1月12日，四季教育(開(kāi)曼)有限公司（下稱“四季教育”，NYSE：FEDU）披露了其2021財(cái)年第三季度（2020年9月1日至11月30日）未經(jīng)審計(jì)的財(cái)報(bào)。

財(cái)報(bào)顯示，四季教育在2020年9月1日至11月30日期間的營(yíng)業(yè)收入同比下滑33.93%至2.10億元；凈利潤(rùn)由上年同期的0.36億元下降至-0.16億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

自2017年11月紐交所上市以來(lái)，四季教育股價(jià)一路下滑，至今縮水超八成。

就相關(guān)問(wèn)題，四季教育對(duì)《投資者網(wǎng)》的提問(wèn)給予了較為詳細(xì)的回復(fù)。

疫情沖擊下?tīng)I(yíng)收凈利“雙降”

公開(kāi)資料顯示，四季教育是一家針對(duì)3歲--18歲的教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，小學(xué)奧數(shù)競(jìng)賽培訓(xùn)起家，以數(shù)學(xué)教育為核心，主要業(yè)務(wù)集中于上海。2017年11月，四季教育于紐交所敲鐘，成為上海首個(gè)在紐交所成功上市的教育企業(yè)。

財(cái)報(bào)顯示，四季教育在2021財(cái)年前三個(gè)季度的營(yíng)業(yè)收入同比下滑33.93%至2.10億元，凈利潤(rùn)由0.36億元下降至-0.16億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。拆分來(lái)看，進(jìn)入2021財(cái)年，營(yíng)收連續(xù)三個(gè)季度下滑超三成。其中，第三季度營(yíng)收6760.3萬(wàn)元，較上一年同期的1.04億元，同比下降34.69%（見(jiàn)表1）。

對(duì)此，四季教育向《投資者網(wǎng)》解釋稱，“主要是受到疫情后宏觀環(huán)境和政策變化的影響”，然而深挖背后的原因，與四季教育自始至終沒(méi)有改變地域和業(yè)務(wù)受限的狀況，導(dǎo)致其面對(duì)疫情的沖擊幾乎沒(méi)有抵抗能力，營(yíng)收下滑，利潤(rùn)承壓不無(wú)關(guān)系。

本地化“保守”還是“謹(jǐn)慎”？

四季教育對(duì)《投資者網(wǎng)》坦言，“教育這件事對(duì)本地化要求比較高”。曾經(jīng)，四季教育在上海家長(zhǎng)圈中非常知名，居于上海本地教培機(jī)構(gòu)排行榜前列（見(jiàn)圖1）。

然而，隨著奧賽停辦和搖號(hào)政策的出臺(tái)，四季教育的增長(zhǎng)步伐“蹣跚”。

根據(jù)公開(kāi)信息，2017年是四季教育上市的年份，上海奧數(shù)四大杯賽卻出現(xiàn)明顯變化：小機(jī)靈杯停辦，四季教育發(fā)布公告，表示不再協(xié)辦上海地區(qū)2017年第28屆“亞太小學(xué)數(shù)學(xué)奧林匹克邀請(qǐng)賽”新加坡第一回合及第二回合比賽。隨著禁奧的聲音越來(lái)越大，上海地區(qū)亞太杯最終停辦。2017年，是奧數(shù)正式停辦的年份。

2020年3月，上海市教委公布《2020年本市義務(wù)教育階段學(xué)校招生入學(xué)工作的實(shí)施意見(jiàn)》，實(shí)施升學(xué)新政，搖號(hào)入學(xué)政策出臺(tái)，小學(xué)、初中入學(xué)民辦學(xué)校一律搖號(hào)。

有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，具備核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的奧數(shù)競(jìng)賽培訓(xùn)被“喊停”，以及搖號(hào)政策的出臺(tái)，是四季教育“掉隊(duì)”的重要因素。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，近幾年，四季教育發(fā)展步子較小，與其營(yíng)銷過(guò)于“保守”，長(zhǎng)期受限于地域也不無(wú)關(guān)系。

“自2017年開(kāi)始，當(dāng)精銳教育急速向全國(guó)范圍擴(kuò)張、學(xué)而思搶占在線教育市場(chǎng)時(shí)，四季教育保守的表現(xiàn)，或是迅速掉落第一梯隊(duì)的原因之一。”業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。

教賦創(chuàng)始人、CEO李碩女士向《投資者網(wǎng)》分析道，“打法相對(duì)而言較為謹(jǐn)慎保守，產(chǎn)品相對(duì)競(jìng)品更單一，沒(méi)有擁抱行業(yè)變化跟上主流發(fā)展趨勢(shì)，而且面對(duì)疫情，未能及時(shí)調(diào)整，這些都是四季教育‘走下坡路’的因素。”

對(duì)此，四季教育認(rèn)為，“公司自上市以后，就遇到行業(yè)大整頓，在這種時(shí)期，我們內(nèi)部的策略是‘穩(wěn)’。擴(kuò)張是需要付出代價(jià)的，如果攤子鋪得太多，不容易收起來(lái)。我們比較看重的是教研和內(nèi)容，之前在市場(chǎng)端的投入確實(shí)不大。”

財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日，四季教育收盤(pán)下跌10.54%至0.9930美元，市值降至4605.77萬(wàn)美元，股價(jià)跌至1美元之下。截至美國(guó)東部時(shí)間2月19日，四季教育收盤(pán)價(jià)1.95美元/股，與最初發(fā)行價(jià)10美元/股相比，四季教育的股價(jià)已經(jīng)蒸發(fā)超八成（見(jiàn)圖2）。

四季教育強(qiáng)調(diào)稱，“教育不應(yīng)該太功利化，保障教學(xué)質(zhì)量是首要任務(wù)。”然而，市場(chǎng)投資人士鄭龍認(rèn)為，“對(duì)一家上市公司來(lái)說(shuō)，股價(jià)是市場(chǎng)信心的集中體現(xiàn)，更是公司最好的招牌。”

全國(guó)化戰(zhàn)略將啟動(dòng)？

不過(guò)，四季教育也并非準(zhǔn)備打算一直“保守”下去。

“對(duì)于全國(guó)性擴(kuò)張，我們之前是小步子試水。目前已經(jīng)在重慶這樣的大城市跑通了模型，之后會(huì)進(jìn)行較大規(guī)模擴(kuò)張。”四季教育表示，“早期開(kāi)始拓展中學(xué)時(shí)，我們內(nèi)部認(rèn)為至少需要3年時(shí)間磨合，現(xiàn)在剛好三年過(guò)去。今年有了合適的市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)，會(huì)有明顯的改變。”

四季教育告訴《投資者網(wǎng)》，“未來(lái)全國(guó)將運(yùn)用合作、課程輸出、OMO雙師等各種模式進(jìn)行千縣千校的拓展，測(cè)評(píng)系統(tǒng)、卷庫(kù)系統(tǒng)、智能數(shù)學(xué)實(shí)驗(yàn)室等推向市場(chǎng)，打破區(qū)域和地理局限。”

面向未來(lái)，四季教育表現(xiàn)得較為樂(lè)觀，“中國(guó)K12課外培訓(xùn)行業(yè)仍然有很大市場(chǎng)空間、且發(fā)展速度穩(wěn)定。我們相信，四季教育提供高水平課程和服務(wù)的能力將使我們?cè)谥鸩綇?fù)蘇的市場(chǎng)中抓住新的機(jī)遇，打造長(zhǎng)遠(yuǎn)的可持續(xù)業(yè)務(wù)。”

不過(guò)，從目前來(lái)看，無(wú)論從2021財(cái)年第三季度的營(yíng)收、凈利潤(rùn)，以及第四季度的預(yù)計(jì)收入來(lái)說(shuō)，四季教育業(yè)務(wù)方向上的改變還有待在業(yè)績(jī)層面上顯現(xiàn)，對(duì)于全國(guó)化戰(zhàn)略能否助其“打破區(qū)域和地理局限”，發(fā)揮公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，還有待市場(chǎng)進(jìn)一步驗(yàn)證。

關(guān)鍵詞： 連降 股價(jià) 縮水 八成