中華網財經訊，12月8日，創業板上市委披露，上海肇民新材料科技股份有限公司（以下簡稱“肇民科技”）首發12月15日上會。招股書（上會稿）顯示，本擬公開發行人民幣普通股不超過1,333.35萬股，占發行后總股本的比例不低于25.00%；本次發行全部為公開發行新股，發行人原股東在本次發行中不公開發售股份，海通證券為主承銷商。

資料顯示，肇民科技成立于2011年，該公司主要從事精密注塑件及配套精密注塑模具的研發、生產和銷售，產品主要包括汽車發動機周邊部件、汽車傳動系統部件、汽車制動系統部件、智能座便器功能部件、家用熱水器功能部件、家用凈水器功能部件、精密工業部件、新能源車部件等。

招股書顯示，肇民科技本次IPO擬公開發行不超過1333.35萬股，占發行后總股本的比例不低于25.00%。擬募集資金5.04億元，主要用于汽車精密注塑件、汽車電子水泵及熱管理模塊部件生產基地建設項目、研發中心建設項目、上海生產基地生產及檢測設備替換項目以及補充流動資金。其中，生產基地建設項目將使用2.65億元募集資金，補充流動資金擬使用1億元。

應收賬款余額呈逐步上升趨勢

招股書顯示，報告期內，肇民科技營業收入分別為2.33億元、2.95億元、3.35億元、2.00億元，實現凈利潤分別為0.29億元、0.52億元、0.72億元、0.41億元。2018年、2019年該公司營業收入增幅分別為26.47%、13.43%。

隨著營業收入的提升，肇民科技應收賬款余額大幅增加，且應收賬款周轉率持續走低。

報告期內，肇民科技應收賬款余額分別為0.80億元、0.93億元、1.32億元、1.41億元，呈逐步上升趨勢。2018年、2019年應收賬款余額增速分別為17.06%、40.97%。其中，2019年應收賬款余額增速約為營收增速的3倍。同期應收賬款周轉率分別為3.20次、3.41次、2.98次，低于同行業上市公司平均值。

肇民科技在招股書中表示，2019年末應收賬款余額增幅較大主要系受汽車排放“國六標準”的出臺和實施影響，部分相關產品四季度銷售收入較大，如康明斯“國六標準”商用車發動機濾芯部件，導致期末對應的應收賬款增加較大。

報告期內，肇民科技應收款逾期金額逐年增加，分別為0.12億元、0.13億元、0.15億元，占各期應收賬款余額的比重分別為14.5%、13.7%、11.45%。2019年逾期金額中，有341.5萬元為應收銅陵銳能采購有限公司的款項，因該公司經營不善已無力回款，肇民科技已對該應收賬款全額計提了壞賬準備。

另外，報告期內，該公司存貨賬面余額分別為0.43億元、0.46億元、0.51億元和0.56億元，存貨和應收賬款兩項合計占流動資產的比例分別為81.80%、73.85%、70.62%、68.11%。可以看出，該公司存貨及應收賬款占流動資金的比例較高，隨著肇民科技未來經營規模的不斷擴大，若該公司資金不能及時周轉，可能會面臨流動性風險。

客戶集中度較高

招股書顯示，肇民科技的客戶主要分布在汽車和家用電器領域，多為全球領先的汽車一級供應商和家用電器生產企業，如康明斯、萊頓、A.O.史密斯等。

報告期內，該公司來自前五大汽車部件客戶銷售集中度約80%，前五大家用電器客戶銷售集中度約為75%。前五大客戶的銷售總額占當期營業收入的比例分別為54.59%、51.63%和53.84%、64.19%，銷售總額占當期營業收入的比例均超過50%，客戶集中度較高。

同時，2018年、2019年該公司新增年銷售額100萬以上客戶的數量分別是3家和2家，營業收入占比不足3%。對此，肇民科技在招股書中解釋為與其自身特征和主要客戶特征有關，一方面公司生產的精密注塑件及配套精密注塑模具均為定制化產品，與客戶綁定程度較高；另一方面，公司主要客戶均為具有一定市場競爭力的規模跨國企業，該類企業擁有一整套嚴格的質量體系認證標準，一旦雙方合作關系確立，通常不會輕易變換其供應商。

但若未來該公司主要客戶出現產品結構調整、增加新供應商或是更換供應商等情況，無論是縮小對該公司產品的采購規模，還是出現貸款回收逾期、銷售毛利率降低等問題，都將可能會對肇民科技的生產經營和業績營收產生一定影響。

此外，肇民科主要產品為汽車部件注塑件、家用電器注塑件及精密注塑模具，其中精密注塑件產品占公司主營業務9成以上。2017年至2019年，該公司注塑件產品毛利率分別為37.73%、36.89%、39.39%，同期同行業可比上市公司毛利率平均值分別為30.99%、28.51%、27.56%，該公司高出同行業可比上市公司平均值約7-11個百分點；模具產品毛利率分別為64.53%、57.54%、54.00%，同期同行業可比上市公司毛利率平均值分別為27.51%、25.81%、29.90%，可以看到，2017年和2018年其模具產品毛利率高出同業可比上市公司平均值30個百分點以上。

對此肇民科技給出的解釋為，公司注塑件產品毛利率水平較高主要系公司發揮自身競爭優勢保證持續穩定發展的結果；模具產品毛利率較高的原因主要系模具產品平均單價高于同行業可比公司，此外，公司生產的模具數量較同行業上市公司較少，個別模具產品的毛利率對整體影響較大。

重大風險因素

（一）家用電器行業周期性波動風險

由于家電行業本身具有周期性波動的特點，未來將受到全球經濟復蘇進程、我國政府刺激內需政策力度及家電市場政策變化、房地產市場走勢、新型城鎮化建設進度、消費者需求變化等多方面因素對家電消費市場的影響，其發展增速存在一定的不確定性。未來，受“消費升級”影響，家電產品逐漸向智能化、高端化方向發展，若家電商品不能滿足消費者有效需求，導致消費意愿持續下降，將會對家電企業及公司生產經營和盈利能力造成不利影響。

（二）家用電器部件應用領域集中風險

由于精密注塑件產品均為定制化生產的非標產品，公司長期以來將家電產品開發重心放在以智能座便器、家用熱水器、家用凈水器為代表的應用領域中，報告期內，上述三大領域產品銷售收入占家電部件產品收入的比重均超過80%，應用領域較為集中。若上述應用領域市場容量或競爭態勢出現惡化，將對公司盈利能力造成不利影響。

（三）客戶開拓和客戶流失風險

公司自成立以來，一直致力于精密注塑件及配套精密注塑模具的研發、生產和銷售，為汽車、家用電器優質客戶提供高品質的精密注塑件產品，目前已與多家國際知名企業建立了長期穩定的合作關系。報告期內，公司新開發了包括慕貝爾、舍弗勒、奧托立夫、馬勒、蓋茨、林內等在內的眾多客戶，若公司未來在產品交付和新客戶開拓方面存在一定障礙，則存在客戶開拓和客戶流失風險。

（四）“國六標準”產品銷售的可持續性

受汽車排放“國六標準”出臺并實施的影響，公司開發的相關產品銷售收入大幅增加，報告期內分別為43.25萬元、208.40萬元、2,936.49萬元和5,445.40萬元。隨著公司相關產品的量產爬坡，銷售收入增速將逐漸放緩，此外，受汽車行業波動影響，各地區“國六標準”實施進度存在差異，進一步影響相關產品推廣，若“國六標準”產品推廣不及預期，則可能影響公司相關產品的銷售情況。

（五）新能源汽車產品布局無效的風險

新能源汽車作為傳統燃油汽車的替代品，肩負著我國汽車工業轉型升級的重大使命，同時也是我國降低對石油依賴度和節能減排的重要手段，戰略意義重大。在國家政策的大力推動下，近年來，我國新能源汽車產銷量呈現高速增長態勢，但相比于傳統燃油汽車相對成熟的上游產業鏈，新能源汽車產業仍處于發展初期，產業鏈各環節企業尚需磨合。公司作為汽車上游零部件供應商，若新能源汽車產業發展不及預期，則可能面臨產品布局無效的風險。

（六）汽車行業周期性波動風險

隨著全球宏觀經濟下行，未來汽車行業可能呈現周期性波動，對產業鏈上游企業的發展形成一定挑戰，若公司在未來行業波動中未能做出妥善應對，可能對公司的業務發展造成不利影響，進而給公司經營狀況和盈利能力帶來風險。

（七）“以塑代鋼”的實現風險

在汽車零部件中，功能結構件均為性能、品質等要求較高的精密零部件，其產品質量直接影響到汽車的正常平穩運行，若發生質量問題則可能影響人身安全和用戶體驗。盡管隨著高分子材料技術的不斷提升，改性工程塑料在性能上與傳統金屬材料的差距逐漸縮小，但在加工工藝和尺寸穩定性等方面仍存在一定劣勢，因此“以塑代鋼”作為汽車“輕量化”的技術路徑之一仍存在一定難度。未來，若公司在模具開發和加工工藝的創新方面不能滿足汽車零部件設計的性能和品質要求，則可能面臨“以塑代鋼”不能實現的風險。

（八）技術研發的風險

公司汽車領域產品具有周期性的特點，公司需要持續的技術研發、開發新的產品來保障公司業務的穩定增長。汽車行業新產品具有認證周期長、環節多、不確定性大的特點，公司新研發的產品需經過客戶嚴格的質量認證后方可批量供應，若公司未能開發出滿足客戶質量認證需求的新產品，公司的經營發展將受到不利影響。家用電器行業具有迭代速度較快的特點，盡管功能部件在產品迭代方面具有較強的延續性，但若公司未來不能及時更新技術和產品，可能存在公司無法與客戶持續合作的風險，進而影響公司的盈利能力。

（九）宏觀經濟波動風險

公司目前主要聚焦于汽車、家用電器等行業，與宏觀經濟的整體運行密切相關。目前全球經濟仍處于周期性波動當中，尚未出現經濟全面復蘇趨勢，依然面臨下行的可能，全球經濟放緩及新冠肺炎疫情對汽車及家用電器行業消費帶來一定不利影響，進而影響公司業績。如果未來國內外宏觀經濟波動較大，影響了下游行業的需求，會對公司的經營情況造成不利的影響，進而影響公司的盈利能力。

（十）市場競爭加劇的風險

近年來國內汽車產業的快速發展，將吸引更多的企業進入汽車產業鏈或促使現有的汽車上游零部件生產企業擴大產能，未來的市場競爭將會加劇。此外，隨著國內人均消費水平不斷提高，家用電器產品銷量持續增長，家用電器產品逐漸從功能化向個性化升級，產品迭代升級將吸引更多的企業進入家用電器產業鏈或促使現有的家用電器上游零件生產企業擴大產能，未來的市場競爭將會加劇。如果未來公司不能在日趨激烈的市場競爭中提高競爭力，將面臨產品市場份額下降的風險，進而對公司的經營業績造成不利影響。

（十一）客戶相對集中的風險

公司的客戶主要分布在汽車和家用電器領域，客戶多為全球領先的汽車一級供應商和家用電器生產企業。報告期內，公司客戶集中度相對較高。且預計未來一段時間內，公司前五大客戶的銷售額也將維持較高水平。公司主要客戶多為跨國企業集團，已建立起完善的全球供應鏈體系，與本公司這類的產業鏈上游企業形成了長久穩定、互相依賴、共同發展的合作關系。若未來公司主要客戶因宏觀經濟周期波動或其自身市場競爭力下降導致生產計劃縮減、采購規模縮小，或對本公司的供應商認證資格發生不利變化，或因本公司產品質量、交付及時性等原因不能滿足其采購需求，或公司新產品研發、生產經營無法滿足客戶需求，將可能導致公司與主要優質的合作關系發生不利變化，公司的經營業績將受到負面影響。

（十二）因新型冠狀病毒肺炎疫情爆發導致業績下滑的風險

2020年第一季度，受新型冠狀病毒肺炎疫情影響，公司及上下游企業復工延遲，導致公司短期內無法正常交付訂單。目前，新冠肺炎疫情對公司所涉產業鏈的整體影響尚難以準確估計，如果疫情在全球范圍內繼續蔓延且持續較長時間，則將對全球汽車、家用電器產業鏈造成全面沖擊，從而對公司經營帶來較大的不利影響，進而導致公司業績出現下滑。

關鍵詞： 肇民科技 IPO