年內28家科創板企業終止審核 多地證監局約談保薦機構

拒絕“一撤了之” 監管嚴控IPO“帶病闖關”

“從目前情況看，不少中介機構尚未真正具備與注冊制相匹配的理念、組織和能力，還在‘穿新鞋走老路’。對此，我們正在做進一步分析，對發現的問題將采取針對性措施。對‘帶病闖關’的，將嚴肅處理，決不允許一撤了之。要進一步強化中介把關責任，督促其提升履職盡責能力。”證監會主席易會滿在日前召開的中國發展高層論壇圓桌會上強調。注冊制改革以來，IPO排隊數量增長較快的同時，“帶病闖關”問題也日益突出。近期監管審核趨嚴大環境下，IPO出現大面積的“撤回”現象更是成為市場關注的焦點。

三天連否三家嚴控“帶病闖關”

3月19日，第二次上會尋求創業板上市的華夏萬卷再度被否；計劃科創板上市的匯川物聯18日二次上會被否；此前的17日，同樣二次上會的康鵬科技再遭上市委否決，成為今年科創板IPO被否首單。

易會滿強調，注冊制絕不意味著放松審核要求。現在科創板、創業板發行上市，交易所都要嚴格履行審核把關職責。證監會注冊環節對交易所審核質量及發行條件、信息披露的重要方面進行把關并監督。

東方財富Choice統計顯示，3月份以來科創板終止審核數量已達9家，今年以來終止審核企業數達28家，2家選擇中止。其中，2月選擇主動“撤單”的9家企業，主因或與現場檢查有關。上交所《科創板發行上市審核動態》（下稱“審核動態”）顯示，科創板2月僅受理了2家企業的發行上市申請，相較于1月份的6家，創下近一年新低。

“注冊制改革并不是說準上市公司想上市就上市，需要有非常清晰的信息披露要求。這需要中介機構保證其真實性與準確性，讓市場有充分的、真實的信息來做出合理的價值判斷。”上海交大上海高級金融學院學術副院長、金融學教授嚴弘對記者表示，最近出現的問題，不是因為證監會在審核標準上有新的要求，而是要對擬上市企業和中介機構提供的信息做現場核查，這使得很多企業或者中介機構感受到壓力。“易會滿主席此次提到的問題，對中介機構提出了非常明確的要求，也是對中介機構在履行其對信息的準確性和完整性職責的規范性提醒。”

中國市場學會金融委員、允泰資本創始合伙人付立春則指出，“撤材料的企業可能有自身問題，或是保薦券商的執業規范性不高，監管層出于市場長遠健康發展的目的而為之。中期來看，IPO節奏依然是常態化，更有利于資本市場一級、二級市場健康發展。”

“對IPO企業審核確實需要從嚴，把好‘入口關’很重要。”一位資深投行人士也表示。“股東穿透核查、個人銀行流水核查確實應該查。但從實際操作層面來看，這兩項都需要股東配合提供信息。機構股東之前找大機構投資，但有的大基金背后股東穿透到個人動不動就二、三十層，每一層都需要管理人配合提供信息，僅僅依靠被查者配合的核查方式也很被動，希望給中介機構提供一些渠道。”

嚴弘表示，股東穿透的披露要求涉及到對上市公司股東結構的了解，在相關信息披露要求里應有明確條款。上市公司應主動提供這方面的真實信息，而不是依靠中介機構自己去挖掘。假如不能主動提供信息，中介機構就不能為其提供相應的中介服務，也會對公司上市的價值評估帶來負面影響。

復旦大學中國金融法治研究院副院長、泛海國際金融學院教授施東輝進一步指出，目前注冊制改革面臨的最大挑戰便是如何實現市場化程度較高、符合社會預期的IPO常態化運行。這需要進一步處理好政府監管和市場自我演進的關系，完善注冊制改革權力和責任配置的約束機制，通過重塑市場生態、重建責任體系、重構定價基礎，為全市場注冊制改革積極創造條件。

嚴把入口關

地方監管壓實輔導責任

從審核動態情況來看，2月份審核案例中部分保薦人主動披露的意識不足，還存在“等著問”“擠牙膏”以及保薦工作報告等專業文件披露不充分等情形，保薦工作質量有待提高。

“高度市場化的注冊制需要一整套為其保駕護航的制度體系，包括歸位盡責的中介機構、規范成熟的機構投資者、暢通便利的退市渠道，以及對欺詐上市等違法行為一究到底的法律訴訟機制和行政執法機制。”施東輝指出，目前中介機構在核查驗證擬發行人信息披露的真實準確完整性，以及發揮“看門人”職責的把關意識和責任能力方面，距離注冊制和發行市場化的內在要求還有很大提升空間。

而對于現場檢查進場前撤回的項目，“審核動態”同樣指出，審核中心正在對相關問題進行分析梳理，如發現存在涉嫌財務造假、虛假陳述等重大違法違規問題的，保薦人、發行人都要承擔相應的責任，絕不能“一撤了之”。

多地證監局近日也開始對參與IPO的中介機構進行約談，進一步提高IPO驗收標準。廈門證監局近日就中介機構輔導培訓提出不能流于形式、增加違法違規警示教育等要求；江蘇證監局則強調不斷壓實主體責任，強化輔導監管質量，嚴格擬上市企業考試，讓上市公司走正第一步。另外，部分地方證監局正籌備組織召開相關輔導工作座談會。數據顯示，目前一季度報送輔導備案材料、輔導備案登記受理的企業數僅200多家，較去年四季度的近500家大幅減少。

嚴弘強調，在注冊制實施的指導意見里，對券商和保薦人的功能有很明確的界定，同時也提出了風險共擔機制，但市場的健康發展還需要相關機構能真正提高自己的專業水平和職業道德，貫徹落實自身法律責任。注冊制的全面鋪開和成功實施，需要有一系列的中介和信息機構，作為市場監督人來提供相應功能，這樣才能真正保證市場定價功能的有效實現。

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