《投資者網》戴昊彤

9月24日，廣東省藥品監督管理局（以下簡稱“廣東省藥監局”）公布的關于藥品GSP跟蹤檢查的通告（2020年第78號）公告顯示，根據《藥品經營質量管理規范》、《藥品醫療器械飛行檢查辦法》等有關規定，廣東省藥監局組織對廣東天奧醫藥有限公司等57家藥品經營企業進行了藥品GSP跟蹤檢查,現將監督檢查結果為限期整改的予以公布。

值得一提的是，據限期整改企業第45項顯示，海王（湛江）醫藥有限公司的檢查結果為限期整改，藥品經營許可證為粵AA7591455。

據相關資料顯示，海王（湛江）醫藥有限公司成立于2005年9月7日，大股東為廣東海王醫藥集團有限公司，持股比例為70.00%；廣東海王醫藥集團有限公司大股東為深圳市海王銀河醫藥投資有限公司，持股比例為58.19%；而深圳市海王銀河醫藥投資有限公司為深圳市海王生物工程股份有限公司（以下簡稱“海王生物”，000078.SZ）的全資子公司。

子公司遭遇“限期整改”

事實上，在此次限期整改之前，同為海王生物旗下公司——內蒙古海王醫藥有限公司、六安海王醫藥有限公司均出現藥品經營不合規，而遭公示現象。

8月25日，六安市市場監督管理局網站公示的《行政處罰案件信息公開表》（六市監罰字〔2020〕66號）顯示，上市企業海王生物的旗下公司六安海王醫藥有限公司銷售不符合規定的“復方愈創木酚磺酸鉀口服溶液”。無獨有偶，8月21日，內蒙古自治區藥品監督管理局網站公示的行政處罰信息（（內）藥監藥罰〔2020〕41號）顯示，本次抽查發現2批次藥品不合格。其中，內蒙古海王醫藥有限公司經營的藥品檢驗不符合規定，該公司也屬于海王生物旗下藥企。

針對上述兩個藥品不合規的事件，海王生物對《投資者網》表示，”監管部門均認定公司是在不知道所銷售或者使用的藥品是假藥、劣藥的行為。本次藥品違規屬于藥品生產企業質量把關不嚴，公司已及時上報相關問題，并作出相應調整。公司在日后的經營活動中將嚴格按照GSP要求執行，全力保障患者用藥安全。”

上半年營收凈利“雙雙下滑”

據海王生物2020年上半年業績報告，公司營收為178.66億元，同比下滑14.32%；歸母凈利潤1.28億元，同比下滑37.12%；扣非后歸母凈利潤僅為1.22億元，同比下滑44.04%。

關于上半年因新冠疫情，該公司營收及凈利潤雙雙下滑的現象，海王生物告訴《投資者網》，“疫情期間，除發熱門診外醫院業務基本處于停滯狀態，對公司營收造成了一定影響，自4月起營收基本恢復到上年同期水平。隨著疫情的好轉，公司將加強應收賬款回收，提高資金使用效率和運營效率，促進盈利能力提升。此外，在半年業績報告中，海王生物也把原因歸結為受疫情沖擊、全國醫藥制造業因開工不足、原料短缺與運輸受阻等因素影響。”

然而，值得投資者關注的是，海王生物近三年來的業績表現均出現增收不增利局面。2017年至2019年，公司營收分別為：249.40億元、383.81億元、414.93億元，分別同比增長83.30%、53.90%、8.11%；凈利潤分別為6.36億元、4.15億元、2.41億元，同比增長分別達52.10%、-34.84%、-41.89%，凈利潤與營收均連續三年呈現回落跡象。

值得一提的是，今年上半年，海王生物應收賬款達173.71億元，占當期營收的97.23%，占當期總資產的43.33%；貨幣資金僅有68.37億元，但其短期借款達100.2億元，一年內到期的非流動負債達12.66億元。

因此，對其資金承壓的現象，不少海王生物的投資者表達出一定程度的擔憂。針對后續公司將如何緩解現金流壓力，以及優化財務結構等事宜，海王生物表示，“公司自2019年起，已經通過加強應收賬款管理、清理低效業務，加速資金回流，經營凈現金流實現了大幅提高；在銷售費用和管理費用支出方面，公司會根據實際情況合理控制費用支出；另外公司擬通過非公開發行股份融資25億元，進一步優化財務結構。”

大舉擴張“后遺癥”待解

近幾年，大肆擴張為海王生物帶來諸多“后遺癥”。2019年3月20日，海王生物公告稱，擬公開發行總規模不超過10億元（含10億元）的公司債券，募集資金將用于補充營運資金或償還公司債務。2019年6月25日，海王生物披露，擬定增募資25億元，其中10億元用于償還銀行貸款，15億元用于補充流動資金。過去一年多來的頻繁定增，似乎與該公司在2016年至2018年間斥重資60.49億元收購的78家公司有著緊密關聯。

據資料顯示，這些主要為收購兼并醫藥商業流通項目，其中，2018年對賭標的公司未達成對賭營業收入或經營性凈利潤目標的共24家，商譽減值2.6億元，同時公司不斷擴張，應收賬款已激增到189.53億元，今年雖有小幅減少但也高達約174億元。

對大肆擴張為海王生物帶來的諸多后果，關注醫藥行業的觀察人士對《投資者網》表示，前幾年海王生物的大力擴張一部分是受到政策和行業環境的影響。隨著“兩票制”（藥品從藥廠賣到一級經銷商開一次發票，經銷商賣到醫院再開一次發票）等行業政策的頒布實行，醫藥流通行業的競爭格局開始發生一些變化，行業集中度不斷提升。

為拓展醫藥流通方面的業務，并促進業績持續增長，海王生物開始嘗試內生式發展和外延式并購的方式來穩固自身的行業地位。但如今，從已收購企業的經營表現與海王生物的業績、現金流表現來看，目前在經營與償還債款兩方面，海王生物都承受一定的壓力。由此，其后續業績是否能夠得到不斷提振，則有待觀察。

關鍵詞： 海王生物