主營危廢處置的青島惠城環保科技股份有限公司(以下簡稱“惠城環保”)近日更新招股說明書，上市步伐提速。公司保薦券商為中德證券。從披露文件看，惠城環保近幾年營收快速增長，但公司凈利卻出現大幅波動。另外，公司拿出的兩個疑似嚴重注水的募投項目都讓上市前景變得模糊不清。

營收被虛增?

據了解，惠城環保主營業務是為煉油企業提供廢催化劑處理處置服務，研發、生產、銷售廢催化劑資源化綜合利用產品。由于國家對環保的越發重視，近幾年，惠城環保的營業收入出現穩步增長。公司披露，2015年至2017年，惠城環保實現的營業收入分別為1.66億元、1.94億元和2.67億元。相較于凈利潤，公司利潤的增長可謂突飛猛進。招股書披露，2015年時，公司凈利潤僅556.93萬元，但到了2016年，雖然營業收入較2015年僅增加了2800萬元，凈利潤卻比2015年增加了2640萬，達到了3196萬元，2017年更是增加到了5019萬元。凈利潤的增幅遠大于營收的增幅，這一異常引起了證監會的關注。證監會反饋意見特別提出，發行人凈利潤增長與收入增長不匹配，要求予以核查。

而財務專家指出，公司營收存在虛增嫌疑。招股書披露，惠城環保2016年的營業總收入為19443萬元，考慮到境內收入是需要計算17%增值稅銷項稅額的,由此可推算出2016年含稅營業收入達到了22748萬元。同期,現金流量表中“銷售商品、提供勞務收到的現金”項為15912.48萬元，在對沖掉當年預收款項新增的17.15萬元影響后,可以發現與這年營業收入相關的現金流量流入只有15895.33萬元。將含稅營收和與營收相關的現金流量勾稽，理論上將有6853萬元未付現的營收需要形成新增經營性債權,在資產負債表體現為應收款項的新增。

可事實上，公司2016年年末318.45萬元應收票據相比期初金額反而減少了973.55萬元、8570.44萬元期末應收賬款相比期初金額增加了2016.71萬元,與此同時，壞賬準備比上一年的金額增加100萬元。幾項數據整體核算下來，2017年應收賬款等經營性債權實際上只增加了1143.16萬元。很顯然,這個數值與理論上應該形成的6853萬元的新增債權相比少了5709萬元，如此結果意味著公司有5709萬元的含稅營收存在大幅虛增的嫌疑。

與供應商財務數據存差異

除了招股說明書中財務數據對不上，記者還發現，惠城環保與供應商之間的財務數據也存在明顯差異。惠城環保招股說明書披露，2017年，公司第二大供應商為河南興浩新材料科技股份有限公司，截至2017年底，應付該公司材料款664萬。那么，按照會計準則，河南興浩新材料科技股份有限公司當年應收賬款，對應青島惠城環保公司的金額就應該是664萬元。河南興浩新材料是新三板上市公司，其披露的2017年年報卻顯示，當年對青島惠城環保的應收賬款為710萬元。兩個公司各說各的，那么，惠城環保2017年底究竟欠了供應商河南興浩新材料多少錢呢?記者試圖向公司求證，但截至發稿一直未予回復。

摘自河南興浩新材料年報數據

摘自惠城環保招股說明書

募投項目已經建成?

惠城環保IPO擬募集資金投向“3萬噸/年FCC催化裝置固體廢棄物再生及利用項目”，以及“1萬噸/年工業固廢處理及資源化利用項目”。然而上述項目也被指注水嚴重甚至已經建成。

招股書披露，募投項目“1萬噸/年工業固廢處理及資源化利用項目”擬使用募集資金1.01億元。該項目計劃占地面積為3.49萬平方米，建設地址為江西省九江市瑞昌碼頭工業城，惠城環保子公司九江惠城環保科技有限公司已取得不動產權證書。但據贛2017瑞昌市不動產權第0004395號顯示，其對應的土地使用權面積僅為2.05萬平方米，比募投項目計劃占地面積少1.44萬平方米。

比占地面積虛增更嚴重的是，惠城環保另一擬投入2.02億元募集資金的募投項目“3萬噸/年FCC催化裝置固體廢棄物再生及利用項目”被指已經建成。青島市環境保護局對于該項目環評報告報批稿顯示，3萬噸/年FCC催化裝置固體廢棄物再生及利用項目分為生產區技術改造工程和研發中心工程兩部分。其中，研發中心的建設周期為“目前處于裝修施工階段，預計2017年1月投入使用。”

至于環評報告中項目的另一部分“生產區技術改造工程”，也就是惠城環保的募投項目“3萬噸/年FCC催化裝置固體廢棄物再生及利用項目”。環評報告顯示該項目建設周期為“在完成環評審批等各項手續后，預計十個月內建成投產”。

有媒體發現，在惠城環保2017年一項目的環評報告中，顯示“3萬噸/年FCC催化裝置固體廢棄物再生及利用項目”于2016年6月獲得青島市環保局黃島分局批復，項目中新建6座1000m3的FCC固廢原料儲倉計劃2017年11月底開工，2018年2月底完工。

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