中華網財經1月15日訊 1月13日，青島海泰新光科技股份有限公司（簡稱“海泰新光”）科創板IPO注冊生效。2020年9月29日，上交所審議同意海泰新光的上市申請。這是繼海爾生物、高測股份之后青島第三家在科創板上市的公司，也是海爾生物后第二家醫藥板塊上市公司。結合發行人最近一次投資機構股權轉讓對應的估值情況以及可比公司在境內市場的估值情況，預計發行人發行后總市值不低于人民幣10億元。

海泰新光主要從事醫用內窺鏡器械和光學產品的研發、生產和銷售。公司主營產品分為醫用內窺鏡器械和光學產品，醫用內窺鏡器械包括高清熒光內窺鏡器械、高清白光內窺鏡器械和內窺鏡器械維修，光學產品包括醫用光學產品、工業及激光光學產品和生物識別產品。

此前海泰新光曾于2016年4月在全國中小企業股份轉讓系統掛牌轉讓，于2018年10月終止在全國中小企業股份轉讓系統掛牌轉讓。

海泰新光此次擬于上交所科創板上市，擬公開發行股票數量不超過2178萬股（不新含采用超額配售選擇權發行的股票數量），社會公眾股數量占本次發行后總股本的比例不低于25%。海泰新光此次擬募集資金8.62億元，其中，4.45億元用于內窺鏡醫療器械生產基地建設項目，1.78億元用于研發及實驗中心建設項目，1.07億元用于青島內窺鏡系統生產基地建設項目，1.02億元用于營銷網絡及信息化建設項目，3000.00萬元用于補充流動資金。

股權結構方面，截至招股說明書簽署日，鄭安民直接持有發行人16.10%股權，通過美國飛銳間接控制發行人15.34%股權，通過其一致行動人普奧達、杰萊特、馬敏、辜長明控制發行人19.43%股權，合計控制發行人50.87%股權，為公司的控股股東和實際控制人。在海泰新光前十大股東中，普奧達、杰萊特為公司員工持股平臺，美國飛銳是鄭安民控股企業，德豐杰、歐奈爾、德慧投資、邦明志初、勁邦創投、清控創投、張江創投均為投資公司。前十大股東共持有海泰新光85.72%的股權。

公司主營產品分為兩大類：醫用內窺鏡器械及光學產品。醫用內窺鏡器械主要產品包括熒光內窺鏡、熒光攝像適配器/適配鏡頭，熒光光源模組和白光光源模組，上述產品的合計收入報告期內占醫用內窺鏡器械收入的比例分別為93.09%、86.87%、87.54%和 92.80%。生物識別產品主要產品類型為指紋儀，該產品收入報告期內占生物識別產品收入比例分別為 73.12%、85.90%、79.33%和69.22%。報告期內，熒光內窺鏡、熒光攝像適配器/適配鏡頭、熒光光源模組、白光光源模組和指紋儀為公司主要產品，合計銷售收入占公司主營業務收入的比重分別為 72.94%、67.93%、70.57%和 75.24%。

2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，海泰新光實現營業收入分別為1.81億元、2.01億元、2.53億元和1.35億元；實現凈利潤分別為5020.74萬元、5453.53萬元、7263.31萬元和5005.95萬元；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5109.28萬元、5455.45萬元、7193.08萬元和5014.95萬元。2018年、2019年和2020年上半年，該公司營業收入增長率分別為10.85%、26.00%和6.91%。

報告期內，海泰新光經營活動產生的現金流量凈額分別為6605.99萬元、4833.97萬元、8354.00萬元和4252.55萬元。2018年和2020年上半年，海泰新光經營活動產生的現金流量凈額不及同期凈利潤。

2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，海泰新光應收賬款賬面余額分別為2397.94萬元、3032.65萬元、3448.22萬元和4580.89萬元；壞賬準備分別為79.49萬元、97.19萬元、111.23萬元和149.86萬元；應收賬款賬面價值分別為2318.45萬元、2935.45萬元、3336.89萬元和4431.03萬元，占總資產的比例分別為10.04%、10.76%、10.12%和12.84%，占營業收入的比例分別為13.25%、15.11%、13.64%和16.94%（2020年1-6月的指標已年化處理）。各期末應收賬款賬面余額增長率分別為26.47%、13.70%和32.85%。截至2020年1-7月，海泰新光2017年至2019年應收賬款回款比例分別為99.56%、99.80%和96.51%。

毛利率較大起伏獲問詢

2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，海泰新光主營業務毛利率分別為59.29%、58.15%、58.38%和64.78%，2017-2019年毛利率較為穩定，2020年1-6月較2019年上升了6.40%。同期，同行業上市公司毛利率平均值分別為58.10%、60.17%、60.44%和63.26%。

根據上海證券交易所于 2020 年 12 月 21 日出具的落實函顯示，上交所針對公司其中收入占比較高的高清熒光內窺鏡器械在報告期毛利率得到提升，醫學光學產品的毛利率有較大起伏情況進行了關注。要求公司對細分具體產品類型，以表格形式分別列示報告期銷售數量、銷售單價（美元與人民幣）、單位成本，說明上述兩類產品毛利率變化的合理性。

八成營業收入來自境外自主品牌銷售收入僅占營收1%

按區域劃分，海泰新光產品對外出口至美國、新加坡、韓國、德國等多個國家和地區，以外銷為主。

報告期內，海泰新光各期的境外銷售收入分別為1.60億元、1.70億元、2.20億元和1.24億元，占各年營業收入的比重分別為88.50%、84.89%、86.92%和91.42%。該公司在美國的銷售收入分別為1.26億元、1.25億元、1.60億元和9870.12萬元，占境外銷售收入的比例分別為78.49%、73.20%、72.83%和79.87%。

報告期內，海泰新光的內銷業務收入分別為2081.80萬元、3033.26萬元、3308.58萬元和1160.17萬元，占各年營業收入的比重分別為11.50%、15.11%、13.08%和8.58%。同時該公司在招股說明書中提示風險稱，公司國內業務增長存在不確定性。

若按模式劃分營業收入，海泰新光采用直銷的銷售模式，包括ODM模式、OEM模式和自主品牌銷售三種類型。

過去三年及一期，該公司ODM模式實現營業收入分別為1.40億元、1.44億元、1.83億元和1.06億元，占比分別為77.95%、72.74%、72.54%和78.26%；OEM模式實現營業收入分別為3877.83萬元、4904.82萬元、6209.01萬元和2787.97萬元，占比分別為21.63%、24.77%、24.65%和20.68%；自主品牌實現營業收入分別為76.30萬元、493.38萬元、709.65萬元和142.87萬元，占比分別為0.43%、2.49%、2.82%和1.06%。

超70%營業收入來自第一大客戶史賽克

海泰新光的產品銷售對史賽克存在較大依賴。報告期內，海泰新光來自前五大客戶的營業收入合計分別為1.54億元、1.61億元、2.09億元和1.19億元，占當期營業收入的84.92%、80.32%、82.63%和88.26%。其中，海泰新光向第一大客戶史賽克銷售收入分別為1.19億元、1.18億元、1.53億元和9538.06億元，占比分別為65.88%、58.96%、60.43%和70.56%。

對此，海泰新光表示，目前，國內醫用內窺鏡市場仍以進口品牌產品為主，由于進口品牌產品具有一定的先發優勢、技術優勢和品牌優勢，國內市場被進口品牌產品占據絕大部分份額的局面預計將持續一段時間。未來公司擬加大整機系統產品在國內的推廣，可能存在推廣拓展效果不理想或無法快速、顯著地擴大國內市場份額的情況，進而影響公司未來在國內的業務增長，提醒投資者關注公司國內業務增長的不確定性。

另外，海泰新光還表示，受限于熒光核心光學技術水平較高及中國市場產品推廣時間較晚等因素，目前我國熒光硬鏡市場參與者較少。

值得一提的是，海泰新光的產品還存在能被NOVADAQ取代的風險。2017年6月，史賽克收購了熒光成像技術開發商NOVADAQ。NOVADAQ的主要產品包括一款熒光技術的內窺鏡整機PINPOINT系統和一款主要用于開放手術和整形重構手術的成像系統SPY熒光技術平臺等。

2019年，NOVADAQ（于2017年被史賽克收購）和歐譜曼迪分別以5700萬元和5390萬元的銷售額占據我國熒光硬鏡領域51.4%和48.6%的市場份額。未來公司擬加大熒光硬鏡自主品牌的推廣，可能存在與史賽克直接競爭的風險，進而影響公司未來在國內的業務拓展，因此公司市場拓展存在不確定性。

2019年關聯銷售占營收10.93%

報告期內，海泰新光關聯交易涉及Suprema集團、SiVal Instruments, Inc.美國飛銳、蘇州國科美潤達醫療技術有限公司等多家關聯方。報告期內，海泰新光向關聯方銷售商品和提供勞務占當期營業收入的比例為5.66%、8.30%、10.93%和5.55%，向關聯方購買商品和接受勞務占當期營業收入的比例為1.42%、3.12%、6.86%和0.24%。

關鍵詞： 海泰新光