中華網財經訊，12月15日，2020年創業板上市委第56次會議披露，江蘇華蘭藥用新材料股份有限公司（以下簡稱“華蘭股份”）首發獲通過。

華蘭股份成立于1992年，專業從事直接接觸注射劑類藥品包裝材料的研發、生產和銷售。主要產品包括各類覆膜膠塞、常規膠塞等，并廣泛用于輸液、凍干、粉針、單抗、小水針、采血、中藥復方制劑等藥品制劑領域，保護藥物免受環境影響，并有助于維持藥物質量和安全。

江陰華蘭機電科技有限公司(“華蘭機電”)直接持有華蘭股份28.00%的股權，為控股股東，華國平、楊菊蘭以及華一敏為實際控制人。其中，華國平和楊菊蘭系夫妻關系，華一敏系華國平和楊菊蘭之長子。截至目前，華國平、楊菊蘭和華一敏合計控制公司3782.78萬股對應的表決權，占公司表決權比例的37.4533%。

招股書顯示，本次募集資金投資項目分為“自動化、智能化工廠改造項目”、“研發中心建設項目”和“補充流動資金項目”。募集資金投資項目有利于提高公司生產自動化、智能化和信息化水平，以及公司自主研發和產品創新能力，從而增強公司未來的持續盈利能力。

2020年凈利潤預計下降19.58%

2017年-2019年和2020年1-6月，公司覆膜膠塞產生的銷售收入分別為16053.27萬元、19853.86萬元、23330.36萬元、9325.1萬元，分別占當期主營業務收入41.34%、45.79%、50.75%、44.03%；常規膠塞產生的銷售收入分別為20537.82萬元、22116.49萬元、21530.94萬元、11380.42萬元，分別占當期主營業務收入的52.88%、51.01%、46.83%、53.74%。

得益于上述兩大業務的“助力”，報告期內，華蘭股份分別實現營業收入38835.12萬元、43356.15萬元、45974.59萬元，21176.95萬元，呈現持續上升的趨勢。

雖然營收持續增長，但華蘭股份的凈利潤卻在波動。報告期內，華蘭股份的凈利潤分別為7688.43萬元、8606.14萬元、8517.4萬元、3814.74萬元，2019年華蘭股份的凈利潤同比下降了1.03%。

需要指出的是，華蘭股份還在招股說明書中對2020年的業績進行了預告，而這一預告似乎意味著，其營收或將在2020年終止上升的勢頭，且凈利潤還將繼續下降。華蘭股份預測，其2020年將實現營業收入43292.52萬元，同比下降5.83%，歸母凈利潤為7653.52萬元，同比下降19.58%。

華蘭股份表示，公司2020年預計營業收入和凈利潤均有所下降，主要是因為受新冠肺炎疫情影響，國內大多醫院門診較長一段時間內未開放，部分院內用藥量減少，如抗生素產品的銷售會受到短期影響，輝瑞制藥、恒瑞醫藥等主要客戶的膠塞產品需求下降，導致公司向其銷售的覆膜膠塞產品減少。

債務壓力大，短期借款遠高于貨幣資金

據了解，此次華蘭股份IPO欲募集5.5億元。其中，3.5億元用于自動化、智能化工廠改造項目，0.5億元用于研發中心建設項目，1.5億元用于補充流動資金項目，27.27%的募集資金用于補充流動資金。

為何華蘭股份要募集如此多的流動資金？

截至2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，華蘭股份的貨幣資金分別為543.43萬元、3440.41萬元、4826.82萬元、3651.06萬元，短期借款分別是18900萬元、15550萬元、14118.78萬元、16012.7萬元。

在每個報告期期末，華蘭股份的短期借款始終遠高于其貨幣資金。

除此之外，招股說明書顯示，報告期內，華蘭股份的流動比率分別為0.85、1.24、1.45、1.41，同行業可比公司平均值分別為2.63、2.83、2.69、2.42；公司速動比率分別為0.66、0.91、1.05、1.04，同行業可比公司平均值分別為2.07、2.2、2.1、1.84。

上述時間段內，無論是流動比率還是速動比率，華蘭股份均始終低于同行業可比公司的平均值。

主要風險提示

（一）質量管控風險

報告期內，公司持續穩定地向制藥企業提供高質量的藥用膠塞產品。但若公司后續在質量管控方面出現問題，則可能導致公司產品質量不穩定，影響藥用膠塞在藥品灌裝產線的上機性能，甚至出現與藥品的相容性等風險，進而對公司長期發展及持續業績增長將造成不利影響。

（二）下游市場或藥企客戶需求波動風險

公司的客戶主要為各類制藥企業，客戶相對分散，因此制藥行業的整體景氣程度將影響發行人的經營業績。受醫療支出增加、人口老齡化程度提高、國民健康意識不斷增強等因素推動，我國醫藥行業近年來處于增長過程之中，從而帶動公司業務穩步成長。但若未來醫藥行業整體增速放緩，則對公司的經營業績將造成不利影響。

（三）重要原材料的采購風險

公司產品的主要原材料為鹵化丁基橡膠、高阻隔性膜材料、煅燒高嶺土等。目前鹵化丁基橡膠和高阻隔性膜材料的主要供應商仍集中在美國、日本、加拿大、新加坡、法國等國家，公司主要原材料供應存在一定程度的對外依存度。如果公司的重要原材料供應商出現較大的經營變化或外貿環境出現貿易摩擦等重大不利變化，導致相關原材料價格出現大幅波動或者供應不足的情況，則將對公司的成本控制和生產經營帶來不利影響，從而導致公司盈利能力受到重大不利影響。

（四）無法維持目前毛利率水平的風險

2017年至2020年上半年，公司主營業務毛利率分別為50.92%、50.43%、51.88%和47.25%，高于同行業公司平均水平，主要系公司核心產品覆膜膠塞技術附加值較高、合格品質的競爭對手數量相對較少、產品質量達到進口替代要求，較好地滿足了當前制藥企業對于質量穩定的高品質國產藥用膠塞的采購需求。此外，公司長期深耕覆膜膠塞領域，具備較強的核心競爭優勢，在該細分市場具有一定的議價能力。但若未來覆膜膠塞產品出現行業競爭加劇、客戶降價需求等因素導致產品銷售價格下降，或者由于公司議價能力下降，原材料成本和人力成本上升無法及時向下游客戶傳導，則公司將面臨毛利率下降的風險。

（五）突發公共衛生事件的風險

2020年初，新冠肺炎疫情在全球陸續爆發，對各國的公共安全和社會經濟發展帶來了很大的挑戰。雖然公司在新冠肺炎疫情爆發后積極組織復工復產，幫助下游制藥企業應對疫情防控工作，但公司的生產經營在國內疫情防控過程中也不可避免地受到了一定影響。當前，國內疫情防控已取得階段性成果，公司的生產經營亦已恢復，但隨著疫情在日本、韓國、歐洲、美國等全球主要國家和地區的蔓延，其防疫形勢日趨嚴峻，同時國內疫情仍存在再次爆發的風險，對公司客戶的終端銷售可能造成沖擊，從而對公司的經營業績造成不利影響。

（六）匯率波動的風險

報告期內，發行人海外銷售多以外幣進行結算，主要原材料中的鹵化丁基橡膠和高阻隔性膜材料也主要采購自國外供應商，亦以外幣進行結算。公司2017年、2018年、2019年和2020年1-6月的匯兌損益金額分別為78.89萬元、-41.41萬元、1.84萬元和-12.66萬元。若未來人民幣匯率受國內外經濟形勢的影響而發生大幅波動，則可能會對公司海外銷售和核心原材料的購置成本產生較大影響。公司存在一定的匯率波動風險。

關鍵詞： 華蘭股份 IPO