挖金客另類IPO 靠突擊并購“催肥”業績成雙刃劍
幾度沖擊未果后,北京挖金客信息科技股份有限公司(以下簡稱“挖金客”)仍執著于A股上市。深交所官網最新動態顯示,挖金客IPO進入問詢階段,迎來實質性進展。對于挖金客來說,通過2019年并購換來的業績爆發,可持續性幾何是市場關切的問題,這會否成為其闖關路上的障礙仍留有懸念。
突擊并購雙刃劍
招股書顯示,挖金客是一家移動互聯網應用技術和信息服務提供商,主要為各行業大型企業提供增值電信服務、移動信息化服務和移動營銷服務。財務數據顯示,2017-2019年以及2020年1-6月,挖金客實現的歸屬凈利潤分別為5902.87萬元、6153.96萬元、11631.6萬元、3182.07萬元。
北京商報記者注意到,挖金客在2019年歸屬凈利潤出現爆發式增長,而這主要歸功于久佳信通。
據招股書顯示,2019年10月23日,挖金客召開董事會,審議通過《關于公司購買資產》的議案,同意公司購買南靖佳信企業管理合伙企業(有限合伙)(以下簡稱“南靖佳信”)持有的久佳信通23%股權。同日,挖金客與南靖佳信簽訂了《股權轉讓協議》,約定南靖佳信向挖金客轉讓其持有的久佳信通23%股權,轉讓價格為5175萬元。一天后,久佳信通完成了此次股權轉讓相關的工商變更。
久佳信通主要從事移動信息化服務,2016年3月由挖金客與齊博、周曉磊共同出資設立,彼時挖金客持股比例為20%。2017年1月,挖金客對久佳信通進行了增資,持股比例升至28%。2019年收購完成之后,挖金客取得久佳信通的控制權,并實現并表。
數據顯示,報告期內久佳信通實現營業收入分別為7663.75萬元、8389.65萬元、18527.66萬元、10080.44萬元。2019年久佳信通并入挖金客營業收入(合并后)、凈利潤(合并后)的比例分別為20.66%、6.77%,2020年1-6月并入的比例分別為49.02%、21.16%。
而報告期內,挖金客實現的扣非后凈利潤分別為5752.42萬元、5904.85萬元、6257.66萬元、3019.35萬元?!?019年公司非經常性損益金額較大,主要是由于公司進行非同一控制下企業合并收購久佳信通時,原股權按公允價值重新計量確認投資收益4976.16萬元和公司處置星空合眾股權產生投資收益248.68萬元導致?!蓖诮鹂驮谡泄蓵腥缡潜硎?。
在投融資專家許小恒看來,并購對于挖金客而言是一把雙刃劍,比如因收購產生的商譽。一旦久佳信通業績出現下滑,挖金客將面臨商譽減值的風險,進而吞噬公司利潤。
誠然,挖金客的商譽出現激增。招股書顯示,挖金客2018年的商譽為480.25萬元,而2019年的商譽增至9859.42萬元,其中收購久佳信通形成的商譽為9379.17萬元。
深交所對挖金客收購久佳信通、商譽相關事宜亦進行了重點關注。
中國移動的雙重角色
此前沖擊A股時,挖金客就曾因對中國移動通信集團有限公司及其下屬子公司(以下統稱“中國移動”)銷售收入占比過大而被否。最新招股書中,在挖金客的客戶結構中,中國移動仍是“一家獨大”。這一點也在IPO過程中被重點關注。
招股書顯示,2017-2019年以及2020年1-6月,挖金客對前五大客戶實現的銷售收入分別為20113.83萬元、20309.44萬元、20869.21萬元以及14010.29萬元,占各期營業收入的比例分別為95.77%、96.65%、80.76%和68.13%,銷售客戶集中度高。
北京商報記者注意到,在挖金客的前五大客戶中,中國移動為挖金客近幾年營收貢獻的主力。招股書顯示,2017-2019年以及2020年1-6月,挖金客對中國移動的銷售收入分別為16130.9萬元、18242.21萬元、16280.6萬元和9329.98萬元,占公司營業收入比例分別為76.81%、86.81%、63%和45.37%。
中國移動在報告期內一直為挖金客的第一大銷售客戶。
引人注意的是,除了系挖金客第一大客戶外,中國移動還有另一重身份,即挖金客的重要供應商。2019年、2020年1-6月,挖金客向中國移動采購金額分別為2139.87萬元、2012.29萬元,分別占當期外部采購總額比例的12.8%、12.91%。今年上半年,中國移動躋身挖金客第二大供應商之列。
著名經濟學家宋清輝認為,針對存在同是客戶和供應商的情況,一般情況需要核查合理性和必要性。
挖金客在招股書中表示,報告期內,公司存在向中國移動集團內部不同主體進行采購和銷售的行為,采購的短信用于開展移動信息化服務,銷售是提供增值電信服務和移動信息化服務,雙方交易具有業務合理性。
其他客戶變動頻繁
與中國移動相比,挖金客其他銷售客戶變動十分明顯。
招股書顯示,2019年騰訊云計算(北京)有限責任公司為挖金客的第二大銷售客戶,而在2017年、2018年的前五大銷售客戶中,未有騰訊云計算(北京)有限責任公司的身影。
作為挖金客2018年的第二大銷售客戶,廣州美推網絡科技有限公司當年貢獻的銷售收入為1034.36萬元,此后在2019年、2020年1-6月,挖金客前五大銷售客戶中再無廣州美推網絡科技有限公司。
據招股書顯示,2017-2019年以及2020年1-6月,挖金客的第二大客戶的銷售收入分別占各期營業收入的比重為11.94%、4.92%、9.04%以及13.19%,這與中國移動的銷售收入占比差距十分明顯。
挖金客認為,電信運營商憑借其基礎網絡、用戶資源、收費系統等優勢在增值電信行業產業鏈中占據主導地位,增值電信服務商的經營對電信運營商普遍存在一定程度的依賴。因此,報告期內公司對中國移動的銷售收入占比較高。
宋清輝認為,對單一客戶收入占比較高,不是IPO實質障礙,但是一個重要的審核風險。這種情況下,發行人的可持續經營、持續盈利能力以及獨立性會受到大客戶的影響。“一旦大客戶發生較大的變故,將對公司經營業績帶來不利影響?!辟Y深證券市場評論人布娜新如是說。
需要注意的是,公司2019年對中國移動的銷售收入較2018年出現一定下滑。在問詢函中,深交所要求挖金客補充披露2019年對中國移動的銷售收入下降的原因,與中國移動的業務合作是否發生重大變化,并結合目前在手訂單或框架協議內容、市場需求的變化等披露對中國移動的銷售收入是否可能持續下滑。
針對公司相關問題,北京商報記者向挖金客發去采訪函,不過截至記者發稿,并未收到挖金客的相關回復。
北京商報記者劉鳳茹
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