中華網財經11月18日訊 誕生于1992年的中國洗衣液領導品牌、洗衣清潔的液體變革者藍月亮11月18日在港交所官網更新了招股說明書，擬于12月中上旬在港交所主板掛牌上市，中金公司、美銀、花旗擔任聯席保薦人，IPO前，高瓴資本通過HCM持有該公司10%的股份，為最大外部投資方。這也是繼農夫山泉之后，中國另一個消費細分行業的龍頭掛牌港交所。

該報告顯示，中國家庭清潔護理產品的人均支出由2015年的9.9美元增至2019年的12.0美元，復合年增長率為4.8%。

2019年，中國衣物清潔護理產品、個人清潔護理產品、家居清潔護理產品的零售銷售價值分別為人民幣678億元、人民幣95億元、人民幣335億元，分別占中國家庭清潔護理產品零售銷售總價值的61.2%、8.6%、30.2%。

弗若斯特沙利文報告分析認為，由于便利性較強及洗后問題較少，中國消費者已逐漸從依賴洗衣粉轉而越來越青睞洗衣液。2015-2019年，洗衣液的零售銷售價值以13.1%的復合年增長率快速增長，并于2019年達到人民幣272億元，而于該期間內洗衣粉零售銷售價值則以複合年均0.6%的比率下降。

此外，中國洗衣液市場的未來增長潛力巨大。截至2019年，洗衣液在中國的滲透率為44.0%，遠低于日本(79.5%)及美國(91.4%)等其他主要經濟體，這表明在中國洗衣劑市場中，洗衣液仍有進一步替代洗衣粉的空間。該報告預測，洗衣液的滲透率將持續提高，到2024年將達到58.6%，而預計自2019年起，洗衣液零售銷售總價值將以13.6%的復合年增長率增長，到2024年將達到人民幣515億元。

2017年至2019年，藍月亮的營業收入分別為56.32億、67.68億和70.50億港元，復合年增長率為11.9%。2017年至2019年，中國家庭清潔護理行業零售額的復合年增長率為4.9%。

2017年至2019年，藍月亮的凈利潤分別為8616萬港元、5.54億港元和10.79億港元，復合年增長率為254%；2020年上半年，藍月亮的凈利潤從2019年同期的2.18億港元增長38.5%至3.02億港元。

2017至2020年6月30日，藍月亮同期總收益中分別有33.1%、40.2%、47.2%、57.4%、58.8%產生自線上渠道的銷售；分別有12.5%、12.1%、14.1%、11.1%、7.7%產生自同期向大客戶的直接銷售；分別有54.4%、47.7%、38.7%、31.5%、33.5%產生自向線下分銷商的銷售。

根據2020年上半年的表現來看，藍月亮產品系列中毛利率從低到高分別為衣物清潔護理產品、個人清潔護理產品、家居清潔護理產品，其中衣物清潔護理產品2017-2020年6月30日毛利率分別為51.7%、56.6%、63.9%、61.1%、61.4%；個人清潔護理產品2017-2020年6月30日毛利率分別為63.6%、64.3%、65%、65.5%、68.2%；家居清潔護理產品2017-2020年6月30日毛利率分別為62.9%、62.7%、66.6%、62%、72.4%。

藍月亮系列產品的主要原材料為化學品及包裝材料，原材料主要源自鄰近地區的供應商。2017-2020年6月30日，該公司原材料成本分別為2,096.4百萬港元、2,611.2百萬港元、2,059.5百萬港元、801.5百萬港元及818.1百萬港元，分別占銷售成本總額的79.5%、90.6%、81.5%、76.4%及93.3%。

通過上述歷年數據可以發現原材料占藍月亮銷售成本的比重較為不穩定，2020年上半年占比達到近年來最高點。

藍月亮認為，原材料及包裝材料以及能源、運輸及其他必要供應品或服務的價格可能因通脹、貨幣匯率波動、天氣變化或該等相關原材料的供求變動而出現波動。

中國家庭清潔護理行業公司的包裝材料成本占原材料成本的一大部分。家庭清潔護理產品普遍使用由棕櫚油提煉的化學品作為最重要的原材料。LDPE是生產家庭清潔護理產品所使用的主要包裝材料之一。

由于供應短缺，棕櫚油的價格于2015年至2016年間有所上升。其后由于東南亞的產能提升(尤其是馬來西亞及印尼)棕櫚油的價格其后于2017年至2018年下降。棕櫚油的價格于2019年保持相對穩定，而隨著產能進一步擴充，預期價格只有輕微上升空間。

而作為主要包材LDPE，原油是主要原材料之一，由于石油輸出國組織(「OPEC」)于2016年減產，LDPE的價格微升至每噸人民幣10,466.7元。隨著原油價格不斷下降，LDPE價格自2017年以來下跌。根據世界銀行的資料，預計原油價格將扭轉其下滑趨勢并于2021年至2024年逐步增長。由于LDPE價格與原油價格密切相關，因此預期LDPE價格會隨著原油價格于日后的預期回升而穩步上漲。

因此一旦未來人民幣出現貶值、棕櫚油及原油價格出現明顯上漲，尤其由于今年受疫情影響，國際油價一直維持在40美元/桶上下的空間，未來一旦疫情徹底結束，原油需求得到恢復后，藍月亮的包材成本可能會同步提高。如果再疊加棕櫚油漲價、人民幣貶值等不確定性因素，藍月亮的原材料成本將會提高，并且在不漲價的前提下，壓縮毛利空間。

關鍵詞： 藍月亮｜IPO｜港交