中華網財經12月17日訊 今日，2020年第十八屆發審委第178次會議、創業板上市委第57次審議會議、科創板上市委第123次審議會議，于12月17日召開共審核9家擬IPO企業都獲通過。其中，山東科匯電力自動化股份有限公司(以下簡稱“科匯股份”)首發獲通過。國海證券為其獨家保薦人。

根據公開資料顯示，科匯股份成立于1993年，總部位于山東淄博。公司主要從事電氣自動化新技術、工業物聯網技術的研發與產業化，在電力故障監測與保護控制領域形成了鮮明特征和技術優勢，是國內外為數不多的能夠提供輸電線路、配電線路、電力電纜故障監測、檢測與定位完整解決方案的廠家。

科匯股份此次IPO擬募資約2.50億元，用于智能電網故障監測與自動化產品升級項目、現代電氣自動化技術研究院建設項目、基于 SRD 的智慧工廠管理系統產業化項目、營銷網絡及信息化建設項目和補充流動資金。本次擬公開發行不超過 2,617 萬股，且不低于發行后總股本 25%，公司股東不公開發售股份。

從收入構成看，科匯股份主營產品分為智能電網故障監測與自動化、開關磁阻電機驅動系統等兩大板塊。其中，智能電網故障監測與自動化產品主要包括輸電線路故障行波測距產品、電力系統同步時鐘、配電網自動化產品、電力電纜故障探測與定位裝置等四類產品，報告期內收入占比在61%以上，為公司主要收入來源。

此外，開關磁阻電機驅動系統為開關磁阻電機與驅動系統的結合，服務于紡織、鍛壓、煤礦、石油石化等多個行業，公司通過開發、應用監測、通信等系統模塊，進一步形成工業互聯網解決方案。

2019年，智能電網故障監測與自動化產品收入為15,028.52萬元，較2018年同期較少1346萬元，輸電線路故障行波測距產品、電力系統同步時鐘、配電網自動化產品、電力電纜故障探測與定位裝置四類產品均出現同比下滑，科匯股份細分產品收入波動較大。

營收增長，凈利潤波動較大依賴政府補助

從整體來看，科匯股份的營收呈現持續上升的趨勢，凈利潤卻在不斷下降。2017年-2019年和2020年1-6月（下稱“報告期”），科匯股份分別實現營業收入23474.77萬元、24559.32萬元、29840.59萬元、12771.91萬元，凈利潤分別為2724.85萬元、1776.58萬元、4118.85萬元、1915.39萬元。

2018年，其凈利潤同比下降了34.8%。對此公司解釋稱，2018年上下半年電網投資波動大、社會電價下滑、公司內部銷售體系調整等因素導致公司毛利率較高的智能電網故障監測與自動化收入及占比下降，從而對凈利潤產生了不利影響。

而招股說明書顯示，報告期內報告期內歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2,724.85萬元、1,776.58萬元、4,118.85萬元和1,915.39萬元。科匯股份獲得的稅收優惠金額分別為1116.46萬元、1072.19萬元、1309.4萬元、430.79萬元，分別占當期利潤總額33.97%、53.36%、27.18%、19.68%；政府補助的金額分別為1008.11萬元、1255.14萬元、1396.41萬元、387.06萬元，分別占當期利潤總額的30.67%、62.47%、28.99%、17.68%。

對此，科匯股份表示，如果政府部門政策變化或者扶持項目投入及獎勵減少，公司不能夠及時通過擴大生產規模、提高利潤率水平等途徑增強盈利能力，則存在政府補助減少對公司經營成果產生影響的風險。

此外，報告期內科匯股份非經常性損益分別為253.34萬元、317.04萬元、482.20萬元和127.39萬元，占同期凈利潤的比重為9.30%、17.85%、11.71%和6.65%。科匯股份公開表示非經常性損益發生額主要是政府補助。

現金流凈額持續在低位徘徊

科匯股份經營活動產生的現金流凈額持續在低位徘徊。報告期內，科匯股份經營活動產生的現金流量凈額分別為1,391.48萬元、701.67萬元、4,007.67萬元和-533.34萬元。同期凈利潤分別為2,724.85萬元、1,776.58萬元、4,118.85萬元和1,915.39萬元。對應的凈現比分別為0.51、0.39、0.97、-0.28。公司對2020年1-6月公司經營活動產生的現金流量凈額較2019年度減少4,541.01萬元，歸因為“公司營業收入存在季節性，主要集中在下半年，上半年公司銷售商品、提供勞務收到的現金較少所致。”

常年高額采購生產原料

報告期內，科匯股份原材料成本占主營業務成本的比重分別為85.75%、87.24%、88.89%及88.06%。以公司公開資料可知，科匯股份產品的主要原材料為電子元器件、電器及組件、PCB及結構組件、電機組件、機箱機柜等，主要原材料占生產成本的比重較高。公司各類別原材料采購價格在年度間呈現一定波動，部分原材料報告期內價格增減變動達到20%以上。

毛利率下滑

報告期內，公司主營業務毛利率分別為52.20%、46.54%和49.52%，2018年下滑超過7個百分點。

對此，科匯股份在招股書中表示，一方面，目前公司下游客戶規模大、在交易價格形成過程中處于較為主動地位。因此，若原材料采購價格持續上漲，且公司未能及時地通過提高產品銷售價格消化，則毛利率存在下降風險；另一方面，開關磁阻電機驅動系統產品的毛利率相對較低，隨著該產品銷售規模的擴大，存在拉低公司整體主營業務毛利率的風險。

應收賬款余額高

根據招股書顯示，科匯股份應收賬款賬面余額分別為17,173.43萬元、17,541.61萬元、18,386.65萬元和18,817.41萬元，占當期營業收入比例分別為73.16%、71.43%、61.62%和147.33%。公司賬齡一年以上的應收賬款余額占全部應收賬款余額的比例分別為27.18%、32.69%、25.70%及30.40%，應收賬款賬齡較長。應收賬款周轉率為1.46次、1.41次、1.66次和0.69次，整體周轉率不高。科匯股份過去三年應收賬款計提的壞賬準備都在2200萬元以上。

報告期內，科匯股份應收賬款賬面價值分別為14,882.62萬元、15,067.97萬元、15,929.11萬元和16,190.76萬元，占各期末總資產的比重分別為35.72%、34.60%、32.30%和33.56%。

對此公司表示，主要由智能電網故障監測與自動化業務產生，與所處行業密切相關，一方面，國家電網、南方電網等下游客戶會留取合同金額的一定比例作為質保金；另一方面，公司遵循行業慣例，給予長期合作、信譽良好且在行業內有影響力的客戶一定的信用期。

相關處罰

此外，2017 年11 月，科匯股份因電力自動化設備組裝項目浸漆工段未安裝污染治理設施被淄博市張店區環境保護局張店分局責令整改，并罰款3萬元。

2019年4月，科匯股份因電子車間廢氣排放口人工監測平臺不規范被淄博市張店區環境保護局張店分局責令整改，并罰款2萬元。

證監會曾出具警示函

中華網財經了解到，科匯股份還曾收到了中國證監會山東監管局出具的警示函。

2014年8月至2016年11月，科匯股份與控股股東科匯投資、實際控制人徐丙垠、科匯投資全資子公司飛雁先行及其參股公司元星電子發生關聯資金往來，累計借方發生額 23872.37萬元，貸方發生額 23843.41萬元。上述關聯方之間發生的資金往來未依法履行相關審議程序，亦未以臨時公告的形式予以披露，在相關定期報告中也未予以披露。此外，科匯股份未能保持與控股股東科匯投資之間的獨立性，存在為科匯投資代墊工資、代墊電費等費用的情形。

對此，中國證監會山東監管局對科匯股份下發了《行政監管措施決定書》，對其采取出具警示函的行政監管措施，并記入誠信檔案。同時，要求科匯股份強化公眾公司意識，完善公司治理機制，健全信息披露制度，保持財務的獨立性，保護公司財產的安全和完整性，杜絕類似問題再次發生。

上市委問詢問題：

1.請發行人代表結合行業空間、營收規模、增長速度、經營現金流等情況，進一步說明發行人未來業務持續發展是否存在瓶頸和障礙，以及募投項目的合理性。請保薦代表人發表明確意見。

2.請發行人代表說明發行人銷售人員的人均薪酬和人均差旅費低于同行業可比公司平均值的合理性，以及與銷售費用相關的內部控制制度建設情況。請保薦代表人發表明確意見。

3.請發行人代表說明采用預期信用損失模型對應收賬款壞賬準備計提會計處理的影響。請保薦代表人發表明確意見。

關鍵詞： 科匯股份 科創板 I