中華網財經訊，據(jù)證監(jiān)會披露，近日，證監(jiān)會按法定程序核準了江西九豐能源股份有限公司（以下簡稱“九豐能源”）的首發(fā)申請，九豐能源及其承銷商將分別與交易所協(xié)商確定發(fā)行日程，并陸續(xù)刊登招股文件。九豐能源擬在上交所主板上市，發(fā)行股數(shù)為1.20億股，募集資金26.77億元，保薦機構為中金公司。

資料顯示，九豐能源是國內專注于燃氣產業(yè)中游及終端領域的大型清潔能源綜合服務提供商，經營產品包括液化石油氣(LPG)、液化天然氣(LNG)等清潔能源以及甲醇、二甲醚(DME)等化工產品。主要應用于燃氣發(fā)電、工業(yè)燃料、城鎮(zhèn)燃氣、汽車燃料、化工原料等領域，并為客戶提供優(yōu)質的國際能源供應及整體應用解決方案。

九豐能源的控股股東為九豐控股，實際控制人為張建國和蔡麗紅夫婦。張建國為中國國籍，無境外永久居留權，現(xiàn)任公司董事長、總經理。蔡麗紅為中國國籍，擁有美國永久居留權，現(xiàn)任公司董事。張建國直接持有公司14.41%股權，蔡麗紅直接持有公司6.18%股權，張建國、蔡麗紅通過九豐控股間接控制公司39.80%股權，以及通過盈發(fā)投資間接控制公司4.21%表決權，合計支配九豐能源64.60%表決權。

九豐能源首次公開發(fā)行股數(shù)不超過12,000萬股，不超過發(fā)行后總股本的25%。保薦機構為中金公司，發(fā)行人會計師為致同，律師為國楓。公開信息顯示，九豐能源早在2018年9月20日在證監(jiān)會官網便首次披露了招股書，當時的保薦機構是廣發(fā)證券。但在2019年2月26日九豐能源的申請被終止審查，隨后九豐能源更換了保薦機構，改為中金公司。

九豐能源擬募集資金26.77億元，其中21.27億元用于購建2艘LNG運輸船，5.50億元用于補充流動資金。

2年股權變更次數(shù)達10次，每股出資額2個月提升79.34%

從2008年2月設立九豐有限到2018年3月存在多次增資及股權轉讓，10年間股權變更數(shù)量高達15次，尤其從2016年開始到2018年短短2年間股權變化數(shù)量高達10次，平均2個月1次。而更加令人疑惑的是時間相近的增資或股權轉讓價格存在差異，不得不讓人懷疑其股權轉讓或增資價格的合理性。

2017年5月的第三次增資中，富盈投資、衡通投資分別以1,000萬元、1,000萬元認購新增注冊資本40.8212萬元、40.8212萬元，九豐有限注冊資本由5,306.75萬元增加至5,388.3924萬元，本次增資價格為24.50元/出資額。

而2017年6月的第四次增資，史帶金融以所持中外合作企業(yè)九豐集團44%的出資額(對應利潤分配比例為13.5%的權益)認購九豐有限840.963萬元的新增出資額(對應九豐有限13.5%的出資比例)，九豐有限注冊資本由5,388.3924萬元增加至6,229.3554萬元，本次增資價格為30.90元/出資額。

再到2017年7月第五次股權轉讓中，史帶金融將所持九豐有限2.7116%股權(對應168.9177萬元出資額)以8,200.00萬元的價格轉讓給恒達投資、將所持九豐有限0.6614%股權(對應41.1994萬元出資額)以2,000.00萬元的價格轉讓給崇業(yè)投資，此次股權轉讓的價格為48.54元/出資額。

同樣在2017年的7月，九豐能源的第五次增資中，廣發(fā)乾和以10,000.00萬元認購新增注冊資本185.3975萬元，信德環(huán)保以5,805.00萬元認購新增注冊資本107.6232萬元，珠海浚協(xié)以5,000.00萬元認購新增注冊資本92.6987萬元，京成東潤以4,000.00萬元認購新增注冊資本74.159萬元，拓溪投資以3,000萬元認購新增注冊資本55.6192萬元，信德今緣以1,935萬元認購新增注冊資本35.8744萬元，珠海康遠以260.00萬元認購新增注冊資本4.8203萬元，本次增資的價格為53.94元/出資額。

短短的兩個月，九豐能源股權變動了4次，其每股的出資額也從開始的24.5增長到53.94元，增幅高達79.34%。

業(yè)績不穩(wěn)定，2018年凈利潤同比下滑52.34%

2017年至2020年上半年，九豐能源營收分別為104.47億元、114.94億元、100.21億元、38.00億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3.16億元、1.51億元、3.43億元、3.39億元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3.71億元、2.98億元、3.30億元、3.09億元。

2018年歸屬于母公司所有者的凈利潤較2017年同比下降52.34%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤較2017年同比下降19.72%。綜合來看，九豐能源呈現(xiàn)著業(yè)績不穩(wěn)定的態(tài)勢。

針對2018年業(yè)績下滑這一問題，九豐能源表示，系套期保值業(yè)務產生的一次性大額非經常性損失和2018年第四季度國際油價短期內的快速下降，導致公司LPG產品單位毛利和銷售量下降所致。

2020年前三季度，九豐能源實現(xiàn)營業(yè)收入600,933.74萬元，凈利潤63,905.64萬元，同比增長124.14%；扣非凈利潤為56,468.09萬元，同比增長134.79%。公司2020年預計營業(yè)收入935,819.92萬元-938,919.92萬元，同比下降6.31%-6.62%，公司2020年預計營業(yè)收入下降主要受疫情及國際能源價格下跌等影響，公司主營產品市場銷售價格有所下降所致。

2020年預計歸屬于母公司股東凈利潤80,030.91萬元-86,265.91萬元，同比增長133.34%-151.52%，公司2020年歸屬于母公司股東凈利潤上升主要系國際LNG市場指數(shù)下降至較低水平，使公司LNG整體采購成本下降明顯，而由于LNG國內銷售價格與國際采購價格走勢存在一定脫勾下降幅度有限，故而公司LNG毛利率水平明顯提升，使得公司整體毛利率水平也明顯提升；公司2020年預計扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤為75,339.28萬元-81,574.28萬元，同比增長128.32%-147.21%。

LNG銷售毛利率顯著高于同行，主營業(yè)務綜合毛利率呈波動趨勢

招股書顯示，2017年-2020年前6月，九豐能源主營業(yè)務毛利主要由LPG、LNG銷售業(yè)務構成，報告期內二者合計占公司主營業(yè)務毛利分別為97.55%、95.97%、93.96%和95.20%。

2017年-2020年前6月，九豐能源LNG銷售毛利率分別為18.68%、12.71%、16.69%和26.60%，而同期同行業(yè)平均LNG銷售毛利率則分別為10.15%、6.96%、8.23%和17.22%。可見，九豐能源LNG銷售毛利率顯著高于同行業(yè)可比公司同期毛利率。

證監(jiān)會在反饋意見中也關注到了這個問題，要求九豐能源細分產品結構、業(yè)務模式等，進一步說明毛利率與同行業(yè)可比公司差異的原因及合理性。

2017年-2020年前6月，九豐能源主營業(yè)務綜合毛利率分別為9.89%、7.92%、9.65%和13.87%，呈波動趨勢。

九豐能源表示，報告期內，公司LPG銷售毛利率及LNG銷售毛利率與行業(yè)毛利率變動趨勢一致，均呈現(xiàn)逐年下降趨勢，主要系公司及同行業(yè)可比上市公司的采購端受到國際原油價格指數(shù)整體上揚趨勢的影響。此外，九豐能源還表示，由于九豐能源對自身業(yè)務結構的調整及電動汽車政策的推行，2018年及2019年1-6月，公司LPG業(yè)務中毛利率較高的零售業(yè)務和加氣站業(yè)務占比下降，也是其LPG毛利率進一步下降的原因。

新海能源“身兼三職”，被問是否存在倒買倒賣

資料顯示，新海能源集團有限公司成立于1996年6月4日，主要業(yè)務為油品、液化石油氣及電子產品銷售。與九豐能源屬于競爭同行，從舊版招股書披露得知，新海能源一直是九豐能源前五大供應商之一，2016年，九豐能源向新海能源采購3.06億元，2017年，九豐能源向新海能源采購4.42億元。

而從2018年開始，新海能源又躋身九豐能源五大客戶之一，2017年-2020年上半年，九豐能源來自于新海能源的銷售額分別為1.27億元、5.66億元、10.03億元、3.86億元。新海能源“身兼三職”，既是競爭對手，又是供應商，又是大客戶。

證監(jiān)會反饋意見中指出，特別是新海能源等，既是競爭對手，又是客戶，還是供應商。要求原因和合理性，說明前五大客戶中存在能源開采商、貿易商的原因，客戶采購的最終用途，是否存在沒有商業(yè)實質的倒買倒賣。說明對該類客戶的定價策略是否與其他客戶存在差異，并對該類客戶的毛利率與其他類客戶進行對比，解釋差異的原因。

主營業(yè)務涉及危化品，曾因環(huán)保問題被處罰

招股說明書中表示公司報告期內未發(fā)生環(huán)境污染事故，不存在違反環(huán)境保護方面法律法規(guī)的重大違法違規(guī)行為，但仍有兩例環(huán)保方面的違規(guī)受到行政處罰。

東九能源因在立沙島綜合能源基地增加3,000立方米壓力球罐、2KW/h發(fā)電機、裝車臺、30m地面火炬等設備未及時履行環(huán)保部門審批手續(xù)及環(huán)境保護設施未經驗收合格即投入使用，于2016年9月被東莞市環(huán)境保護局依據(jù)《建設項目環(huán)境保護管理條例》第二十三條、《中華人民共和國行政處罰法》第三十二條和《環(huán)境行政處罰辦法》第四十九條的規(guī)定處以罰款3萬元的行政處罰。

2015年12月22日，廣九燃氣塘口加氣站在廣州市黃埔區(qū)中山大道東路150號之三101房建設的汽車加氣站項目，因未及時辦理配套建設的環(huán)境保護設施竣工驗收，被廣州市黃埔區(qū)環(huán)保局作出“埔環(huán)罰字[2015]62號”行政處罰，責令廣九燃氣塘口加氣站停止從事汽車加氣站項目的使用并罰款10,000元。

發(fā)審委會議提出詢問的主要問題中提到，發(fā)行人主營業(yè)務涉及危化品。請發(fā)行人代表說明：（1）發(fā)行人是否具備安全生產所必備的資質、許可或批準；（2）發(fā)行人在安全生產等方面的內部控制制度是否健全并有效運行；（3）發(fā)行人安全生產投入及安全設施的運行情況，生產經營是否符合相關安全生產法律法規(guī)及規(guī)范性文件，是否發(fā)生過重大安全生產事故或存在安全隱患，是否存在重大違法違規(guī)行為。

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