中華網財經7號院紫荊工作室出品文|鈺開

4月19日，日本政府宣布因被檢測出放射性物質超標，福島縣海域的黑鲉被禁止上市。另外，近日人民網披露有關媒體報道，加拿大已經在其西海岸的三文魚身上檢測到銫134放射性元素。在美國夏威夷海域，放射物含量的水平已經達到先前的兩倍，有關跡象都表明日本福島核污染可能已經擴散到北美地區。海產品我們還敢食用嗎？核污染可能比我們想象的還要嚴重。

最近兩段外媒針對日本核廢水的視頻成為焦點，一段是2020年10月左右

的，一段視頻是近期的。兩位綠色和平組織核專家從科學與專業的角度，真實的披露出日本核廢水排海是對國際社會極不負責任，禍害全人類惡劣行徑。

（2020年）綠色和平組織核專家讓.哈佛坎普說：沒錯，水是處理過的，但是處理污水的ALPS系統并沒有像多年前開始投入使用時他們所期望的那般有效，所以我們討論的仍然是受污染的水，它仍有殘留的鍶90以及其它同位素等成千上萬年后仍有危險的放射性物質，ALPS系統并沒有能很好地起作用。（2021年）綠色和平組織核專家肖恩.伯尼也如是說：成比例的放射性氚進入到人體和動植物細胞中將會造成基因損傷。亞洲周邊國家以及臨海諸國紛紛提出抗議，事件還在不斷的發酵中，日本相關進出口貿易勢必受到嚴重影響，從經濟與金融的角度，如果國際社會真的能夠團結一致給予日本強化施壓，能否通過其在匯率、貿易以及負債的不同程度的惡化中斷排污風險？我們根據歷史與現在日本的實際情況來簡單推演一下，從而有有效跟蹤事件的發展態勢。

阻斷日本核排污要素一：貿易

據央視財經報道當地時間4月15日，韓國首爾一家大型超市掛出諸多“抵制日貨”標語。針對日本政府決定排福島核污水入海一事，韓國各界紛紛響應。目前市場已增加放射性物質的檢測頻率，以確保水產品安全。

韓國首爾市水產品批發市場商戶李東賢：從昨天（13日）開始電視里就一直播放日本核廢水的新聞，顧客一下子減少了，比想象中更嚴重。不僅僅是韓國，美國也對日本食品進行了進口管控，隨著事件的發酵會有包括歐洲等更多的國家對日本食品加強管控。日本漁業調查：2021年的水產養殖業務市場將達到203.2億日元，比2016年的132.75億日元增長53％，受此事件影響日本漁業可能要受到重創，但是此次事件可能加速全球漁業的AI升級發展，因為放射性污染需要24小時實時監控，海水環境與洋流變化深入分析，如何利用AI來進行水產養殖已經不得不提到日程上來。在2021年度，預計智能漁業將擴大至12.6億日元。

我國已經是日本第一大貿易進口國，2月日本對華出口額同比增加3.4%，連續8個月保持正增長。相比之下，日本對美國出口額同比下降14.0%，連續4個月同比下降；對歐盟出口額也同比下滑了3.3%，連續19個月同比下降。在疫情肆虐導致全球經濟增長停滯的2020年，我國仍在為日本經濟的復蘇帶去動力。那么我國如果抵制日本食品進口，會在一定程度上給予日本壓力，但是是從日本的貿易結構上來看，實際效果可能較為有限。2018年也是全球貿易受阻增速放緩較為嚴重的一年，我們就用2018年日本的貿易結構來舉例說明。

從以上數據可知，無論是從全球的視角，還是從對我國的出口結構來看，日本是以制造業為出口導向，食品出口占比微乎其微。那么回到現在，一旦感染病例再度上升的勢頭消退，疫苗的推廣與覆蓋面不斷擴大，全球經濟開始復蘇，這些都會有助于加速日本4-6月的出口和更廣泛的經濟增長。野村證券（Nomura Securities）的高級經濟學家（Masaki Kuwahara）表示：“本季度日本的出口增長可能已經減弱，但上升趨勢仍然完好無損。”制造業復蘇是最快的，全球芯片荒可能會帶動日本的高端制造業出口快速增長，所以貿易方面目前的預期并非悲觀，不容易阻斷日本核廢水入海。但是如果國際抗議情緒高漲，導致日國際貿易大幅下滑，進而造成較大的經濟損失呢？那么可能將傳導至日本匯率問題。

阻斷日本核排污要素二：匯率

匯率主要取決于外匯交易需求，而外匯交易需求主要體現在兩大方面，一個是貿易，一個是投資。隨著日元國際化的不斷推進，日元匯率主要受進出口貿易、套息交易、國際政治等因素共同影響，但是進出口貿易依然是日元匯率分析不可或缺的一部分。

2011年3月11日，日本東北部海域發生了強度為里氏9.0級的大地震并發生大規模海嘯，福島核電站事故就此發生。此后2013年至2015年期間，日本產業鏈受損，出口下滑，導致日本持續超過30年的進出口順差轉為逆差。隨后，由于福島核電站泄露事故影響持續發酵，日本大部分核電站被迫關停，為了彌補電力缺口，不得不大量進口化石燃料重啟火力發電，使貿易逆差進一步擴大，也讓日元持續承壓貶值。一旦日本貶值，美元升值，美日利率走闊，從而刺激套息交易。但是這次與上次不一樣的地方是，這次日本產業鏈并沒有受損，出口未必能下滑。但是日本政府正在有意的維持日元低匯率，可以增強出口的競爭力。

2021年4月16日美元兌日元匯率

下半年美元加速從新興國家回流美國已經是大概率事件，進而可能會誘發部分新興國家經濟風險事件，對脆弱的新興市場受到打擊后，大量由日本流入新興市場的套息交易平倉，可能會使日元升值，日元再次成為“避險貨幣”。從目前情況來看，如果日元匯率升值，出口導向受阻，經濟復蘇疲軟，會給日本政府施壓較大壓力。如果日元匯率維持貶值，擴大日美息差走闊，就會對日本政府的債務擴張形成巨大壓力，從而引發第三大要素危機政府負債。

阻斷日本核排污要素三：負債

2020年日本的國債規模已經高達1165萬億日元，IMF對日本債務占日本GDP的比重進行了調查，數據顯示：2019年，日本債務總額占GDP的比重約為240%。2020年，日本債務總額繼續增長，這一比例已達267%。而且根據IMF預測，在未來的五年里，日本債務總額占據GDP的比重不會低于266%。

數據來源：CEIC數據庫

同樣是發達國家的美國，其債務占據GDP的130%；法國為120%；英國為108%；而德國債務占GDP的比重僅有73.2%，遠超60%的國際警戒線。由此可見，日本在發達國家中債務負擔之高。

日元擴張的信用資產主要是本國國債。換言之，日本政府發行的國債，95%由日本央行及本國企業、居民持有。目前已經陷入了借新債還舊債的惡性循環。日本的信用評級是以其龐大的海外資產和強大的工業基礎與制造能力作為保障。以此作為“抵押”的國家主權債務不會輕易違約。為了維護好日元在國際市場上的信用日元匯率穩定是非常重要的，一旦出現大幅貶值就會起到反作用。因為近幾年日本外債的增速持續高于海外資產的增速，若未來日本經濟增速仍然低迷，相應國民收入增長緩慢，海外資產增速將持續保持低位，而外債快速擴張，長此以往，海外資產可能也難以支撐其外債擴張，從而引發出現債務危機的預期。

雖然說日本的債務基本都是內債，但是政府財政支出大幅超出了財政收入部分，也就是常說的赤字率高于了警戒線，2020年日本的赤字率是7.9%，而國際警戒線是3%（核廢水排入大海無非就是為了節省成本，如此的逃避責任）。

另外日本的老齡化情況十分嚴重，不僅加大了社會保障支出，而且隨著日本勞動力規模逐漸萎縮，在沒有重大技術革新的情況下，日本很難找到經濟持續增長的新動力，國債償還率也大幅高于國際公認警戒線10%，所以只能不停地發行新債去還舊債，如此惡性循環。

通過以上分析，日本的海外資產占比非常高，因為國內銀行是負利率，所以日本國民都將自有資金投資于日本的海外資產，如果日元持續貶值將嚴重影響海外資產收益，對國內經濟與債務造成雙重壓力。目前雖然核污水還沒有正式大范圍的排入大海，但是放射性污染已經出現擴散到了北美地區，如果120萬噸核廢水排入大海，對全球生態以及全人類的健康造成的巨大影響是難以估量的，韓國已經準備將此事上訴荷蘭海牙國際法庭，可以預見未來可能有更多的國家要向日本控訴，如果事件進一步超預期的惡化，日本可能會面臨來自全球多個國家的巨額賠償，債務危機爆發，日元信用體系降級，日本經濟從復蘇再次進入蕭條，國際與國內雙重壓力可能會迫使日本政府妥協或改組。

由以上可見，從經濟邏輯展開分析，影響日元匯率的三大因素作為導火索，國際政治因素與貿易因素率先點燃，傳導至匯率波動帶來不同方向的問題蔓延，最終三者共振引起日本經濟與債務等多重復雜因素疊加，日本政府在國際社會與國內反對聲浪中或許能夠作出妥協方案，能夠早日阻斷核污染給全球帶來進一步的傷害。

我們還需持續觀察事態的持續發酵，從國際政治因素入手，觀察日本經濟三大因素與經濟的變化，日本政府態度微妙變化，推斷出未來對全球的一些列事件影響與走向。此次事件的影響是具有長期性的，所以反觀國內很多產業將迎來歷史性發展例如：醫療領域的癌癥早篩，食品安全檢測（放射性檢測頻率加大）、海鮮產品的溯源技術（區塊鏈），淡水養殖的出口大漲而產生溢價效應。最后補充一點，漁業養殖的AI升級已經是行業的必然趨勢了，利用計算機視覺、機器學習、物聯網技術、大數據技術、特征監測等時時監控海上質量，智能化識別、定位、跟蹤、監管、疾病災害等進行預測，對魚類進行識別、測量和監控。

關鍵詞： 紫荊 日本 福島 海域