日前，多家上市公司相繼發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，多數(shù)業(yè)績(jī)預(yù)喜。不過(guò)，也有不盡如人意的。

1月3日晚間，眾生藥業(yè)（002317.SZ）發(fā)布了2020年業(yè)績(jī)預(yù)告,全年凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，由2019年的盈利3.18億元變?yōu)?020年全年虧損3.8億到4.5億元，基本每股收益為-0.56至-0.47元。

隔日，眾生藥業(yè)股價(jià)便出現(xiàn)一字跌停，到近兩日有止跌跡象。

值得一提的是，這是眾生藥業(yè)登陸資本市場(chǎng)以來(lái)首次出現(xiàn)全年業(yè)績(jī)虧損，而主要原因則是前幾年的多起溢價(jià)并購(gòu)，如今業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)造成了巨額商譽(yù)減值。

不久，中小板公司管理部就發(fā)了關(guān)注函要求公司說(shuō)明以前年度是否足額計(jì)提了商譽(yù)減值準(zhǔn)備，本次集中計(jì)提大額商譽(yù)減值準(zhǔn)備的原因，是否存在通過(guò)計(jì)提大額商譽(yù)減值準(zhǔn)備進(jìn)行利潤(rùn)調(diào)節(jié)的情形，并要求于1月12日前做出書(shū)面回復(fù)。

三家業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，合計(jì)計(jì)提近9億商譽(yù)

商譽(yù)是一種預(yù)期價(jià)值，它是在企業(yè)收購(gòu)中產(chǎn)生的，而近年來(lái)很多上市公司在實(shí)際操作中隨心所欲減值等現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮，也造成不少股票暴雷、黑天鵝事件！因此，市場(chǎng)人士稱(chēng)其為“毒性”最強(qiáng)的資產(chǎn)。

根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，眾生藥業(yè)旗下3家公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，最高將計(jì)提近9億商譽(yù)。

具體來(lái)看，公司對(duì)全資子公司廣東先強(qiáng)藥業(yè)有限公司擬計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備7.4億元至7.8億元；控股子公司廣東逸舒制藥股份有限公司擬計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備0.8億元至1億元；全資孫公司廣州糖網(wǎng)醫(yī)療科技有限公司擬全額計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備892萬(wàn)元。

以此計(jì)算，本次商譽(yù)減值金額區(qū)間在8.29至8.89億元。

值得注意的是，在本輪商譽(yù)減值后，先強(qiáng)藥業(yè)還將有商譽(yù)余額9535萬(wàn)元至1.35億元；逸舒制藥還將有商譽(yù)余額6267萬(wàn)元至8267萬(wàn)元。

“精準(zhǔn)”完成業(yè)績(jī)承諾馬上變臉，如今又進(jìn)行存續(xù)分立

據(jù)悉，此次計(jì)提商譽(yù)減值近8億的公司先強(qiáng)藥業(yè)是2015年公司以13億元現(xiàn)金收購(gòu)過(guò)來(lái)的。

當(dāng)時(shí)，先強(qiáng)藥業(yè)的業(yè)績(jī)承諾為2015年度、2016年度及2017年度扣減非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別不低于人民幣8000萬(wàn)元、9600萬(wàn)元、11520萬(wàn)元，合計(jì)29120萬(wàn)元。

根據(jù)后來(lái)公告顯示，先強(qiáng)藥業(yè)2015至2017年實(shí)際完成扣非凈利潤(rùn)分別為8610萬(wàn)元、1.22億元、8275萬(wàn)元，合計(jì)29122萬(wàn)元。

看似順利完成業(yè)績(jī)對(duì)賭承諾，但完成額僅比業(yè)績(jī)承諾值多2萬(wàn)元，如此精準(zhǔn)完成承諾不免有些“人為操作”之嫌。蹊蹺的是，業(yè)績(jī)承諾期滿(mǎn)后，先強(qiáng)藥業(yè)盈利能力更是出現(xiàn)了大幅下降的情況。

更重要的是，在2020年上半年，眾生藥業(yè)對(duì)先強(qiáng)藥業(yè)進(jìn)行了存續(xù)分立，將先強(qiáng)藥業(yè)擁有的制劑型產(chǎn)品生產(chǎn)批文轉(zhuǎn)至眾生藥業(yè)持有、統(tǒng)籌生產(chǎn)和銷(xiāo)售。另外，將部分土地資產(chǎn)注入新注冊(cè)成立的廣東仲?gòu)?qiáng)藥業(yè)有限公司。這樣的操作直接將導(dǎo)致先強(qiáng)藥業(yè)2020年度的業(yè)績(jī)不具有歷史可比性，公司也就“有理有據(jù)”的減值了。

剝離制劑型產(chǎn)品后，先強(qiáng)藥業(yè)今年上半年僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3975.19萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為398.74萬(wàn)元，導(dǎo)致先強(qiáng)藥業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)斷崖式下跌。

業(yè)績(jī)現(xiàn)大滑坡，轉(zhuǎn)型創(chuàng)新藥遠(yuǎn)在路上

天眼查APP顯示，眾生藥業(yè)成立于2001年，公司于2009年12月在深交所中小板上市，主要從事藥品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，主要是中成藥。

最新的三季度報(bào)顯示，公司在2020年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.10億元，同比減少31.72%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)3.01億元，同比減少18.21%；實(shí)現(xiàn)歸屬扣非凈利潤(rùn)1.78億元，同比減少50.19%，業(yè)績(jī)下降幅度較大。

眾生藥業(yè)在財(cái)報(bào)中表示，業(yè)績(jī)下滑的原因是由于上半年公司的產(chǎn)品銷(xiāo)售受新冠肺炎疫情影響減少所致，不過(guò)仔細(xì)推敲的話(huà)，這或許只是部分原因。

到了第三季度，疫情對(duì)業(yè)績(jī)的影響逐漸減小，在此背景下，眾生藥業(yè)2020年第三單季度營(yíng)業(yè)收入同比下降14.31%，仍然是處于下降通道，可見(jiàn)全部甩鍋疫情影響并不是太說(shuō)得通。

藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，從2019年年報(bào)中有些數(shù)據(jù)可以看出事實(shí)上是產(chǎn)品不好賣(mài)了。公司2019年?duì)I業(yè)收入同比僅微增7.2%，但應(yīng)收賬款同比增加31.71%，遠(yuǎn)高于營(yíng)業(yè)收入增速，說(shuō)明該公司雖然在付款方式上面放了軟檔，但總體的營(yíng)收增速并沒(méi)跟上。

更重要的是，在集采以及仿制藥一致性評(píng)價(jià)等因素的大背景影響下，眾生藥業(yè)目前產(chǎn)品體系不可避免地受到了長(zhǎng)期沖擊，可見(jiàn)業(yè)績(jī)的下滑更多的是產(chǎn)品的因素。

回顧上市至今，眾生藥業(yè)上市后小日子還是過(guò)得挺滋潤(rùn)的，營(yíng)收利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)，毛利率和扣非凈利潤(rùn)穩(wěn)步上升，簡(jiǎn)直就是“別人口中的績(jī)優(yōu)股”。

初期眾生藥業(yè)的核心業(yè)務(wù)中成藥，主要產(chǎn)品包括復(fù)方血栓通膠囊、眾生丸、清熱祛濕沖劑等。中成藥銷(xiāo)售收入占比逐年上升，毛利率高且較穩(wěn)定，自從開(kāi)啟并購(gòu)之路的眾生藥業(yè)就持續(xù)在創(chuàng)新藥上砸重金，創(chuàng)新藥成為了目前眾生藥業(yè)尋求的轉(zhuǎn)型方向，也為如今商譽(yù)暴雷埋下了伏筆。

目前，眾生藥業(yè)的創(chuàng)新藥研發(fā)主要聚焦在眼科、肝病、呼吸系統(tǒng)疾病和腫瘤四個(gè)疾病領(lǐng)域。

上市公司2020年半年報(bào)披露，截至目前公司已經(jīng)有6個(gè)創(chuàng)新藥完成臨床前研究工作。

而這方面的投入更有持續(xù)的態(tài)勢(shì)。

去年12月16日，眾生藥業(yè)發(fā)布公告稱(chēng)，董事會(huì)通過(guò)了《關(guān)于公司控股子公司增資擴(kuò)股暨關(guān)聯(lián)交易的議案》。為了補(bǔ)充創(chuàng)新藥研發(fā)項(xiàng)目的資金，推進(jìn)公司發(fā)展和創(chuàng)新藥研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)程，公司控股子公司廣東眾生睿創(chuàng)生物科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“眾生睿創(chuàng)”）擬以現(xiàn)金增資方式引入投資者，新增注冊(cè)資本人民幣0.15億元。

眾生睿創(chuàng)主要從事創(chuàng)新藥項(xiàng)目研發(fā)，由眾生藥業(yè)2018年分別以肝病領(lǐng)域的3個(gè)新藥項(xiàng)目和呼吸領(lǐng)域的2個(gè)新藥項(xiàng)目出資設(shè)立的。

不過(guò)需要注意的是，創(chuàng)新藥研發(fā)具有高投入、長(zhǎng)周期、高風(fēng)險(xiǎn)的特征，這些藥要為眾生藥業(yè)帶來(lái)業(yè)績(jī)的大爆發(fā)還需要點(diǎn)時(shí)間。另外，上文已經(jīng)分析了如此暴力計(jì)提商譽(yù)想徹徹底底把之前的爛帳一次“洗干凈”有故意為之之嫌，12日眾生藥業(yè)將如何回復(fù)監(jiān)管，藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)將繼續(xù)關(guān)注。

關(guān)鍵詞： 眾生藥業(yè)