不久前，重慶啤酒發布《重大資產購買及共同增資合資公司暨關聯交易預案修訂稿》，修訂稿基于預案對多處方案細節進行補充說明。嘉士伯在入主重慶啤酒7年后，將其中國核心資產注入重慶啤酒體系的承諾正在逐步兌現。

交出半年報后的首個交易日，8月17日，重慶啤酒(600132.SH)高開后封板漲停，報收76.40元/股，總市值達370億元。

8月15日，重慶啤酒披露2020年半年報，公司上半年實現營業收入17.51億元，比去年同期18.33億元減少4.45%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.46億元，比去年同期2.39億元增長3.06%。

這也是中國啤酒上市公司在今年的第一份半年報。相比一季度凈利潤同比下滑超6成，重慶啤酒二季度的單季表現超出市場預期。

中信建投在研報中表示，超預期的本質來源于公司優質經營效率和嘉士伯中國的強勁增長帶動。

不久前，重慶啤酒發布《重大資產購買及共同增資合資公司暨關聯交易預案修訂稿》，修訂稿基于預案對多處方案細節進行補充說明。嘉士伯在入主重慶啤酒7年后，將其中國核心資產注入重慶啤酒體系的承諾正在逐步兌現。

從體量來看，這相當于再造一個重啤。

從“西南王”邁向“西部王”，接下來將如何整合旗下多個品牌及渠道?針對資產重組進展相關事宜，8月17日，重慶啤酒董秘鄧煒對時代周報記者表示，目前還在進一步推進中，請以公告為準。

二季度大反彈

據國家統計局數據顯示，2020年1―6月，全國釀酒行業規模以上企業完成釀酒總產量2718.53萬千升，同比下降3.29%。重慶啤酒上半年銷量下降的幅度與行業相近。半年報顯示，2020年1―6月，重慶啤酒實現啤酒銷量為46.52萬千升，比去年同期48.27萬千升減少3.64%。

分季度來看，重慶啤酒第二季度銷量增長超出市場預期，實現營業收入11.96億元，同比增長19.7%，實現歸母凈利潤2.12億元，同比增長38.47%;反觀一季度，公司實現營業收入5.55億元，同比下降33.37%;歸母凈利潤3410.16萬元，同比下降60.20%。

8月17日，酒水分析師蔡學飛對時代周報記者表示，第一季度本是啤酒傳統淡季，加上疫情影響，大幅下滑是正常情況，第二季度復蘇，一方面是因為國內疫情轉好，消費市場逐步放開;另一方面是重慶啤酒近年來的高端化初見成效。

從產品檔次來看，今年上半年，重慶啤酒的高檔產品(8元以上)營收約為3.34億元，同比增長22.22%;主流產品(4―8元)營收約為11.34億元，同比減少12.34%;大眾產品(4元以下)營收為2.57億元，同比增長15.87%。

鄧煒對時代周報記者表示，公司主流產品價格帶為4—8元，公司用更多8塊錢以上的高端產品去替換掉6塊錢的產品，“從同樣的‘重慶’品牌來看，我們把6元的重啤國賓不斷往8元的重慶醇麥升級，雖然主流產品收入減少，但其實是在往高端升級，這是一個比較好的趨勢，未來公司更多的是擴大8元以上高端產品的銷量，我們現在推出的新產品都是8元以上的”。

重慶啤酒也通過推動銷售模式變革來應對疫情的沖擊。從渠道上來看，今年上半年，來自直銷(含團購)渠道收入為486.54萬元，同比增長98%，而來自批發代理渠道收入同比下降3.7%。

不過，重慶啤酒在半年報中仍提醒，新冠肺炎疫情對2020年業務帶來不確定性。“在渠道方面，餐飲、夜場等現飲渠道逐漸恢復正常。而商超等非現飲渠道的議價能力得以提升，進一步壓縮啤酒企業的利潤空間。受疫情影響，餐飲、娛樂行業可能出現洗牌，影響到渠道的穩定。”

業內人士則對下半年啤酒行業的走勢持有較樂觀態度。

8月17日，中國食品產業分析師朱丹蓬對時代周報記者分析稱，第二季度啤酒行業強勢回歸是在預期之中，而啤酒下半年的走勢與去年同期相比應該略有下滑，最多持平，營收難以增長，但在高端化趨勢下，利潤有可能出現增長。

重組資產包負債率高

另一方面，重慶啤酒在進階“西部王”的道路上又邁出一大步。

2013年，嘉士伯全資子公司嘉士伯香港通過部分要約收購的方式，收購重慶啤酒30.29%股份。彼時，嘉士伯承諾，若通過相關批準，在要約收購完成后的4―7年時間內，將其與上市公司存在潛在競爭的國內啤酒資產和業務注入上市公司。

時隔7年，今年3月底，重慶啤酒宣布嘉士伯擬將多項資產注入公司。

6月20日，重慶啤酒發布《重慶啤酒重大資產購買及共同增資合資公司暨關聯交易預案》;一個月后，7月20日，發布《關于對重大資產重組預案信息披露問詢函》的回復報告和《重大資產購買及共同增資合資公司暨關聯交易預案修訂稿》。

根據預案披露，此次交易分為股權轉讓、增資、購買資產三個部分。一是重慶嘉釀的股權轉讓，重慶啤酒向嘉士伯香港收購重慶嘉釀的48.48%股權;二是重慶嘉釀的增資，增資完成后，重慶啤酒持有不少于重慶嘉釀51.42%的股權;三是重慶嘉釀受讓嘉士伯啤酒廠旗下的新疆啤酒100%股權、寧夏西夏嘉釀70%的股權。

重慶啤酒表示，考慮后續管理和業務整合，本次交易中，上市公司及嘉士伯通過共同注資的方式將各自業務單元均注入至現有上市公司控制的合資公司重慶嘉釀。交易完成后，重慶嘉釀將整合嘉士伯在中國的優質資產和全部業務單元，成為中國地區業務開展平臺。

通過此次資產重組，嘉士伯擬注入資產共涉及6家標的公司，旗下管理11家控股啤酒廠，廣泛分布于新疆、寧夏、云南、廣東、華東等地，涉及啤酒品牌包括嘉士伯、樂堡、凱旋1664等國際高端品牌，也包括烏蘇、西夏、大理、風花雪月、天目湖等地方強勢品牌。

“烏蘇、大理都是幾年來比較活躍的區域啤酒品牌，嘉士伯整合這些資源，將在消費結構逐漸多元化的中國啤酒市場擁有更加有效的主動權，隨著重慶啤酒管控能力的提升，有希望帶來整體業績的反彈與持續發展。”蔡學飛稱。

預案披露，2018年度、2019年度和2020年1―4月，嘉士伯擬注入資產實現凈利潤分別為4.92億元、8.06億元和5.03億元。同時，各個報告期內，嘉士伯擬注入資產的資產負債率分別為67.86%、71.92%、68.59%，高于同行業上市公司。

這也是上交所問詢的焦點，要求其補充披露資產負債率高于同行業上市公司的合理性。

重慶啤酒在回復函中表示，嘉士伯集團2018年末、2019年末的資產負債率分別為59.31%、62.61%。嘉士伯擬注入資產為嘉士伯集團的下屬企業，相關商業及業務安排與嘉士伯集團類似。因此，報告期內嘉士伯擬注入資產的資產負債率與嘉士伯集團的資產負債率更為接近，處于合理水平。

“嘉士伯擬注入資產2018年末、2019年末應付賬款占總負債的比重分別為20.42%和22.36%，而可比公司應付賬款占負債比重平均值分別為16.87%和16.50%，嘉士伯擬注入資產應付賬款占負債比重明顯高于同行業可比公司，一定程度上導致其資產負債率高于同行業可比上市公司。”重慶啤酒稱，擬注入啤酒資產不存在重大債務風險。(黃嘉祥)

關鍵詞： 重慶啤酒資產重組