今年以來，保險板塊表現(xiàn)較為低迷。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至6月21日收盤，申萬保險二級行業(yè)指數(shù)年內(nèi)下跌超過24%，跌幅位于申萬104個二級行業(yè)的第二名。板塊內(nèi)上市險企總市值合計25843.42億元，相比今年年初的31764.61億元，已跌沒近兩成市值。從倉位來看，一季度不少公募基金經(jīng)理也減少了保險股的持倉。機構(gòu)研報顯示，壽險業(yè)務(wù)承壓或成為保險板塊本輪行情走低的重要原因，但目前來看，保險板塊整體估值依然較低，未來尚存修復(fù)可能。

從保費業(yè)務(wù)來看，截至2021年5月，受3月起新單持續(xù)負增長的影響，主要上市險企壽險業(yè)務(wù)累計原保費收入增速繼續(xù)走低。華金證券表示，壽險新單萎靡且仍不見拐點，是板塊持續(xù)承壓的核心原因。壽險渠道以往粗放式發(fā)展的弊端加速暴露，內(nèi)外勤人員流失嚴重，供需匹配差異愈發(fā)明顯，新單幾乎難以回到2019年水平。平安證券研報則指出，“惠民保”的推廣也對代理人渠道形成分流。在重疾主要客群的覆蓋率已相對較高的情況下，分散潛在客群的保障需求，對百萬醫(yī)療險和重疾險的銷售造成一定負面沖擊。

不過，機構(gòu)對于保險板塊資產(chǎn)端業(yè)務(wù)仍較為看好。信達證券指出，長端利率下行空間有限，或帶動保險板塊估值修復(fù)。100萬億元中短期儲蓄和理財轉(zhuǎn)化為長期養(yǎng)老儲備，有望為行業(yè)負債端帶來1萬億元的保費增量。萬聯(lián)證券也指出，由于保險資金主要配置持有到期類債券資產(chǎn)，長端利率向下對存量投資資產(chǎn)收益影響較小，總體影響可控。

盡管保費業(yè)務(wù)承壓，但考慮到整體估值水平，機構(gòu)普遍認為，保險板塊未來仍存估值修復(fù)的機會。興業(yè)證券在中期策略報告中指出，目前上市險企對應(yīng)2021年0.59至0.87倍PEV，遠低于中樞，對于不利因素反應(yīng)得已較為充分。平安證券則表示，保險板塊整體估值較低，利率下行整體風(fēng)險不大。但在基數(shù)壓力、競爭加劇、主動轉(zhuǎn)型等多重影響下，新單修復(fù)速度相對較慢，負債端修復(fù)仍需觀測。

關(guān)鍵詞： 增長 持續(xù) 承壓 年內(nèi)