基石投資者包括高通、中移動、保利、招商局等；若不計超額配售，小米預計最多募資479.51億港元?

　　6月21日，小米集團在香港啟動路演，創始人雷軍與高管團隊亮相，數百名機構投資者參與了活動。小米集團計劃以每股17至22港元在香港證券交易所首次公開募股，預計最多籌資為479.51億港元。

　　小米當天披露，已與包括美國芯片制造商高通、電信運營商中國移動等7家公司在內的基石投資者簽署協議，基石投資者將按照發行價區間中值買入總計5.48億美元的股票。小米同天還在港交所更新了招股書。

　　按照當前路演的價格估算，小米的最終估值最高約700億美元，與此前1000億美元估值預期相比，下降幅度不小。

　　一位港股分析師告訴記者，小米此次降低發行價區間，是擠出了之前估值方法的泡沫，因為市場認為部分獨角獸公司的估值偏高。

　　小米估值下降，最高約700億美元

　　新京報獲得的一份路演材料顯示，小米集團股票代碼為“1810.HK”，擬發行約21.8億股B類股份，其中95%為國際配售，5%在香港公開發售，預計募資370.53億至479.51億港元；另外設置15%的超額配售權，如果行使，集資額則將增加至426.11億至551.43億港元。

　　以此計算，小米集團市值將達到4230億-5480億港元（539.05億-697.59億美元），如果行使超額配售權，估值將增至4270億-5520億港元（540億-703.24億美元）。這與小米此前1000億美元的估值預期差距較大。

　　上述材料還顯示，此次共有7家公司成為小米集團的基石投資者，總計認購為5.48億美元，但材料并未透露基石投資者參投價格。

　　7家基石投資者中，中投中財基金認購15億港元（約1.9億美元），高通認購1億美元，中國移動認購7.848億港元（約1億美元），國開金融認購5.18億港元（約6600萬美元），保利集團認購3150萬美元，順豐控股認投3000萬美元，招商局集團認投2.2億港元（約2800萬美元）。

　　早在2011年，高通就曾參與小米B輪融資。小米該輪融資額為9000萬美元，除了高通，參與方還包括晨興資本、順為資本、啟明創投、IDG和淡馬錫。當時小米估值為10億美元。

　　小米集團還對投資者的鎖定期提出了明確要求：控股股東（雷軍持股31.41%）為6+6個月；基石投資者為6個月；限售股東中晨興資本為12個月，但上市起6個月后可以賣出3.76億股；已離職的小米聯合創始人之一黃光吉為6個月；劉德、洪峰和黎萬強均為12個月。

　　雷軍重新定義：小米是全能型公司

　　據現場人員介紹，雷軍回應了小米集團是一家什么公司的疑問。雷軍表示，過去一個星期終于想明白了，小米是同時能做電商、硬件和互聯網的全能型公司。也就是說，小米通過互聯網增強用戶體驗，同時為手機、硬件和電商帶來流量，進行變現，其主要利潤來自于互聯網。

　　雷軍在現場演示了小米集團多款手機產品以及掃地機器人、手環等生態鏈產品，并借此講述其所為的“創新”商業模式。他表示，“（小米）應該是騰訊乘蘋果的估值”，而新物種因沒有天敵得以快速成長蔓延。不過，他也表示，此前路演中仍有基金人士對其商業模式感到擔憂。

　　對于未來，有財經媒體引述雷軍的話稱，“放眼未來十年，世界上最大的手機公司極有可能是一家中國公司，不是華為，就是小米”，“有極大概率就是小米”。這引來現場一片笑聲。

　　雷軍對投資者重新介紹了自己，稱自己是中國IT的老革命，上個世紀80年代末開始創業，先后創辦了金山軟件、卓越網，并以天使投資者的身份投資了歡聚時代和UC瀏覽器，后者已被阿里巴巴收購。

　　■ 延展

　　1 小米估值為何大幅下降

　　小米集團的估值一度曾達1000億美元，但6月19日其申請推遲CDR發行審核后，多家機構人士表示，其估值500億-600億美元比較合理，而小米想要的估值則高達700億-800億美元，原本一些觀望的投資者陸續撤資。

　　新京報獲得的一份路演資料顯示，小米集團預計市值為539.05億至697.59億美元。如果行使15%的超額配售權，市值將為543.41億至703.24億美元。整體來看，這一數值遠低于小米自身和早期業界的預期。

　　一位港股分析師告訴記者，導致小米估值降低的原因是，已上市的獨角獸公司表現并不盡如人意，而且投資者對未上市獨角獸的評價更加理性。此外，對于小米到底是一家什么公司，認知上也正在趨于理性，手機制造商的定位更符合小米的情況。

　　此外，小米肩負著多重身份試水的重任，其不僅將驗證港交所同股不同權的市場認可度，也將測試CDR的吸引力。業內人士表示，小米集團IPO將為中國其他科技公司開路，如果不順利，則影響甚大。

　　2 李小加談小米推遲CDR

　　6月19日，小米宣布推遲CDR發行申請，決定分步實施在香港和境內的上市計劃，即先在香港上市之后，再擇機通過發行CDR的方式在境內上市。對此，證監會發布公告稱尊重小米的選擇。

　　香港交易所行政總裁李小加6月21日對媒體表示，小米暫停CDR是小米的選擇，在港上市及同時發行CDR，是很復雜的事情，對小米而言或是挑戰，估計小米是與內地監管部門討論后覺得風險大而決定推遲。對于證監會警告新經濟公司或涉高估值泡沫，李小加稱，有關估值是公司與投資者間的協議。在香港市場，港交所不會干涉，亦難以干涉。

　　隨著上市路演的召開，小米距離敲鐘上市又近了一步。據相關媒體報道，小米預計將于7月9日在香港上市。

　　5月3日，小米在港交所提交招股書，成為港交所實施新規后的首只申請上市的“同股不同權”公司。6月11日，證監會披露小米集團《公開發行存托憑證并上市》文件，中信證券股份有限公司為本次發行的保薦機構及主承銷商。至此，小米成為CDR試點的第一單申請者。6月21日，小米在港交所更新了招股書，公司法定股本總面值67.5萬美元，由700億A類股(價值17.5萬美元)和2000億B類股(價值50萬美元)組成。

　　3 小米金融估值3.8億元

　　6月21日，小米向港交所更新了招股書，其中提到了小米金融的估值。假如小米金融重組完成，則2017年12月31日小米金融估值3.8325億元人民幣，每股估值3.8325元(共計1億股)。2018年第一季度，小米金融的收入及稅前凈利潤占小米集團的比例分別為0.90%和0.22%。截至2018年3月31日，小米金融總資產占小米集團的比例為13.55%。

　　小米2015年涉足互聯網金融業務，公司從事的互聯網金融業務涵蓋供應鏈融資業務、互聯網小額貸款業務、支付業務、理財產品分銷業務、互聯網保險服務等。

　　小米金融為集團的金融服務部門，處于發展初期。小米金融經營金融科技行業的創新業務，尤其包括人工智能化的在線金融服務、科技化銀行服務的移動應用程序、理財、貸款及保險產品和消費付款解決方案與通過不斷分析消費者大數據建立專有信用信息數據庫。小米認為，小米金融業務并非公司的核心業務，但涉及小米核心業務的不同業務模式、價值鏈、生態鏈、風險情況及增長策略。

　　招股書對小米金融重組給出了風險提示，小米金融仍處于成長早期，難以擔保小米金融將來對小米團體是否會越發重要，尤其是當小米金融的成長速度高出小米團體時。總體而言，小米金融對小米團體越重要，則小米金融的剝離估量對公司財政報表發生的影響越大。

　　招股書顯示，由于小米金融重組，小米集團向小米金融集團分別提供約8.3億美元及2.99億元人民幣的小米金融重組貸款。通過運作小米金融期權計劃，公司預計小米金融未來將不再為小米集團的控股子公司。（記者 梁辰 馬婧）

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