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產(chǎn)銷及出口延續(xù)良好態(tài)勢(shì)。產(chǎn)量根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年5月，中國(guó)橡膠輪胎外胎產(chǎn)量約為8532.4萬(wàn)條，同比增加20.9%；1-5月累計(jì)產(chǎn)量約為3.88億條，較上年同期增長(zhǎng)14%。出口根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)， 5月輪胎出口延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。（1）從出口量來(lái)看2023年5月中國(guó)汽車輪胎出口65.67萬(wàn)噸，同比+11.92%，環(huán)比+4.84%。（2）從出口金額來(lái)看，2023年5月中國(guó)汽車輪胎出口159020萬(wàn)美元，同比+8.31%，環(huán)比+5.14%。近期，玲瓏輪胎公布的4月份產(chǎn)銷數(shù)據(jù)（產(chǎn)銷量632.33/581.53萬(wàn)條，同比+17.34%/+31.36%），森麒麟互動(dòng)平臺(tái)透露公司5月份青島及泰國(guó)工廠持續(xù)滿產(chǎn)滿銷，總銷量約260萬(wàn)條，再創(chuàng)歷史新高。
成本端邊際有所提升，但不改下行趨勢(shì)。截至6月23日，波羅的海運(yùn)費(fèi)指數(shù)已較最高點(diǎn)回調(diào)-78.15%，出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)SCFI高點(diǎn)回落-81.66%，海運(yùn)費(fèi)回到正常水平。截至6月23日，天然橡膠價(jià)上漲，市場(chǎng)價(jià)12050元/噸，周漲幅+1.26%，月漲幅為+0.42%，季漲幅+6.17%；炭黑現(xiàn)價(jià)持穩(wěn)，價(jià)格為7850元/噸，周漲幅0.00%，月漲幅+18.94%，季漲幅-19.49%。
產(chǎn)能釋放保證成長(zhǎng)，相關(guān)公司利潤(rùn)中樞有望上移。賽輪輪胎2023年，公司越南三期300萬(wàn)條半鋼、100萬(wàn)條全鋼項(xiàng)目、柬埔寨900萬(wàn)條半鋼及165萬(wàn)條全鋼項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)將有望貢獻(xiàn)增量。遠(yuǎn)期規(guī)劃董家口3000萬(wàn)套高性能子午線輪胎、15萬(wàn)噸非公路輪胎及50萬(wàn)噸功能化新材料（液體黃金材料相關(guān)）項(xiàng)目，青島非公路胎技改項(xiàng)目有序推進(jìn)。玲瓏輪胎7+5戰(zhàn)略有序推進(jìn)，23年塞爾維亞工廠160萬(wàn)套全鋼，1200萬(wàn)套半鋼有望投產(chǎn)。安徽1400萬(wàn)套高性能子午線輪胎和3萬(wàn)噸廢舊輪胎再生項(xiàng)目也在穩(wěn)步推進(jìn)。森麒麟“833plus”戰(zhàn)略規(guī)劃步伐穩(wěn)健，泰國(guó)二期600萬(wàn)條半鋼及200萬(wàn)條全鋼胎已建成投產(chǎn)，23年有望實(shí)現(xiàn)放量。募資加碼摩洛哥、西班牙項(xiàng)目，全球化布局持續(xù)推進(jìn)。
投資建議短期產(chǎn)銷及出口持續(xù)向好，相關(guān)公司業(yè)績(jī)有望繼續(xù)改善。中長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能持續(xù)釋放，將憑借性價(jià)比蠶食海外巨頭市場(chǎng)份額，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)有保障。推薦賽輪輪胎、森麒麟和玲瓏輪胎。預(yù)計(jì)23-25年，賽輪輪胎歸母凈利潤(rùn)為18.39/21.10/24.68億元，對(duì)應(yīng)PE為18.3/15.2/13.6；玲瓏輪胎歸母凈利潤(rùn)為10.04/15.58/18.34億元，對(duì)應(yīng)PE為32.5/21.0/17.8；森麒麟歸母凈利潤(rùn)為13.20/16.13/20.88億元，對(duì)應(yīng)PE為15.3/12.5/9.7。

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