中華網財經訊，據證監會消息，近日，證監會按法定程序同意杭州美迪凱光電科技股份有限公司（以下簡稱“美迪凱”）科創板首次公開發行股票注冊，美迪凱及其承銷商將分別與上海證券交易所協商確定發行日程，并陸續刊登招股文件。美迪凱本次擬公開發行股票不超過1.00億股，募集資金7.64億元，保薦機構為中信證券。

資料顯示，美迪凱主要從事各類光學光電子元器件的研發、制造和銷售及提供光學光電子產品精密加工制造服務。公司主要有四大類產品和服務，包括半導體零部件及精密加工服務、生物識別零部件及精密加工服務、影像光學零部件、AR/MR光學零部件精密加工服務等。公司的產品主要應用于各類光學傳感器及攝像頭模組上，廣泛應用于如智能手機、數碼相機、安防攝像機、投影儀、智能汽車、AR/MR設備等終端產品。

截至招股說明書簽署日，麗水美迪凱直接持有公司54.88%股權，為公司控股股東。公司實際控制人為葛文志。葛文志合計控制公司74.16%的表決權。其中控股股東麗水美迪凱系有限合伙企業，其執行事務合伙人為美迪凱集團，并且葛文志持有美迪凱集團52.44%的股權，據此葛文志通過控制美迪凱集團進而控制麗水美迪凱，間接控制公司54.88%的表決權。此外，美迪凱集團持有公司9.18%股權，據此葛文志通過控制美迪凱集團間接控制公司9.18%的表決權。同時，景寧倍增、麗水增量、麗水共享和海寧美迪凱分別持有美迪凱6.48%、1.84%、0.92%和0.86%的股權，其均為有限合伙企業，執行事務合伙人也均為葛文志，據此葛文志通過控制上述四家合伙企業間接控制公司10.10%的表決權。綜上，葛文志雖未直接持有公司股份，但合計控制公司的表決權比例達到74.16%，并且其擔任公司董事長、總經理，據此葛文志為公司的實際控制人。

美迪凱擬在上交所科創板上市，本次擬公開發行股票不超過1.00億股，占發行后總股本的比例不低于25.00%。本次發行的股份全部為公開發行新股，不涉及股東公開發售股份的情形。美迪凱擬募集資金7.64億元，其中，6.11億元用于光學光電子元器件生產基地建設項目，1.53億元用于研發中心建設項目。

業績波動明顯，境外收入占比較高

2017年至2020年上半年，美迪凱的營業收入分別為20,485.85萬元、33,430.22萬元、30,400.19萬元和20,081.45萬元，凈利潤分別為5982.06萬元、3471.32萬元、7689.02萬元和6841.14萬元。

美迪凱的營收增速和凈利波動呈現較大反差。2018年公司的營收較上一年同比增長了63.72%，而凈利潤卻同比下降了42.37%。2019年公司營收同比下降9.09%，毛利率從2018年的58.40%下降到48.90%，但凈利潤卻同比增長了126.47%。

2017年至2020年上半年，美迪凱銷售商品、提供勞務收到的現金分別為17,222.46萬元、34,667.01萬元、26,644.61萬元和20,369.77萬元，經營活動產生的現金流量凈額分別為4839.89萬元、13,485.68萬元、6903.54萬元和7799.75萬元。2018年、2019年，美迪凱的經營性現金流變動幅度分別為178.64%、-48.81%。

2017年至2020年上半年，美迪凱的境外收入占比分別為61.10%、79.95%、72.63%和68.81%，主要來自日本、新加坡等地。2017年至2020年上半年，美迪凱對日本、新加坡的銷售總額分別為8832.08萬元、2.37億元、1.97億元和1.37億元。2017年至2020年上半年，公司財務費用中的匯兌凈損益金額分別為180.44萬元、-70.78萬元、-216.38萬元以及27.80萬元。

2020年1-9月，美迪凱實現營業收入31,089.45萬元，同比增長48.25%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤10,930.48萬元，同比增長114.26%；實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤9,988.20萬元，同比增長130.97%。

客戶集中度較高，營收依賴蘋果公司

報告期內，美迪凱的客戶相對集中，主要為京瓷集團、AMS、匯頂科技、舜宇光學等。報告期內，公司向前五大客戶銷售金額占營業收入的比例分別為62.36%、78.69%、82.83%和89.85%，其中，公司對京瓷集團、AMS和匯頂科技三個客戶合計形成的收入分別為6,520.25萬元、21,503.73萬元、18,291.67萬元和15,732.18萬元，分別占公司當期營業收入比例的31.83%、64.32%、60.17%和78.34%。公司客戶較為集中主要系美迪凱主要產品或服務不作為最終消費品直接面向消費者，而是作為中間產品或服務，應用于下游光學傳感器及攝像頭模組行業，而下游行業集中度比較高所致。

由于公司的產品和服務具有定制化的特點，公司的多項產品和服務均面向單一客戶。報告期內對公司收入和盈利影響較大的產品和服務主要為傳感器陶瓷基板精密加工服務、3D結構光模組用光學聯結件和半導體晶圓光學解決方案。其中傳感器陶瓷基板精密加工服務面向的客戶為京瓷集團、3D結構光模組用光學聯結件的客戶為AMS，傳感器陶瓷基板精密加工服務和3D結構光模組用光學聯結件均為蘋果產業鏈業務；半導體晶圓光學解決方案的客戶為匯頂科技，應用于超薄屏下指紋模組中。公司于2017年下半年完成傳感器陶瓷基板精密加工服務和3D結構光模組用光學聯結件業務的開發，于2018年開始大批量供貨；于2019年底完成半導體晶圓光學解決方案的開發，并于2020年開始量產并批量供貨。報告期內，上述三項業務的收入合計分別為918.24萬元、14,552.70萬元、12,330.99萬元和12,328.83萬元，占當期主營業務收入的比例分別為4.49%、43.56%、40.75%和61.55%。

報告期內，公司主要產品和服務中，最終客戶為蘋果公司的產品和服務收入占比較高，蘋果公司經營情況對公司影響較大。公司應用于蘋果手機產業鏈的產品和服務主要為傳感器陶瓷基板精密加工服務、3D結構光模組用光學聯結件，直接客戶為京瓷集團、AMS，終端客戶為蘋果公司。報告期內，這兩種產品和服務的銷售金額占主營業務收入的比例分別為4.49%、43.56%、40.58%和46.68%。

未來，受新冠疫情影響，如果蘋果產品出貨量出現持續的下滑，美迪凱蘋果產業鏈業務收入有可能隨著蘋果手機出貨量下降而減少。此外，若未來隨著蘋果公司面臨的行業競爭情況出現較大變動，蘋果公司無法保持現有在產品的工業設計、用戶體驗、品牌聲譽方面的優勢，經營情況出現重大、持續的不利變動，則可能對公司業務的穩定性以及公司盈利能力產生不利影響。

綜合毛利率超50%，存下滑風險

報告期各期公司綜合毛利率分別為49.07%、58.37%、48.78%以及58.04%，處于相對較高水平。

公司較高的毛利率水平主要得益于部分附加值較高的業務。報告期內，公司半導體零部件及精密加工服務收入占主營業務收入分別為31.71%、43.73%、31.46%及35.64%，其毛利率分別為67.84%、73.92%、61.14%及65.10%；生物識別零部件及精密加工服務收入占主營業務收入分別為0.11%、21.18%、27.82%及41.82%，其毛利率分別為84.27%、63.86%、64.15%及69.84%。下游及終端產品快速的技術迭代和較高的技術要求，使公司需要持續投入研發并對新技術進行產業化，以及時滿足客戶需求。因此，如果公司無法持續依靠技術優勢保持產品和服務的較高附加值，可能導致公司的毛利率下降。

隨著光學光電子元器件相關技術的發展及專業人才的增多，未來行業壁壘可能被削弱，市場競爭可能日趨激烈。因此，公司可能將面臨主要客戶減少采購需求或降低采購價格的情形，導致營業收入下滑，進而使毛利率下降。

此外，公司的外銷收入占比較高、且毛利率水平較高，匯率波動會對公司毛利率產生較大影響。報告期各期公司境外銷售收入占主營業務收入的比例分別為 61.10%、79.95%、72.63%和 68.81%，其毛利率分別為 60.32%、65.45%、56.39%和 63.43%，主要來自京瓷集團、AMS 和 Fine Crystal 等境外客戶。如果未來外幣兌人民幣匯率波動較大，則可能對公司毛利率產生不利影響。 

綜上所述，未來若發生下游需求重大變化、行業競爭加劇、產品技術迭代、匯率重大變動等情形，可能導致公司毛利率下滑，存在無法持續維持高毛利率的風險。

勞務派遣員工曾占比超四成，不給員工交社保被起訴

雖然申報稿提及，美迪凱在2017年至2019年存在勞務派遣用工人數占總員工人數比例超出10%的情形，但美迪凱并沒有詳細披露每年的具體情況。為此，上交所在第一輪和第二輪問詢中，均對美迪凱勞務派遣進行問詢并要求披露具體情況。

在此背景下，美迪凱2020年10月公布的上會稿中新增了勞務派遣情況。其中，2017年年末和2018年年末的勞務派遣員工占比分別高達40.23%和26.56%。

國家人社部官網顯示，《勞務派遣暫行規定》自2014年3月1日起施行。該規定要求，用工單位在規定施行前使用被派遣勞動者數量超過其用工總量10%的，應當制定調整用工方案，于2016年3月1日前降至規定比例。

美迪凱于上會稿中表示，根據有關部門的說明，鑒于公司已自行整改完畢，同時前期也未接到相關投訴舉報，故不再進行行政處罰。

此外，2018年2月的判決文書顯示，陳海森自2015年7月起進入美迪凱處工作，但美迪凱在2016年12月向陳海森發送了《解除勞動合同通知書》，為此雙方開始訴訟大戰。

陳海森其中一個訴求便是，判令美迪凱為其建立社會保險關系并補繳社會保險費（具體補繳數額、時段由社保經辦機構依法確定，個人繳納部分由陳海森自己承擔）。

審理法院查明，陳海森自2015年7月起進入美迪凱處工作，至2016年12月8日美迪凱單方解除勞動合同時止，美迪凱均未為陳海森繳納社會保險。根據現有政策法規，失業保險、生育保險、工傷保險無法補繳，故審理法院確定美迪凱應為陳海森補繳2015年7月至2016年11月的養老保險、醫療保險。

最終，法院除判決美迪凱為陳海森補繳社保外，還要求支付陳海森違法解除勞動合同賠償金14666.10元；支付陳海森因宿舍衛生問題被扣的工資共計180元；支付陳海森2015年10月因請假被扣的工資180元。

關鍵詞： 美迪凱 IPO