“業(yè)績被質(zhì)疑造假”的風(fēng)波還未平息，一季度凈利潤同比暴漲近70%、日均收入約8000萬元的牧原股份又欲發(fā)行95億元的可轉(zhuǎn)債。此舉不但引發(fā)外界“疑云”，更導(dǎo)致其董事長秦英林被證監(jiān)會約談。“不差錢”的牧原股份究竟為何巨額發(fā)債?募集來的資金又將用在何處?

董事長因“頂風(fēng)”發(fā)債被約談

最近的牧原股份，一波未平，一波又起。3月初，有知名投資人發(fā)文質(zhì)疑牧原股份業(yè)績造假，引來深交所對其問詢。隨后牧原股份發(fā)33頁長文對“公司固定資產(chǎn)、毛利率過高、利用蓋豬舍卷錢”等問題作出回應(yīng)。當(dāng)前深交所仍在對牧原股份的回應(yīng)進行核查。

平靜的日子沒過兩天，牧原股份向證監(jiān)會要求，向社會公開發(fā)行面值總額95.5億元可轉(zhuǎn)換公司債券，期限六年。牧原股份稱，公司將在2020年度利潤分配方案實施后，擇機啟動可轉(zhuǎn)債發(fā)行。財報上賺得盆滿缽滿的牧原股份并不缺錢，為何要發(fā)行巨額可轉(zhuǎn)債?此舉不但引發(fā)外界“疑云”，還導(dǎo)致牧原股份董事長被證監(jiān)會約談。

根據(jù)公告，證監(jiān)會發(fā)現(xiàn)牧原股份違反了《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第四十八條的規(guī)定，決定對其董事長秦英林采取監(jiān)管談話措施，要求秦英林于5月11日攜帶有效身份證件到證監(jiān)會接受監(jiān)管談話。證監(jiān)會表示，上市公司發(fā)行證券前發(fā)生重大事項的，應(yīng)暫緩發(fā)行，并及時報告中國證監(jiān)會。而牧原股份董事會秘書、首席戰(zhàn)略官秦軍也曾公開表示，“我們在程序上確實有失當(dāng)?shù)牡胤健?rdquo;

日賺8000萬元 “不差錢”

牧原股份缺錢嗎?今年一季度，在新希望、溫氏股份、正邦科技、天邦股份等競爭對手出現(xiàn)凈利潤大幅下滑時，牧原股份凈利潤暴漲約70%，實現(xiàn)凈利潤67億-73億元，平均每天收入約8000萬元。根據(jù)2020年業(yè)績報告，牧原股份去年實現(xiàn)營收562億元，凈利潤更是超300億元。另據(jù)《關(guān)于牧原食品股份有限公司 2020 年度募集資金存放與使用情況的核查意見》，截至2020年12月31日，牧原股份尚未使用的募集資金余額為 3.6億元。由此可見，牧原股份的賬面也并不缺錢。

不缺錢為何還發(fā)債?牧原股份相關(guān)負責(zé)人在業(yè)績說明會上表示，隨著公司生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大，需要取得與其規(guī)模相匹配的資金投入。公司結(jié)合市場狀況和運營需求，充分發(fā)掘潛力，積極開拓多渠道融資模式，選擇合適有效的金融工具，以支撐公司的正常發(fā)展和運營。

一位參與了5月12日舉行的對牧原股份調(diào)研活動的投資者告訴中國商報記者，牧原股份此次欲發(fā)行的95億元可轉(zhuǎn)債原計劃3月底發(fā)行，是在“業(yè)績被質(zhì)疑造假”風(fēng)波之前就已經(jīng)計劃好的。而證監(jiān)會在審批牧原股份的發(fā)債申請時，發(fā)現(xiàn)這一問題還未得到解決，故才有了此次對牧原股份董事長的約談。同時，牧原股份在調(diào)研活動上也并沒有回避這一問題，表現(xiàn)出很積極的態(tài)度。

牧原股份此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債或還是為了擴建豬場，搶占更多的市場份額。上述投資者表示，“牧原股份的模式是自繁自養(yǎng)，沒有個體養(yǎng)殖散戶的加入，若要擴大市場份額，自然還要建更多的豬場，備更多的能繁母豬和仔豬。”牧原股份方面也表示，目前已規(guī)劃的年出欄過百萬頭的子公司已超過20家，還有很多子公司沒有充分釋放產(chǎn)能。

為何冒險擴張

對于部分養(yǎng)殖企業(yè)、散戶來說，在當(dāng)前的生豬價格下，擴張或意味著擴大虧損。卓創(chuàng)資訊分析師王亞男告訴記者，5月以來，自繁自養(yǎng)的生豬盈利均值累計下滑超過40%;而仔豬育肥已經(jīng)出現(xiàn)虧損，一頭商品豬的盈利累計下滑472.92元。當(dāng)前的生豬價格已經(jīng)觸及養(yǎng)殖戶心理防線，但市場上的肥豬仍未消化完畢，在短暫漲價后生豬行情仍有下滑可能。

牧原股份也承認(rèn)未來一段時間內(nèi)，生豬價格有望觸底。牧原股份相關(guān)負責(zé)人表示，對行業(yè)來說，2022年、2023年生豬價格可能出現(xiàn)底部，公司需要做好在2022年迎接價格低點的準(zhǔn)備。

而籌集資金、建設(shè)項目或許就是牧原股份在生豬價格觸底前所做的準(zhǔn)備。一位長期觀察生豬養(yǎng)殖行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，當(dāng)前的豬價下跌是多方博弈的結(jié)果，并不是供應(yīng)量和需求量平衡后的真實表現(xiàn)。一方面，市場對價格悲觀，養(yǎng)殖端都在積極拋售肥豬導(dǎo)致價格下跌;另一方面，屠宰企業(yè)收購生豬的難度降低了，也在趁機抄底壓價。從上市豬企公布的成本線來看，多數(shù)還在瞄準(zhǔn)盈利空間積極擴張，這就說明市場上還是缺豬。對頭部企業(yè)來說，把更多的資本用在擴張產(chǎn)能上仍當(dāng)前的主要任務(wù)，即使后期產(chǎn)能過剩，市場也會率先淘汰規(guī)模小、產(chǎn)能差的企業(yè)。

牧原股份相關(guān)工作人員表示，2021年前三四個月的建設(shè)仍相對比較密集，公司目前已有合計接近1億頭產(chǎn)能的土地儲備，現(xiàn)在的目標(biāo)是優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能建成達產(chǎn)、提升生產(chǎn)效力、降低生產(chǎn)成本。牧原股份擴張的底氣或也來自其成本優(yōu)勢。牧原股份一季度完全成本16元/公斤左右，已經(jīng)領(lǐng)先于同行業(yè)競爭對手。而牧原股份計劃將成本降至11元/公斤左右，牧原股份相關(guān)負責(zé)人表示，目前生豬價格在18-20元/公斤，明年豬價預(yù)計低點可能到15-16元/公斤，不太可能出現(xiàn)10-12元/公斤的情況。(記者 馬嘉)

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