在是入場期貨的好時機嗎?

試水的豬企越來越多

自今年1月8日生豬期貨上市以來，豬企進場的熱情只增不減。根據大連商品交易所(以下簡稱大商所)數據，自生豬期貨上市以來，已有牧原股份等12家生豬養殖上市公司發布公告顯示，它們計劃利用期貨市場輔助經營，此外還有近70家養殖企業參與期貨交易。生豬養殖前20家龍頭企業中，已有19家向交易所提交了交割倉庫申請材料，11家成為生豬期貨交割倉庫。

大商所方面對中國商報記者表示，6月以來生豬價格出現大幅下跌，行業和企業對期貨市場的作用更了解了，越來越多的產業客戶開始參與套期保值或提高套期保值規模。數據顯示，6月參與生豬期貨交易的單位客戶數日均超過1000名，較5月增幅超過60%，產業客戶日均持倉超過3萬手(雙邊)，較5月增幅超過150%。

對豬企來說，當前生豬價格跌破養殖成本線，參與生豬期貨交易或能降低損失。當生豬期貨價格適中時，養殖企業在期貨市場預先售出與企業將來出欄數量相等的生豬期貨，就等于提前鎖定了利潤。生豬養殖龍頭企業金新農于6月底發布公告表示，截至6月23日，公司已將所持倉的全部生豬期貨合約進行了主動性平倉。經初步測算，自今年一季度后，金新農所開展的生豬期貨套期保值業務實現盈利10892.73萬元。

值得關注的是，當前生豬期貨價格的下跌趨勢還沒有停止，風險仍存在。魯證期貨在分析報告中表示，當前生豬價格不斷下跌，生豬期貨價格仍高于現貨價格。隨著仔豬價格快速下跌，生豬養殖的成本支撐線也會持續向下移動，期貨盤面仍有下跌空間。目前現貨仍沒有止跌跡象，期貨盤面也仍然呈現空頭趨勢。

大商所方面對中國商報記者表示，大商所將借鑒其他成熟品種的風險防控制度，結合生豬現貨市場運行規律，從嚴設計包括漲跌停板、保證金、限倉、交易限額等在內的參數，并據市場情況進行相應調整，以有效防控市場風險。

養豬大戶“摸著石頭過河”

在期貨市場上，養豬大戶仍在“摸著石頭過河”。溫氏股份表示，公司有生豬期貨的專業人才和團隊，目前職能還是以研究和跟蹤分析為主，具體操作不多。牧原股份也表示，公司深度參與了生豬期貨前期交割標準的討論與交割倉的設立，但目前國內生豬期貨活躍品種交易流動性低，難以滿足牧原股份的大規模需求，因此目前牧原股份對生豬期貨參與較少。新希望也表示，目前公司還未參與實際的生豬期貨交易，今后會找合適的時機入場。

目前，豬企也在嘗試進行期貨交易，但還沒有投入大量成本。唐人神在對投資者的回復中表示，目前公司密切關注生豬期貨價格的波動并謹慎參與;正邦科技表示，公司謹慎參與生豬期貨套期保值業務，今年一季度在授權范圍內，只開展了200萬元生豬期貨套期保值，主要是為了熟悉套期保值內部操作流程;天邦股份也表示，公司正在開展生豬期貨研究、交易及交割等多方面工作。公司今后會考慮把生豬期貨作為一種套期保值的工具，減少豬價大幅波動帶來的風險。

“頭部企業在等著看9月份第一次主力合約交割完成的效果。”一位農產品期貨研究員告訴中國商報記者，生豬期貨是新品種，企業還在學習它的交割規則，如何交易、交易后取得的效果都還不確定。9月份第一次交割完成后，會有更多企業進場。

9月前后生豬期貨成交量或將增多

當前生豬期貨價格走低，逐漸接近生豬現貨價格。生豬期貨價格由上市時的約3萬元/噸下跌至6月的約1.8萬元/噸(約18元/公斤)，下跌幅度約為40%。當前的生豬現貨均價約為16元/公斤。不少業內人士對中國商報記者表示，9月生豬期貨主力合約兌現前后，期貨價格會逐漸接近現貨價格，生豬期貨的成交量也許會增加。

隨著養豬利潤的縮窄，豬企對生豬期貨的熱情或許會增加。“期貨與現貨的價格逐漸接近，令養殖企業意識到未來養豬的利潤在縮窄。企業擔心長期的養殖利潤減少，從而會考慮在期貨市場進行套期保值。”上述農產品期貨研究員說。

9月后，豬企進場的意愿或許會提高。上海大陸期貨農產品研究員余樂也表示，目前，企業對生豬期貨作為風險管控工具所能起到的作用還不了解，企業持觀望態度的原因是其還不能對期貨市場形成準確的判斷。而在臨近交割月(今年9月份)時，期貨價格會越來越接近現貨價格，屆時企業的參與程度就會提高。

國泰君安期貨農產品首席研究員周小球表示，半年來，生豬現貨價格大幅波動，但同9月期貨合約之間的基差相比，呈現不斷收窄的趨勢;5月份以來，隨著成交量的增加，生豬期貨價格和現貨價格相關系數達0.95，說明生豬期貨的價格發現功能與風險管理功能在逐步顯現。

中國生豬預警網首席分析師馮永輝表示，當前，我國生豬價格波動大，給生產者和消費者均帶來了損失，期貨市場上的價格能夠對現貨生產起到提前調節的作用。生豬期貨上市已經有半年左右的時間，開展跟生豬生產相關的價格保險服務，時機已基本成熟。保險加期貨的方式可以讓養殖戶更好地規避價格風險，讓養殖戶們在面對價格波動時有對沖的利好工具。

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