原標(biāo)題：30億大商摘牌退市 從高點(diǎn)急速墜落 留下什么啟示？

對(duì)于眾多正在追求輝煌的經(jīng)銷(xiāo)商而言，天喔之變是一面很好的鏡子。

文/云酒團(tuán)隊(duì)

曾是“酒業(yè)隔壁老王”，從高光時(shí)刻到至暗時(shí)刻，天喔的墜落給酒商上了一課。

11月11日，香港聯(lián)合交易所有限公司（下稱(chēng)聯(lián)交所）發(fā)布關(guān)于將對(duì)天喔國(guó)際控股有限公司（下稱(chēng)天喔國(guó)際）除牌的通告。通告稱(chēng)，由2020年11月13日上午9時(shí)起，天喔國(guó)際的上市地位將根據(jù)《上市規(guī)則》第6.01A條予以取消。

這并非一家傳統(tǒng)意義上的酒類(lèi)銷(xiāo)售企業(yè)，其動(dòng)態(tài)信息也不在多數(shù)酒類(lèi)媒體的視野范圍之內(nèi)，但其在2014-2017年酒水業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入年均可達(dá)26億元，被業(yè)界稱(chēng)為“酒業(yè)隔壁老王”，2017年銷(xiāo)售收入更是超過(guò)30億元。

然而，在此后僅僅三年多的時(shí)間里，這家30億大商卻經(jīng)歷了市場(chǎng)動(dòng)蕩、高管離職、產(chǎn)品下架、清盤(pán)等窘境，如今終究還是迎來(lái)了被退市的局面，不禁令人唏噓。

高光時(shí)刻：年銷(xiāo)酒類(lèi)產(chǎn)品30億

聯(lián)交所在通告中稱(chēng)，天喔國(guó)際的股份自2018年8月13日起已暫停買(mǎi)賣(mài)。根據(jù)《上市規(guī)則》第6.01A條，若該公司未能于2020年2月12日或之前復(fù)牌，聯(lián)交所可將該公司除牌。而時(shí)至今日，天喔國(guó)際仍未能在指定期限內(nèi)復(fù)牌。

5月8日，上市委員會(huì)決定根據(jù)上述條例取消該公司股份在聯(lián)交所的上市地位，天喔國(guó)際于5月15日向上市復(fù)核委員會(huì)申請(qǐng)復(fù)核上市委員會(huì)的決定，但復(fù)核結(jié)果為維持原決定。按此，聯(lián)交所將于2020年11月13日上午9時(shí)起執(zhí)行該決定。

天喔國(guó)際的上市之旅就此終結(jié)，對(duì)于資本市場(chǎng)而言，這樣的案例或許并不鮮見(jiàn)，但卻足以引起行業(yè)關(guān)注。因?yàn)閮H僅在四年以前，天喔國(guó)際還是另一派風(fēng)光。

公開(kāi)資料顯示，天喔國(guó)際于2011年成立，于2013年在香港主板上市。起家于上海的天喔國(guó)際，其老本行是食品飲料經(jīng)銷(xiāo)商，之后側(cè)重于自有品牌建設(shè)，逐漸從經(jīng)銷(xiāo)商轉(zhuǎn)變?yōu)槠放葡M(fèi)品公司。經(jīng)過(guò)多年經(jīng)營(yíng)，又從商業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橹圃炫c銷(xiāo)售的復(fù)合型企業(yè)。

在大多數(shù)人的認(rèn)知里，天喔國(guó)際的主營(yíng)業(yè)務(wù)是飲料和休閑食品，特別是天喔系列茶飲料在市場(chǎng)上有較高知名度。但云酒頭條（微信號(hào)：云酒頭條）早在2016年，就注意到在該公司營(yíng)收總額中，酒水業(yè)務(wù)做出了重大貢獻(xiàn)，比重一度超半。

根據(jù)年報(bào)顯示，2014年，天喔國(guó)際酒類(lèi)銷(xiāo)售額高達(dá)27.13億元。2015年有所下滑，但也達(dá)到23.32億元。2016年，天喔國(guó)際旗下自有品牌酒精飲料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.47億元，第三方酒精飲料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.26億元，兩者合計(jì)26.73億元。到了2017年，這一數(shù)字變成了30億元，這一數(shù)字足以比肩眾多酒類(lèi)超商。

而其運(yùn)營(yíng)的酒類(lèi)品牌更是陣容強(qiáng)大，除自有品牌“谷和”黃酒、自有品牌進(jìn)口葡萄酒（如嘉誠(chéng)莊園、康堤）外，由天喔國(guó)際占股51%的南浦食品擁有多個(gè)知名酒類(lèi)品牌的中國(guó)獨(dú)家代理、地區(qū)獨(dú)家代理權(quán)，其中包括馬爹利、芝華士、軒尼詩(shī)、加州樂(lè)事、茅臺(tái)、五糧液等。從品牌資源看，天喔國(guó)際同樣具備一線(xiàn)大商的實(shí)力。

一個(gè)本以休閑食品飲料為主要業(yè)務(wù)的企業(yè)，卻默默成了酒水領(lǐng)域的淘金者。天喔國(guó)際被媒體拉到燈光下之后，很多人預(yù)測(cè)，其將在未來(lái)的酒水市場(chǎng)前途無(wú)量。然而，這些遐想止步于2018年的5月。

至暗時(shí)刻：財(cái)務(wù)疑云下巨虧41億

作為國(guó)內(nèi)食品酒類(lèi)行業(yè)知名大商，天喔國(guó)際前任董事會(huì)主席、前任執(zhí)行董事及前任行政總裁林建華，曾一手打造出南浦食品和天喔國(guó)際。然而也正是因?yàn)樗咀叩綋u搖欲墜的邊緣。

2018年6月29日，天喔國(guó)際發(fā)布公告稱(chēng)，公司董事會(huì)決議向林建華發(fā)出通知，免去其董事會(huì)主席、執(zhí)行董事及行政總裁職務(wù)，并不再擔(dān)任公司薪酬委員會(huì)成員及公司提名委員會(huì)主席。

行業(yè)愕然。

根據(jù)天喔國(guó)際后來(lái)發(fā)布的一項(xiàng)公告，2017年，林建華代表天喔國(guó)際全資附屬公司天喔食品向?qū)幉ㄍㄉ蹄y行簽訂綜合授信合同，獲得貸款額度4.5億。按照授信合同，寧波通商銀行有權(quán)向天喔食品直接收回所有貸款，劃撥款項(xiàng)時(shí)毋須取得天喔食品的事前同意，并已經(jīng)劃撥3.36億元。

然而，該項(xiàng)交易不僅公司中報(bào)沒(méi)有披露，公司多名執(zhí)行董事、非執(zhí)行董事及獨(dú)立非執(zhí)行董事都表示不知情。

此外，自2016年1月1日以來(lái)，天喔國(guó)際多家附屬公司就買(mǎi)賣(mài)貨品與其他公司簽訂一系列協(xié)議，共支付16.85億元的預(yù)付款項(xiàng)，但天喔國(guó)際并未從這些協(xié)議中收到任何待交付貨品。

上述不尋常交易，均與處于旋渦中心的林建華以及南浦食品直接關(guān)聯(lián)，金額涉及超過(guò)21億，幾乎占2017年公司營(yíng)業(yè)收入50.18億的一半，其中不少涉及酒類(lèi)交易。

隨著2018年年中林建華被免去相關(guān)職務(wù)，上述財(cái)務(wù)疑云帶來(lái)的沖擊開(kāi)始在各層面發(fā)散開(kāi)來(lái)。

2018年8月13日上午9時(shí)起，公司股份暫停所有買(mǎi)賣(mài)。此后三個(gè)多月的時(shí)間里，包括首席財(cái)務(wù)官、營(yíng)運(yùn)總監(jiān)、行政總裁在內(nèi)的多位高管相繼離職。

更大的影響表現(xiàn)在財(cái)務(wù)營(yíng)收上。根據(jù)年報(bào)，天喔國(guó)際2018年實(shí)現(xiàn)收益15.48億元人民幣，同比下滑69.2%；凈利虧損達(dá)41.73億元，為業(yè)界震驚。2019年上半年，天喔國(guó)際實(shí)現(xiàn)收入4.64億元，凈利仍然虧損6094萬(wàn)元。

在股市上，天喔國(guó)際2013年9月在香港主板上市時(shí)，發(fā)行股票5億股，每股發(fā)行價(jià)港幣3.15元，募集資金15.75億港元。伴隨天喔爆雷，其股價(jià)下跌到0.38元左右，投資者損失慘重。

與此同時(shí)，天喔國(guó)際在多地被曝出產(chǎn)品下架、銷(xiāo)售慘淡，甚至裁員消息。天喔國(guó)際也開(kāi)始了漫長(zhǎng)繁瑣的申請(qǐng)清盤(pán)、謀求復(fù)牌之路，此次聯(lián)交所通告的發(fā)出，算是終于為此畫(huà)上了句號(hào)。

落幕時(shí)刻：最后的啟示

天喔國(guó)際的落寞，值得行業(yè)深思的地方在于，不是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善、資金斷裂、市場(chǎng)潰退，而僅因?yàn)閷?shí)際控制人的問(wèn)題，便影響到了公司的生死存亡，這在中國(guó)酒類(lèi)流通行業(yè)十分罕見(jiàn)。

天喔國(guó)際從一個(gè)酒類(lèi)年銷(xiāo)售30億的大商，快速?gòu)馁Y本市場(chǎng)墜落，令人唏噓。云酒頭條（微信號(hào)：云酒頭條）在此前的報(bào)道中也多次提及，現(xiàn)實(shí)就是過(guò)去的未來(lái)，對(duì)于眾多正在追求輝煌的經(jīng)銷(xiāo)商而言，天喔之變是一面很好的鏡子。

首先，早期的天喔國(guó)際依然有許多值得學(xué)習(xí)的地方。

主做洋酒品牌卻能實(shí)現(xiàn)20-30億元的年銷(xiāo)售額，意味著天喔在這方面具有相當(dāng)?shù)膶?zhuān)業(yè)性和精準(zhǔn)定位。而對(duì)于任何酒類(lèi)商家來(lái)說(shuō)，專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作都是取得發(fā)展的重要條件。

天喔國(guó)際通過(guò)對(duì)自有品牌和第三方品牌的準(zhǔn)確搭配，強(qiáng)化渠道做透市場(chǎng)，對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商在選擇品類(lèi)和品牌的搭配上，以及完善產(chǎn)業(yè)鏈布局上，應(yīng)當(dāng)有參考的意義。

當(dāng)然，更多的啟示在于反思教訓(xùn)。

首先，謹(jǐn)記公司治理結(jié)構(gòu)的重要性。天喔國(guó)際作為一家上市企業(yè)，內(nèi)部并未建立起完善的職業(yè)經(jīng)理人管理和監(jiān)督機(jī)制，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)重大的財(cái)務(wù)問(wèn)題。創(chuàng)始人出現(xiàn)問(wèn)題后，企業(yè)運(yùn)作即陷入癱瘓。這也為正在擴(kuò)大規(guī)模的酒商敲響警鐘。

其次，謹(jǐn)記團(tuán)隊(duì)建設(shè)的重要性。天喔國(guó)際創(chuàng)始人一手帶大公司，卻并未培養(yǎng)后備團(tuán)隊(duì)，其“失聯(lián)協(xié)助調(diào)查”后公司缺乏接班人，立即陷入群龍無(wú)首境地，造成公司人心不穩(wěn)，高管相繼離職。

再次，謹(jǐn)記信息披露的重要性。從財(cái)務(wù)疑云可以看出，林建華涉及的多項(xiàng)交易，公司中報(bào)并沒(méi)有披露，公司多名執(zhí)行董事、非執(zhí)行董事及獨(dú)立非執(zhí)行董事甚至都不知情，造成公司在后續(xù)應(yīng)變中極為被動(dòng)。

最后，謹(jǐn)記戒驕戒躁，保持居安思危。回顧天喔國(guó)際事發(fā)前的狀態(tài)，“這邊風(fēng)景獨(dú)好”，酒類(lèi)年銷(xiāo)售30億的成績(jī)足以傲視群雄。然而在充滿(mǎn)變數(shù)的資本市場(chǎng)上，利害得失都會(huì)被放大。颶風(fēng)起于青萍之末，應(yīng)當(dāng)注意好發(fā)展的每一個(gè)細(xì)節(jié)。

總之，打鐵需要自身硬，一個(gè)想要在激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中穩(wěn)步前行的健康的公司，應(yīng)當(dāng)有完善的治理結(jié)構(gòu)、良好的規(guī)章管理制度以及優(yōu)秀的人才團(tuán)隊(duì)建設(shè)，這是我們能夠從一個(gè)30億大商的短暫輝煌和沒(méi)落中，所能反思到的。

關(guān)鍵詞： 天喔國(guó)際