為把防范化解金融風險和服務實體經濟更好結合起來，8月18日，銀保監會對外披露，近日已發布《關于進一步做好信貸工作提升服務實體經濟質效的通知》(以下簡稱《通知》)，旨在疏通貨幣信貸傳導機制，提高金融資源配置效率，促進實體經濟與金融良性循環。在業內人士看來，《通知》是在當下加大銀行對企業信貸投放力度的大背景下，再次進一步強調監管政策要求，提振實體企業的投資需求。

疏通貨幣信貸傳導機制

銀保監會從九個方面對金融機構做出要求，涉及到的金融機構包括各政策性銀行、大型銀行、股份制銀行，郵儲銀行，金融資產管理公司，各保險集團(控股)公司、保險公司、保險資產管理公司、保險專業中介機構。

具體來看，銀保監會指出，要進一步疏通貨幣信貸政策傳導機制，滿足實體經濟有效融資需求。根據企業生產、建設、銷售的周期和行業特征，合理確定貸款期限、還款方式，適當提高中長期貸款比例，合理確定考核指標，避免貸款在同一時間特別是月末、季末集中到期而引發企業資金緊張。對符合授信條件但遇到暫時經營困難的企業，要繼續予以資金支持，不應盲目抽貸、斷貸。

事實上，這已經是監管一個月內三次“喊話”要求銀行疏通貨幣政策傳導機制，加大對實體經濟的信貸投放。據央行公布的最新數據顯示，7月人民幣貸款增加1.45萬億元，同比多增6278億元。當月社會融資規模增量為1.04萬億元，比上年同期少1242億元，回落趨勢放緩，6月為同比下降5917.64億元。

在公開市場操作方面，央行2018年內第3次定向降準落地，此外，央行還于7月23日進行5020億元1年期中期借貸便利(MLF)操作，單次規模創歷史最高紀錄。央行在8月10日發布的《2018年第二季度中國貨幣政策執行報告》中表示，需要增強金融機構服務實體經濟特別是小微企業的內生動力，發揮好“幾家抬”的政策合力，這也從另一方面解釋了此前央行人士多次發聲，喊話“更積極的財政政策”的原因。在蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心主任黃志龍看來，金融機構對實體經濟的貸款依然較為謹慎，中長期貸款比例偏低，同時貸款返存、變相提高實體經濟融資成本的現象仍然不少，銀保監會的這一政策將有利于規范這些行為，進一步促進資金“脫虛向實”，緩解在金融強監管環境下實體經濟融資難、融資貴的問題。

險資信貸業務投資比例有望放開

在支持基礎設施領域補短板方面，《通知》要求，在不增加地方政府隱性債務的前提下，加大對資本金到位、運作規范的基礎設施補短板項目的信貸投放。保險資金要發揮長期投資優勢，通過債權、股權、股債結合、基金等多種形式，積極服務國家重大戰略、重點工程和重要項目。

值得一提的是，作為服務實體經濟的重要組成部分，保險資金此次被要求加大信貸投放力度成為一大“重頭戲”。未來，保險資金運用在投資范圍、比例、償付能力等方面將迎來重大改革。

為有效運用保險資金，發揮風險管理和保障功能，《通知》要求，要深化保險資金運用在投資范圍、比例、償付能力等方面的改革，進一步縮短投資鏈條，降低投資成本，提高投資效率。發揮保險業風險管理和保障功能，不斷豐富財產保險、人身保險等產品和業務模式，改進保險服務，穩定企業和居民財務預期。

事實上，保險資金開展貸款業務一直是歐美等發達國家重要投資渠道之一，是保險資金增強投資收益的重要工具。據了解，目前保險資金開展貸款業務的方式包括質押、擔保和抵押等方式。除了保單質押貸款，保險資金從事貸款業務的主要路徑可以分為兩類，一類是將保險資金通過獨立放貸或“銀保合作”等方式直接流入信貸市場，另一類是通過認購MBS等資產證券化產品間接流入信貸市場。一位保險專家指出：“對于我國保險資金來說，開展貸款業務一方面能夠分擔商業銀行借貸壓力，利于商業銀行資產結構優化。另一方面業務風險相對較低，收益卻較高，在資產荒背景下更具配置優勢。”

國務院發展研究中心金融研究所保險研究室副主任朱俊生分析認為：“債權投資計劃某種程度上有點類似于貸款，但跟貸款不一樣的是保險資金期限比較長，能夠發揮長期投資支持的功能。總體來看，保險資金將可以借著機會把原來支持實體經濟過程中一些政策不配套的(比如債轉股)政策環境加以完善。”

政策引導需遵循適度原則

分析人士認為，此前整治金融亂象已經取得了很多成績。此次監管繼續重提，并不是因為死灰復燃，過去一段時間違規行為已經有極大好轉，應當進一步堅持治理銀行業亂象的要求。《通知》是在當下加大銀行對企業信貸投放力度的大背景下，再次進一步強調監管政策要求。

國家金融與發展實驗室副主任曾剛分析認為，銀行資金加大投放首先要解決銀行自身投放意愿的問題，小微企業、民營企業主體風險、客觀經營風險較大，這種情況下沒有特殊監管政策手段以及風險分散手段引導，很難解決銀行的投放意愿問題。

在資管新規落地之后，表外融資急劇萎縮，表內貸款繼續保持穩定增長，然而，大量的信貸資源仍存在投向僵尸企業、地方融資平臺和房地產市場等現象。而對于監管在敦促銀行加大信貸投放時的難點之處，黃志龍進一步指出，當前，監管的難點在于實體企業的投資回報率仍然較低，而房地產市場的回報率仍然較高，這使得銀行信貸的投放仍然會變相流向房地產市場，同時銀行的業績考核機制加上地方政府的行政干預，使得大量信貸資源投向僵尸企業、地方政府融資平臺的“借新還舊”，這些信貸和投資項目無法產生真正的現金流和可持續的盈利能力。

“未來應繼續對商業銀行的貸款投向進行窗口指導，同時通過減稅降費等政策真正激活實體經濟的活力，提高投資回報率，才能提振對實體企業的投資意愿，提高實體企業的融資需求。”黃志龍如是說。

關鍵詞： 信貸 實體 貨幣