時代天使的牙套生意:出廠價幾千,零售價幾萬!
國內(nèi)隱形正畸龍頭——時代天使(06699.HK)在萬眾矚目中正式上市。
6月16日,時代天使正式登陸港交所,發(fā)行價為每股173港元,一手200股,入場費約34948.66港元,超越2020年9月28日上市的再鼎醫(yī)藥成為港股新股市場史上入場費最貴的新股。
而時代天使的最強競爭對手,隱形正畸技術的開創(chuàng)者——隱適美的母公司艾利科技(ALGN)股價20年以來增長超過40倍。截至6月15日收盤,艾利科技總市值達到474.86億美元,約合超過3000億元人民幣。
艾利科技暴漲在前,時代天使也給了投資者更大的想象空間。
雖然入場價格不菲,但時代天使申購仍然火爆,一手中簽率低至1.5%,接獲79.24萬份有效申請認購合計35億股,相當于公開發(fā)售初步可供認購股數(shù)的2079倍。
上市首日,時代天使開盤漲超131%,之后最高達到490港元/股,總市值超過800億港元。截至下午收盤,時代天使報401港元,漲幅為131.79%。按照收盤價計算,每簽收益超過4.5萬港元。
“顏值經(jīng)濟”推動隱形正畸發(fā)展
在兩個星期以前,因為不喜歡自己的虎牙,曉曉(化名)毅然決然踏上了為期兩年的正畸之路。在醫(yī)生的建議下,她選擇了時代天使的隱形矯正器,總花費約2.5萬元人民幣,預計整個正畸周期需要佩戴48副矯正器。
正畸原本是一種調(diào)整上下頜骨、上下齒之間、牙齒與頜骨之間和聯(lián)系它們的神經(jīng)及肌肉之間不正常關系的技術,但隨著“顏值經(jīng)濟”的發(fā)展,消費者為美麗而付費的積極性越來越高,像曉曉一樣僅僅為了美觀而選擇正畸的人越來越多。正畸作為一種口腔治療手段,也逐漸被賦予了更強的消費屬性,透明、方便拆戴的隱形矯治器的出現(xiàn),自然而然被賦予了劃時代的里程碑意義。
但廣州醫(yī)科大學附屬第三醫(yī)院正畸主治醫(yī)生黃俊強6月16日在接受時代財經(jīng)采訪時表示,就矯正效果來看,隱形矯正與傳統(tǒng)矯正仍然有差距。
“固定矯正對醫(yī)生的技術要求會更高,但一旦掌握了這項技術,醫(yī)生就會更得心應手。隱形矯正則相反,對醫(yī)生的技術要求比較低,但矯正方案需要不斷進行調(diào)整,所以在實踐中,醫(yī)生要花的精力并不比傳統(tǒng)矯正要少。”黃俊強說。
2003年,時代天使的創(chuàng)始人李華敏得知清華大學和首都醫(yī)科大學的教授們正在研究一種透明牙套技術。此時隱適美還未正式進軍中國市場,李華敏察覺到了這項技術背后的商機,和經(jīng)營口腔醫(yī)院的父親一起出資收購了這項技術,創(chuàng)立了時代天使。
與傳統(tǒng)金屬托槽矯治器相比較,隱形矯正器售價要更高。
根據(jù)安信證券研報,金屬牙套的零售價大約為0.5-3萬元,隱形矯治器零售價約為1.5-6萬元。
據(jù)招股書顯示,2018-2020年,時代天使收入分別為4.89億元、6.46億元和8.17億元,毛利率分別為63.8%、64.6%及70.4%,業(yè)績能力、盈利能力都在持續(xù)增長。
時代天使在其招股書中稱,目前國內(nèi)隱形矯治市場滲透率較低。2020年中國接受治療的310萬錯頜畸形病例中,僅有11%使用了隱形矯治器,而美國接受治療的440萬例錯頜畸形病例中有31.9%使用了隱形矯治器?!斑@意味著國內(nèi)隱形矯治市場未來還有巨大的發(fā)展空間,時代天使將會迎來更多的發(fā)展契機?!?/p>
從幾千到幾萬,隱形牙套為何差價巨大?
截至目前,時代天使分別推出了標準版、冠軍版、兒童版和COMFOS等4款產(chǎn)品。招股書中顯示,該4款產(chǎn)品2020年的平均售價分別為7600元、9600元、8700元和5500元。
而安信證券研報指出,上述4種產(chǎn)品的建議零售價分別為3.2萬元、4萬元、2.6萬元和2.4萬元。
出廠價和終端零售價為何會出現(xiàn)巨大的差異?
醫(yī)療器械營銷培訓專家王強16日對時代財經(jīng)表示,這是口腔醫(yī)療市場的特性決定的。根據(jù)國元證券數(shù)據(jù),我國口腔??漆t(yī)院和口腔診所就診人數(shù)占比已經(jīng)達到50%,是民營化程度較高的科室。
“和公立醫(yī)院不一樣,民營的??漆t(yī)院和診所的終端市場競爭是非常激烈的。私營診所今天選擇使用隱適美,明天就可能選擇時代天使。要維護私營診所的銷售渠道需要不斷進行學術推廣,所需要的營銷費用也很高昂。”王強表示。
近年來,時代天使正在調(diào)整銷售模式,大力發(fā)展分銷商,利用其渠道資源增加銷量及市場份額,尤其是借此滲透到時代天使內(nèi)部銷售團隊無法滲透到的低線城市,從而降低了營銷成本。
2018-2020年,時代天使向分銷商的銷售份額從11%增長至33.6%,與此同時,私立診所的銷售占比從80.5%下降至64.09%。
2020年時代天使的銷售及營銷開支為1.49億元,占營收的18.2%,較前一年下降了0.8%。而艾利科技2020年的市場、銷售和管理費用為12.01億美元,占營收比例近50%。由此可見,與同行相比,時代天使的銷售費用水平并不高。
誰會是下一個“國貨之光”?
正畸產(chǎn)品不具備復購性,在大多數(shù)情況下,人的一生只會進行一次牙齒正畸,品牌之間的競爭就是一場零和游戲,一方市場份額的擴大必然伴隨著另一方市場份額的縮小。
在“隱適美”幾乎已經(jīng)成了隱形正畸的代名詞時,時代天使堪稱是隱形正畸“國貨之光”。據(jù)不完全統(tǒng)計,目前國內(nèi)隱形正畸品牌多達十余個,其中不乏隱秀(通策醫(yī)療旗下品牌)等有牙科賽道的超級玩家作為靠山的品牌,但時代天使是唯一能與隱適美分庭抗禮的國產(chǎn)品牌。
一名正畸咨詢?nèi)耸?6日對時代財經(jīng)表示,時代天使和隱適美最大的區(qū)別是材質(zhì)和美觀度方面有所不同。隱適美選用的是柔軟度更好的啞光材質(zhì),隱形效果更好。時代天使的材質(zhì)稍硬,并且在燈光下會有輕微的反光。
但上述咨詢?nèi)耸勘硎荆骸霸趪鴥?nèi),內(nèi)畸或深覆合、牙齒排列不齊等情況很常見,而時代天使材質(zhì)更硬一些,調(diào)整能力也會更強,對于我們中國人來說,時代天使可能會是性價比更高的選擇。但矯治器畢竟只是一個工具,最終決定矯正效果的還是醫(yī)生,所以不用太糾結要選擇哪個品牌?!?/p>
灼識咨詢報告顯示,2020年中國已經(jīng)成為全球第二大的整體隱形矯治市場,其零售銷售收入達到15億美元,預計到2030年將增長至119億美元,復合年增長率為23.1%。
中國隱形矯治解決方案市場高度集中,按2020年達成案例數(shù)量計算,隱適美和時代天使市場占有率總計達到82.4%,其中時代天使市場份額約為41.0%,與隱適美只有0.4%的微弱差距,排行第三的正雅只有10%左右的市場占有率,余下的品牌則需要搶奪不到10%的市場份額。
但在王強看來,時代天使已經(jīng)占據(jù)了最重要的先發(fā)優(yōu)勢。
“作為一個對民營終端依賴程度較高的診療項目,正畸是非常需要先發(fā)優(yōu)勢的市場。民營診所、口腔醫(yī)院地位比較強勢時,后發(fā)的品牌們想要搶占市場,就要付出更多的代價。”王強說。
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