3月10日，截至收盤，貴州茅臺酒股份有限公司（以下簡稱“貴州茅臺”）股價日漲幅1.70%，以1970.01元/股收盤，總市值為2.47萬億。在股價跌破2000元大關后的第3天，貴州茅臺終于迎來了一個小回暖，但盤中價最高依然未能漲回2000元。在茅臺小回暖的帶動下，白酒板塊經歷多日低迷后，3月10日盤中也出現了一定程度回升，日漲幅達1.63%。但與節前風頭無兩的形勢相比，白酒股在節后仍處于走弱趨勢。對此，業內人士分析稱，此輪白酒板塊大幅回調與節前估值過高有關，目前已逐步重回合理估值區間。

白酒股跌勢暫緩

北京商報記者梳理發現，貴州茅臺近三日收盤價分別為1960元、1936.99元、1970.01元，今日的短暫回暖并沒有讓貴州茅臺股價回歸2000元以上。隨著節后股價的持續下跌，貴州茅臺的市值也在快速蒸發。僅僅半個月，貴州茅臺市值就從2月9日的歷史高點3.2萬億元降到如今的2.47萬億元，蒸發近8000億元。

茅臺帶領白酒板塊整體回升，多只白酒股上漲。具體來看，截至今日收盤，白酒板塊日漲幅1.63%。其中，五糧液以252.60元收盤，日漲幅達4.16%，瀘州老窖以195.89元收盤，日漲幅為4.64%，酒鬼酒、金種子酒、青青稞酒、大豪科技日漲幅均超5%，而在3月9日暴跌7.79%的山西汾酒則漲停。

然而，與春節前的高溫相比，目前的白酒板塊還在寒風中瑟瑟發抖。從去年11月到年前最后一個交易日，白酒板塊點數從1560.41漲到2202.36，增長41.13%。貴州茅臺股價于2月10日達到最高點2601元，一年上漲超2倍。整個白酒板塊在牛市期間，多只股票連續大漲，甚至部分虧損股也出現漲停。

但春節假期結束，白酒股開始高位回調。2月18日，春節后第一個交易日，白酒股高開低走，一轉節前上漲勢頭，開始持續走弱，高端白酒股價出現疲軟。相較2月10日，今日白酒板塊點數降至2037.87，下跌8.76%。

重回合理估值區間

經過較長時間的上漲后，白酒板塊的價值明顯存在高估現象，甚至呈現泡沫化趨勢。這也引起了部分業內人士的擔憂。中國食品產業分析師朱丹蓬表示，2020年出現多只白酒股大幅上漲其實并不正常，部分企業業績低迷，利潤不足，但股價都持續上漲。這既不符合行業發展規律，也不符合資本市場發展規律。整體來看，中國白酒泡沫非常大，而春節后白酒開始進入銷售淡季，因此出現回調是必然的。

值得注意的是，中信證券曾在節后第一個交易日就發布研報表示看好白酒，而在3月9日茅臺大跌時，中信證券賣出金額213.07萬元。在此之前，中信證券曾發布研報稱，茅臺股價有望引領白酒板塊上漲，同時上調公司1年目標價為3000元，對應2021年的市盈率為72倍，維持“買入”評級。

前海開源基金公司首席經濟學家楊德龍表示，其實白酒行業整體的發展趨勢依然向好，但節前漲幅太大，累積了大量的獲利盤，一二線白酒、三四線白酒都大漲的現象很不正常。一二線白酒確實具有較好的盈利能力和較高的品牌價值，但三四線白酒盈利能力其實不強，跟風炒作，很難持續。

華創證券研究所所長、知名白酒行業分析師董廣陽在其最新發布的研報中指出，白酒板塊春節后的大幅回調主要由于板塊估值推到高位，而在春節過后的空窗期，流動性收縮預期造成估值顯著回落。此外，機構投資白酒的視角已經從周期品轉向高端消費品。茅臺估值回落至今年47倍市盈率，五糧液回落至43倍市盈率，板塊整體估值已到達合理價值區間。

從整體到局部轉移

針對白酒股未來的走勢，楊德龍表示，未來白酒股將會從整個板塊的上漲轉為個股的機會，板塊內個股分化加劇。業績優、品牌價值高的一線白酒可能會繼續創新高，特別是龍頭企業，三四線白酒的上漲機會變小。因此，要堅持價值投資，從長期的角度觀察企業的價值。

朱丹蓬則認為，從產業端來說，白酒股變動對于企業營收，利潤將產生直接的影響。對于投資者來說，股價回調肯定會引發階段性的恐慌，但也會促進市場對白酒產生更加理性的認知。未來資本市場必定會回歸到價值本身，回歸到以業績和利潤為導向的價值型股票上。

隨著近期部分酒企相繼發布了2020年業績快報，白酒資本市場的風向也開始回暖。3月9日盤后，山西汾酒在業績快報中指出，2020年營業收入同比增長17.69%，凈利潤同比增長57.75%。3月10日，公告發布后第一個交易日，山西汾酒直接拉起了漲停板。

因此在部分業內人士看來，白酒板塊大跌并不是基本面問題，行業整體發展向上這一趨勢并未改變。雖然白酒板塊處于大幅回調趨勢，但機構卻表示出對白酒股的信心。天風證券在研報中表示，白酒基本面有強支撐，一季度業績強增長有望開門紅。

中泰證券在研報中稱，白酒板塊本輪股價調整主要為殺估值，而估值下行是有限度的。調整后，在茅臺、五糧液等名酒不斷增加的增長確定性和市場對名酒認知持續加強的基礎上，眼下估值對應2021年大約40-50倍，長期來看已具備安全邊際。同時，中秋進行估值切換后大部分酒企市盈率已不足預期。未來可以通過業績穩定增長進行消化，且未來白酒板塊基本面受到名酒價格升級、春糖催化等因素影響，具備持續超預期的可能。

關鍵詞： 貴州茅臺 揮發 20% 市值