3月16日，英科醫療科技股份有限公司（簡稱“英科醫療”）公告，擬將2020年度利潤分配預案調整為10派30元，取消了前一日公布的“每10股轉增5股”。該分紅方案的調整，引發監管部門火速關注。

此前一日，英科醫療公布2020年業績顯示，公司2020年營收、利潤分別為138.37億元、70.07億元，同比增幅達564.29%、3829.56%。公司盈利含金量也足，經營性現金流凈額為85.9億元，同比增長25倍，現金流凈額高于凈利潤。

值得注意的是，公布該業績后，英科醫療在二級市場連續暴跌。3月15日股價跌停，3月16日繼續下跌8.36%。英科轉債也隨之下跌，截至3月16日收盤，英科轉債報2026元，跌12.7%。與1月最高價相比，已跌逾四成。

獨立經濟學家王赤坤對時間財經表示，A股市場歷來的邏輯是，利好出盡，就是利空。此外，股價下跌可能和A股整體下跌有關。英科醫療股價此前雖上漲較大，但9.1的動態市盈非常低了。

英科醫療成立于2009年，2017年上市。公司總部設在山東淄博，一次性手套是公司當前核心業務。一次性手套產能由2019年的190億只增長至2020年末的360億只。根據弗若斯特沙利文報告，按2020年上半年的營業收入計算，公司是中國最大及全球第二大的一次性手套供應商。

分紅預案“變臉”

因為調整了利潤分配預案，3月16日，深交所向英科醫療下發關注函，要求說明公司2020年度利潤分配預案籌劃及決策過程、公司本次利潤分配預案制定的審慎性及合規性。

同時，深交所還要求公司結合所處行業特點、發展階段、經營模式、最近兩年收入及凈利潤增長情況、未來發展戰略、長短期投融資及生產經營計劃、營運資金安排及現金流狀況等進一步說明利潤分配預案制訂的主要考慮、分配比例確定的依據及合理性。

據公司最新分紅方案，按照2020年12月31日最新總股本約3.52億股預計共派發現金股利10.57億元。

此前的2020年半年度利潤分配預案為，擬以分紅派息股權登記日的總股本為基數，向全體股東每10股派發現金股利5.00元（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉增5股。

年報披露，英科醫療近三年普通股現金分紅情況分別是，2018年、2019年、2020年現金分紅金額（含稅）分別是2976.28萬元、2974.49萬元、1.44億元。

去年售出近250億只手套

英科醫療創始人兼董事長劉方毅，在創立該公司前在美國從事手套業務，公司的生產模式此前以原始設計制造商（ODM）為主，2019年公司境外營收占比達94.55%。2016-2019年，英科醫療營業收入從11.83億元增加至20.83億元，年復合增長率為20.8%，業績穩健增長。

疫情給英科醫療帶來了巨大機會。2020年，英科集團銷售一次性PVC手套、丁腈手套247.64億只，相較于2019年的164.8億只增長50.27%。同期庫存量僅20.72億只。

手套之外，英科醫療康復護理類收入2.15億元，同比增長5.08%，營收占比1.55%；其他產品收入1.70億元，同比增長52.65%，營收占比1.23%。

報告期內，公司所有產品外銷收入105.57億元，占營業收入比重76.30%，同比增長436.05%；內銷收入32.80億元，占營業收入比重23.70%，同比增長2789.72%。

銷售增加帶動營收增長。英科醫療去年營收同比增長564.29%，相應的營業成本同比增長174.68%，2020年毛利率69.03%，同比增長43.93%。

英科醫療在獲得大量現金的同時也在積極投入生產，投資活動的增長遠低于現金增加值。2020年英科醫療現金及現金等價物凈增加額較上年同期增加267倍，因為購買土地、建設廠房、投資等支付的現金增加，公司去年投資活動產生的現金流量凈額較上年同期增加4倍。截至2020年末，英科醫療貨幣資金50.09億元，占總資產比例38.73%。

對于業績大增，公司在年報中稱，2020年是英科醫療實現歷史性突破發展的一年。由于疫情的驅動，一次性手套作為關鍵防疫物資，全球范圍內需求激增、供不應求，亦為公司帶來了巨大的發展契機，公司在業績表現、行業地位、市值發展、社會影響力等方面都取得了豐碩的成果。

北京鼎臣醫藥管理咨詢中心創始人史立臣對時間財經表示，英科醫療主要銷售市場在海外，目前國內疫情防控情況良好，但國外情況并不樂觀，英科醫療的業績的好勢頭大概率還可以保持兩三年。

股價暴跌

不過，值得關注的是，英科醫療公布該業績后，二級市場卻應聲暴跌。3月15日股價跌停，3月16日繼續下跌8.36%。英科轉債也隨之下跌，截至收盤，英科轉債報2026元，跌12.7%。與1月最高價相比，已跌逾四成。

而去年，公司股價從11元漲至168元，股價上漲14倍，是非新上市公司中股價漲幅A股第一名。

有觀點質疑，隨著疫情緩解，公司一季度業績恐不景氣。

對此，天風證券一份研報稱，目前雖然全球疫情有放緩的趨勢，但防疫形式依然嚴峻，預計未來在疫情得以控制之后，由于全民健康防護意識的提升、各國政府和行業組織規范一次性手套等防護用品的使用以及相關部門戰略儲備，一次性手套行業將沉淀出較大的永久性增量。因此2021年公司將繼續加快公司各生產基地的建設，預計在未來12至15個月之內，公司一次性防護手套總產能將達到1200億只。

該研報還稱，在供給層面，新建手套產線需要較長建設周期（平均8-9個月），而全球手套核心區域——馬來西亞因為新冠疫情關閉部分工廠，產能的爬升釋放受到影響，根據公司公告，英科醫療的PVC手套和丁腈手套一直處于滿產滿銷狀態，部分客戶訂單已排期至2021年三季度。

由此，該研報預計英科醫療手套價格至少到2021年上半年仍可維持，將為公司帶來顯著業績彈性。

光大證券一份研報還提到，英科醫療有望成為全球手套龍頭。據弗若斯特沙利文統計，2020年頂級手套（Top Glove）是世界最大的一次性手套供應商，其產能約占全球市場份額的11.8%，約為第二大制造商的兩倍。

光大證券研報稱，2021~2022年英科醫療將加速擴產，公司計劃在五年內構建多個低成本生產基地，并于安徽推動年產61.84億只高端醫用手套項目。2021年、2022年總產能分別有望突破800億支、1300億支。長期看，公司具備裝備集成、技術研發、區位成本等優勢，是國內高端丁腈手套絕對龍頭，有望超過頂級手套成為世界最大的一次性手套供應商。（北京時間財經陳世愛）

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