雷爾偉創業板IPO過會:毛利率逐年下滑,第一大客戶為中國中車
中華網財經訊,1月20日,創業板上市委2021年第5次審議會議結果顯示,南京雷爾偉新技術股份有限公司(以下簡稱“雷爾偉”)首發獲通過。雷爾偉本次擬公開發行股份不超過3,000萬股,募集資金6.20億元,保薦機構為民生證券。
資料顯示,雷爾偉主要從事各類型軌道車輛車體部件及轉向架零部件的研發和制造,具體包括底架組成、墻板組成、車頂組成、司機室組成等車體部件以及牽引制動類、減震緩沖類等轉向架零部件,主要產品已全面應用于鐵路交通領域及城市軌道交通領域、覆蓋時速60公里至350公里的各類型軌道車輛。公司為國家級高新技術企業,掌握自主研發的軌道車輛車體大部件先進制造技術、軌道車輛轉向架系統零部件制造技術、智能化控制技術、產品質量檢測與保障技術等先進核心技術,近年來先后榮獲南京市科學技術進步三等獎、江蘇省民營科技企業、南京高新區知識產權示范企業等榮譽,同時擁有“車體牽枕緩組焊工藝”、“牽枕緩焊接工裝”等發明專利7項。
憑借在制造工藝、裝備智能控制、產品無損檢測與保障等方面較強的技術優勢,公司或主要產品通過EN15085國際焊接質量體系認證、ISO/TS22163國際鐵路行業標準認證、CRCC認證等行業內權威資質認證,并已成為中國中車下屬子公司中車浦鎮、中車四方、中車廣東等軌道車輛整車制造企業核心供應商,主要產品成功應用于“復興號”在內的高速動車組、城際動車組、鐵路客車以及北京、上海、深圳、南京、杭州等國內逾20個城市、80條城市軌道交通線路車輛;積極踐行我國軌道交通行業“走出去”戰略,與國際大型整車制造企業龐巴迪公司開展合作,代表性項目包括洛杉磯、墨爾本、哥德堡、布魯塞爾等城市軌道交通項目。
截至本招股說明書簽署日,公司的控股股東、實際控制人為自然人劉俊,其直接持有公司7,738.9126萬股股份,通過博科有限合伙間接持有公司24.1839萬股股份,合計持有公司7,763.0965萬股股份,持股比例為86.2566%。
雷爾偉本次發行前公司總股本為9,000萬股,本次擬公開發行股份不超過3,000萬股,不涉及股東公開發售股份,本次發行的股份占發行后公司總股本的比例不低于25.00%。IPO保薦機構為民生證券,發行人會計師為天衡,律師為北京國楓。
雷爾偉擬募集資金6.20億元,將用于軌道交通科技產業基地項目(軌道交通裝備智能生產線建設子項目和研發中心建設子項目)、補充營運資金項目。
業績穩步增長,資產負債率高于行業均值
2017年、2018年、2019年、2020年1-6月,雷爾偉實現營業收入分別為2.02億元、2.61億元、3.71億元、2.33億元,其中主營業務收入分別為1.99億元、2.56億元、3.70億元、2.31億元;實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4010.07萬元、5240.89萬元、8597.02萬元、5108.71萬元;經營活動產生的現金流量凈額分別為6101.96萬元、5202.32萬元、8900.11萬元、811.39萬元。
報告期內各期末,公司資產總額分別為3.32億元、4.37億元、6.04億元、6.01億元;負債總額分別為1.53億元、2.23億元、3.02億元、2.67億元。
2018年末、2019年末、2020年6月末,雷爾偉的資產負債率高于同行業可比公司平均水平。報告期內各期末,雷爾偉資產負債率(合并)分別為45.94%、51.06%、50.02%、44.49%,同行業可比公司資產負債率平均值分別為48.68%、44.22%、40.84%、36.66%。
2020年上半年應收賬款暴增至1.20億元
報告期內各期末,雷爾偉的應收賬款余額分別為1.25億元、1.25億元、8554.18萬元、1.20億元,占主營業務收入的比例分別為62.86%、48.74%、23.14%、52.25%。其中,2020年上半年應收賬款暴增至1.20億元,幾乎相當于2017年、2018年全年總和。
公司前五大客戶應收賬款余額合計占應收賬款余額比例分別為71.12%、65.93%、66.45%、68.35%,其中,中車南京浦鎮車輛有限公司位列第一位,比重分別為38.98%、43.64%、45.32%、44.99%。
報告期內,雷爾偉應收賬款周轉率分別為1.70、2.18、3.66、2.33,同行業可比公司平均值分別為2.39、2.45、2.34、0.85。
報告期內各期末,雷爾偉存貨賬面價值分別為4225.54萬元、8903.23萬元、1.49億元、1.31億元,占流動資產的比例分別為16.74%、29.13%、37.72%、34.04%。
雷爾偉的存貨周轉率逐年下降,且近兩年一期低于可比公司均值。報告期內,雷爾偉存貨周轉率分別為3.18、2.32、1.83、0.98,同行業可比公司平均值分別為2.64、3.15、2.72、1.17。
毛利率逐年下滑,研發費用率呈下降趨勢
雷爾偉的毛利率逐年下滑。報告期內,雷爾偉的綜合毛利率分別為44.66%、41.83%、41.13%、41.09%,同行業可比公司的毛利率平均值分別為39.52%、35.65%、36.17%、36.81%。
雷爾偉表示,公司主要產品包括軌道車輛車體部件及轉向架零部件等,同行業可比上市公司主要產品包括軌道車輛內裝產品、衛生間系統、門系統、電器系統部件等。其中,公司與今創集團主要產品中均包括側墻,今創集團墻板產品屬于軌道車輛內裝產品,主要起到功能性、裝飾性等作用,公司側墻產品為軌道車輛車體部件,在車輛行駛過程中承受橫向、縱梁扭曲力,具有較高的剛性及韌性要求,今創集團和公司的側墻產品具體用途及生產工藝存在較大差異。綜上,公司與可比公司主要產品雖均屬于軌道交通裝備,但分屬不同細分領域,主要產品技術要求、生產工藝存在較大差異,毛利率的可比性較差。
近兩年一期,雷爾偉的研發費用率低于可比公司平均水平。報告期內,雷爾偉研發費用支出分別為1101.69萬元、1312.20萬元、1198.50萬元、800.35萬元,研發費用率分別為5.46%、5.02%、3.23%、3.44%,呈下降趨勢,同行業可比公司研發費用率平均值分別為5.55%、5.34%、5.05%、5.22%。
雷爾偉表示,2017年度,公司研發費用占營業收入的比例略高于同行業可比公司平均水平。2018年度、2019年度,公司研發費用率下降,并低于同行業可比公司平均水平,主要系營業收入增長較快所致。
客戶集中度較高,第一大客戶為中國中車
雷爾偉的客戶集中度較高。報告期內,按照客戶同一控制口徑,雷爾偉來自前五大客戶的收入合計分別為1.97億元、2.52億元、3.63億元、2.31億元,占營業收入比例分別為98.93%、98.56%、98.11%、99.98%。
其中,中國中車股份有限公司位列雷爾偉第一大客戶,報告期內銷售金額分別為1.61億元、2.20億元、3.31億元、2.15億元,占營業收入比例分別為81.01%、85.76%、89.63%、93.22%。
雷爾偉表示,公司客戶集中度較高,主要系公司下游客戶以軌道車輛整車制造企業為主,目前國內軌道車輛整車制造業務形成了以中國中車各子公司為主的集中市場格局,公司客戶集中度較高符合自身業務及行業特點。
招股書顯示,報告期內,按照同一控制合并計算口徑,公司來自中國中車的收入占主營業務收入比例分別為81.01%、85.76%、89.63%、93.22%,收入占比較高,公司對中國中車存在一定程度的客戶依賴情形。盡管公司對中國中車收入占比較高主要系下游格局導致,且其下屬整車制造企業均獨立選擇供應商,并獨立與供應商簽署采購合同、進行貨款結算等,但如果中國中車未來經營出現重大不利變化,或下游市場格局發生重大調整,可能對公司的經營業績造成不利影響。
上市委會議提出問詢的主要問題
1、報告期內,發行人對第一大客戶中國中車銷售占比均在80%以上,其中對中國中車子公司中車浦鎮銷售占比分別為38.80%、59.98%、69.53%、76.33%。請發行人代表說明:(1)對中車浦鎮銷售占比持續上升的原因及合理性;(2)是否具備持續獲取除中國中車外訂單的能力,是否存在解決客戶高度集中問題的有效措施。請保薦人代表發表明確意見。
2、根據申報材料,發行人核心技術所涉及的技術類型已在行業內普遍運用。請發行人代表進一步說明在研項目的技術創新情況,以及發行人保持核心技術競爭力的可能性。請保薦人代表發表明確意見。
3、發行人業務分為買料模式和領料模式。請發行人代表說明兩種模式下存貨倉庫管理的流程,相關內控制度是否健全有效。請保薦人代表發表明確意見。
需進一步落實事項
請發行人在招股說明書中進一步披露核心客戶自身經營情況變化對發行人持續經營造成的影響,并進行風險提示。請保薦人發表明確意見。
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