中華網財經訊，1月27日，據證監會消息，證監會按法定程序同意襄陽博亞精工裝備股份有限公司（以下簡稱“博亞精工”）創業板首次公開發行股票注冊。博亞精工擬登陸深圳證券交易所創業板，本次擬公開發行股票量不超過2100.00萬股，募集資金4.00億元，保薦機構為長江證券。

資料顯示，博亞精工主要從事板帶成形加工精密裝備及關鍵零部件和特種裝備配套零部件的研發、生產和銷售，形成了兩大產品線、數千種型號規格的精密制造體系；在鋼鐵、有色冶金行業的板帶成形加工領域掌握了關鍵零部件制造技術和系統集成技術；在特種裝備配套領域瞄準客戶對于高性能零部件的配套需求，將板帶成形加工精密裝備關鍵零部件的技術積累和制造經驗運用于特種裝備配套零部件的研發過程并不斷進行技術創新，成功研制出高性能、高可靠性的特種車輛配套零部件、結構件產品，有效保障和提升裝備的機動和適應性能。

截至招股說明書簽署日，李文喜直接持有公司34.64%股份，為公司控股股東，李文喜配偶岑紅持有公司3.81%股份，二人合計持有公司38.45%股份，共同控制公司。

博亞精工擬登陸深圳證券交易所創業板，本次擬公開發行股票量不超過2100.00萬股，且占發行后總股本的比例不低于25%，本次發行不涉及老股轉讓，保薦機構為長江證券。

博亞精工擬募集資金4.00億元，其中，2.80億元用于核心零部件及智能精密裝備生產建設項目；6020.00萬元用于產品研發、檢測及試驗中心項目；5980.00萬元用于補充流動資金。

凈利潤波動較大

2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，公司營業收入分別為23,648.39萬元、26,541.82萬元、29,562.16萬元及14,855.15萬元；公司歸屬于母公司股東的凈利潤分別為4,305.13萬元、5,006.33萬元、7,266.00萬元及2,556.12萬元。報告期內，發行人各期營業收入同期變動比率分別為12.24%、11.38%和11.50%，凈利潤同期變動比率分別為16.09%、45.93%和-11.47%，波動較大。

2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，板帶成形加工精密裝備及關鍵零部件收入分別為16,026.00萬元、16,090.61萬元、17,285.41萬元及9,219.57萬元，占當期主營業務收入的比例分別為68.54%、61.17%、59.13%及62.77%。特種裝備配套零部件收入分別為7,354.86萬元、10,215.91萬元、11,948.82萬元及5,467.35萬元，占當期主營業務收入的比例分別為31.46%、38.83%、40.87%及37.23%。

2020年1-9月，公司實現的營業收入為24,407.30萬元，較上年同期增長31.09%；其中2020年7-9月，公司實現的營業收入為9,552.15萬元，較上年同期增長80.41%；2020年1-9月歸屬于母公司所有者的凈利潤為5,055.96萬元，較上年同期增長43.18%，其中2020年7-9月歸屬于母公司所有者的凈利潤為2,499.84萬元，較上年同期增長271.64；2020年1-9月扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為5,076.88萬元，較上年同期增長52.05%，其中2020年7-9月扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為2,415.09萬元，較上年同期增長277.49%。

2017年至2020年上半年，公司享有的稅收優惠占稅前利潤的比例分別為33.78%、31.41%、32.60%及31.32%，占比較高。

2020年1-9月發行人業績較上年同期出現較大幅度的上升，其中特種裝備配套零部件收入同比增加2,182.41萬元，板帶成形加工精密裝備及關鍵零部件收入同比增加3,611.68萬元。主要是因為：1、隨著發行人與特種車輛企業合作配套增多，當期部分新增型號開始批量采購，使得特種裝備配套零部件同比大幅增加；2、唐山東鋼和首鋼集團銷售的生產線在2019年底完成發貨，2020年上半年完成安裝調試及驗收，符合收入確認原則，故2020年1-9月板帶成形加工精密裝備同比大幅增加。發行人2020年7-9月收入及凈利潤較上年同期出現較大幅度增長主要是因為發行人地處湖北襄陽，為新冠疫情重災區，隨著新冠疫情緩和，發行人關鍵零部件及特種裝備配套零部件產能及銷量均在2020年第三季度得以集中釋放，同期相比收入增幅較大；發行人毛利率一直維持較高水平，同期相比收入大幅增長，使得毛利潤、營業利潤、利潤總額及凈利潤等在2020年第三季度較上年同期均出現大幅增長。

公司預計2020年全年實現營業收入35,600.66-38,104.54萬元，同比增長20.43%-28.90%；實現凈利潤8,125.89-8,484.75萬元，同比增長12.15%-17.10%。

應收賬款增速高于營收增速

招股書顯示，2017年-2020年6月末博亞精工應收賬款賬面價值分別為7522.09萬元、9502.58萬元、12229.34萬元、14273.28萬元，占當年末流動資產比重分別為25.35%、27.96%、29.06%及34.83%，占當期營業收入的比重分別為31.81%、35.80%、41.37%、96.08%。不難看出，公司應收賬款不僅流動資產、營業收入的比重較高，同時應收賬款的增速明顯高于同期營業收入增速。

報告期內，公司壞賬準備余額分別為1,478.27萬元、1,615.33萬元、1,788.36萬元及1,388.68萬元，全部為按信用風險特征組合計提的壞賬準備，報告期各期計提比例分別為16.42%、14.53%、12.76%及8.87%。

博亞精工2020年9月30日應收賬款較2019年末增加4,674.27萬元，增長38.22%，主要系隨著銷售規模增加，銷售款未結算增加，其中陜西汽車控股集團有限公司下030客戶增加2,046.08萬元，中國兵器工業集團有限公司下001客戶增加1,814.10萬元，北京首鋼國際工程技術有限公司增加718.67萬元，鞍鋼股份有限公司增加608.92萬元。

從公司披露的各賬齡段來看，公司1年以內賬齡的應收賬款壞賬準備計提比例和行業平均水平相當。公司1-2年賬齡的應收賬款壞賬準備計提比例為10%，而公司列舉的5家同行業可比上市公司平均值為26%；公司2-3年賬齡應收賬款壞賬準備計提比例為30%，同行平均值為52%；公司3-4年賬齡的應收賬款壞賬準備計提比例為50%，同行平均值為76%；公司4-5年賬齡的應收賬款壞賬準備計提比例為80%，同行平均值為92%。

博亞精工表示，公司應收賬款余額較大且持續增長主要是因為：①隨著報告期內收入規模的持續增長，相關應收賬款仍在信用期內，未到結算期；②收入增長客戶主要為主機廠及大型國有企業，該類客戶結算及款項支付流程較長，受資金預算及上級部門撥款影響較大，故應收賬款余額持續增加。

客戶集中度較高

報告期內公司客戶集中度較高，2017年、2018年、2019年及2020年1-6月，公司前五名客戶銷售收入合計占營業收入比例分別為56.52%、56.38%、50.87%及70.84%。報告期內發行人收入來源于鋼鐵、有色冶金行業市場及特種裝備配套領域，其中鋼鐵、有色冶金行業市場主要集中在寶武集團、首鋼集團、太鋼集團、中冶集團等大型國有企業中，隨著公司產品種類、應用和客戶的不斷拓展，客戶集中度將會有所降低。

目前，我國特種裝備主要由中國兵器集團、中國航天科工集團等裝備總裝單位及其下屬單位制造生產，公司主要為主機廠和裝備使用單位提供特種裝備配套零部件。報告期內，公司主要客戶中客戶001、客戶002等均為中國兵器集團下屬單位，客戶009、客戶011等均為中國航天科工集團下屬單位，這是我國特種裝備配套領域的特有屬性。

公司與核心客戶建立了長期緊密的合作關系，但如果主要客戶的經營情況和資信狀況發生變化，或者現有主要客戶需求出現較大不利變化，如訂貨量大幅下降或延遲，將有可能對公司的經營業績造成較大影響。

曾對賭失敗回購股東股份

從博亞精工的歷史來看，公司早在七八年前或就有上市的規劃。申報稿顯示，2011年7月，博亞精工及49名發起人股東分別與中部建設、襄陽鑫民、天津匯融、長江成長、中山泓華、銅陵鴻鑫6名股東簽署《增資擴股及股份認購協議》及《增資擴股及股份認購協議之補充協議》。

根據上述協議的內容，博亞精工需在2011年度實現約5000萬元的凈利潤，并且2012年、2013年凈利潤的年復合增長率分別不低于25%，此外該次增資擴股后至IPO前，不再進行增資擴股。結合條款約定及當時的市場環境來看，該次融資在當時可視作是博亞精工IPO前夜的最后一次融資。

不過，從后續的進展來看，博亞精工并未完成業績對賭。根據博亞精工給審核部門的回復文件，因未完成約定的業績，中部建設、襄陽鑫民、天津匯融、長江成長提出回購需求，公司以減資方式回購了前述4名股東所持的股份。盡管外界無法獲知博亞精工2011年的業績表現，但其在掛牌新三板期間的財務數據顯示，2013年的扣非凈利潤僅為-272.29萬元。

博亞精工真正實現盈利能力飛躍的時間段為2016~2019年，歸母凈利潤分別達4193.5萬元、4305.13萬元、5006.33萬元、7266萬元，上述業績表現符合“最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元”的創業板上市標準。

按照公司的說法，上述對賭協議已經解除，并且已完成減資，但審核部門仍然予以了重點關注。根據問詢函，審核部門要求公司說明是否存在出資不實的情形，股份回購的定價依據及合理性，減資并回購履行程序的合法合規性等。

關鍵詞： 博亞精工 IPO