投資未達(dá)預(yù)期，神州高鐵（000008.SZ）16億資金或打了水漂。

日前，神州高鐵披露關(guān)于仲裁執(zhí)行的進(jìn)展公告，針對前期仲裁結(jié)果，公司向法院申請強制執(zhí)行，已獲得受理。

【資料圖】

神州高鐵申請強制執(zhí)行案涉及資金16億元，是一筆投資款，由于被申請人已被列入失信公司，這筆錢能否順利收回，存在較大不確定性。

受這筆投資影響，神州高鐵的業(yè)績也承壓。2020年至2022年，公司的歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）連續(xù)三年虧損，累計虧損額超過31億元。其中，2021年，公司虧損13.94億元，一個關(guān)鍵因素，就是上述投資導(dǎo)致的資產(chǎn)減值。

16億元投資未收回，神州高鐵的財務(wù)壓力攀升。截至2022年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)60.17%，為近年最高水平。

16億投資款順利收回有點難

曾經(jīng)的希望變成了失望，央企國家開發(fā)投資集團(tuán)有限公司實際控制的神州高鐵也走上了討債之路。

6月16日晚間，神州高鐵發(fā)布仲裁執(zhí)行的進(jìn)展公告，因河南省漯周界高速公路有限責(zé)任公司（以下簡稱“漯周界高速”）未按照仲裁裁決書約定的時間履行相關(guān)款項給付義務(wù)，公司向河南省周口市中級人民法院申請強制執(zhí)行。近日，公司收到法院出具的《執(zhí)行案件受理通知書》，決定立案執(zhí)行。

這一案件緣起于2019年。2019年12月6日，為推動整線運維戰(zhàn)略落地，神州高鐵董事會同意向河南禹亳鐵路發(fā)展有限公司（簡稱“禹亳公司”）增資16億元（2021年底前分三次出資），獲得其13.25%股權(quán)，禹亳公司負(fù)責(zé)三洋鐵路三門峽至宿州段建設(shè)運營工作的項目。三洋鐵路項目是神州高鐵獲得的第一條長里程、大運量貨運鐵路整線運維項目，擁有獨立永久運營權(quán)和自主定價權(quán)。

根據(jù)公告，投資禹亳公司的目的，神州高鐵是想獲得包括但不限于按照規(guī)劃周期獲取規(guī)模貨運鐵路運營維保、即時開展貨運鐵路運營業(yè)務(wù)并取得資質(zhì)業(yè)績、打造公司智能化裝備系統(tǒng)示范線、分享貨運鐵路長期持續(xù)收入等。

16億元投資，神州高鐵也是有條件的，包括神州高鐵認(rèn)為其投資目的不能實現(xiàn)，則有權(quán)要求漯周界高速以不低于神州高鐵實際出資款的價格，受讓神州高鐵持有的禹亳公司全部股權(quán)或部分股權(quán)。

禹亳公司的運營遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。根據(jù)神州高鐵此前披露，2021年四季度以來，受資金不到位等因素影響，禹亳公司工程持續(xù)停工，經(jīng)營狀況惡化，涉及多筆債務(wù)合同糾紛。2022年，禹毫公司的經(jīng)營狀況無改觀，項目建設(shè)仍處于停滯狀態(tài)，多名債權(quán)人陸續(xù)提起訴訟或?qū)ω敭a(chǎn)申請執(zhí)行。神州高鐵一直協(xié)調(diào)戰(zhàn)略投資者注資重組，但因部分股東不同意重組方案，重組擱置。

截至今年5月18日，三洋鐵路項目整體仍處于建設(shè)期。因僅一期83公里鐵路建成試運營，未能形成規(guī)模效應(yīng)，運營收入低，無法覆蓋成本，禹亳公司長期虧損。

投資目的未實現(xiàn)，神州高鐵試圖順利退出。2021年8月3日，神州高鐵向漯周界高速發(fā)出履行股權(quán)回購義務(wù)的函，要求漯周界高速履行股權(quán)回購義務(wù)。但漯周界高速拒絕履行回購義務(wù)，神州高鐵隨后提起仲裁。中國國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會于2022年2月8日受理了神州高鐵提起的仲裁申請，今年2月28日，該案仲裁裁決，漯周界高速向神州高鐵支付股權(quán)回購價款16億元，受讓其持有的禹亳公司股權(quán)，并償付其他稅費合計約1170萬元。

拒絕回購、拒不履行仲裁裁決，漯周界高速是一家什么樣的公司，能如此硬杠神州高鐵？

公開信息顯示，漯周界高速成立于1998年，系周口中控投資有限公司全資子公司，后者為周口市城投高新電子產(chǎn)業(yè)有限公司全資子公司，穿透后，最終的實際控制人為西華經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會。

今年4月3日，漯周界高速被周口市川匯區(qū)人民法院列為失信被執(zhí)行人。在此情況下，神州高鐵想要順利追回16億元投資款，恐怕有不小難度。

一季度營收翻倍凈利仍虧

16億投資失敗，一定程度上也能說明神州高鐵的激進(jìn)擴(kuò)張。

神州高鐵的前身是寶利來，2015年初，寶利來通過購買北京新聯(lián)鐵科技股份有限公司100%股權(quán)并募集配套資金進(jìn)行大資產(chǎn)重組，實現(xiàn)了由酒店服務(wù)到軌道交通業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，公司更名為神州高鐵。

2015年底，神州高鐵總資產(chǎn)為35.89億元，到2020年底達(dá)到128.28億元。2015年開始，公司布局軌道交通運營維保全產(chǎn)業(yè)鏈，陸續(xù)并購了多家業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，2019年底，公司賬面商譽36.63億元。

2022年年報披露，經(jīng)過二十六年發(fā)展，神州高鐵在軌道交通運營檢修裝備與數(shù)據(jù)之外，開拓了地鐵和貨運專用鐵路線運營、軌道交通職業(yè)人才培訓(xùn)、大型工業(yè)企業(yè)智能物流裝備三個新業(yè)務(wù)。公司稱三大新業(yè)務(wù)市場空間和發(fā)展?jié)摿薮螅殉蔀榈诙鲩L曲線。公司還稱，其核心競爭力表現(xiàn)為軌道交通全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、科技創(chuàng)新及知識產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢，公司具備完善的軌道交通運營檢修裝備產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)，旗下多家子公司處于細(xì)分行業(yè)龍頭地位。

經(jīng)營業(yè)績方面，2015年至2019年，公司營業(yè)收入從12.95億元穩(wěn)步增至32.20億元，對應(yīng)的凈利潤為1.86億元、5.22億元、8.74億元、3.25億元、4.34億元，表現(xiàn)波動。

2020年開始，神州高鐵經(jīng)營業(yè)績大變臉。2020年至2022年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為19.18億元、22.15億元、17.73億元，同比變動-40.45%、15.50%、-19.95%。同期，凈利潤分別為-8.94億元、-13.94億元、-8.46億元，三年合計虧損31.34億元。

2020年虧損，根據(jù)神州高鐵解釋，疫情對交通運輸行業(yè)造成沖擊，造成公司項目整體執(zhí)行進(jìn)度放緩等。公司投資的天津地鐵2、3號線、三洋貨運鐵路等整線運營項目陸續(xù)出資，導(dǎo)致融資規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，全年財務(wù)費用約1.2億元。此外，商譽減值6.39億元。

2020年的虧損與三洋貨運鐵路等整線運營項目有關(guān)，2021年虧損，則與該項目直接相關(guān)。2021年11月，有禹亳公司債權(quán)人向法院提交禹亳公司破產(chǎn)申請，禹亳公司某主要股東提起訴訟，要求禹亳公司償還借款本息6530萬元。2021年12月，禹亳公司因與第二大債權(quán)人金融借款糾紛被凍結(jié)價值8.2億元財產(chǎn)。基于此，神州高鐵對禹亳公司長期股權(quán)投資計提資產(chǎn)減值12億元左右。

2022年的虧損，主要是受疫情影響，項目推進(jìn)緩慢，加上資產(chǎn)減值導(dǎo)致。

今年一季度，神州高鐵實現(xiàn)的凈利潤為-0.33億元，繼續(xù)虧損，而其營業(yè)收入為4.31億元，同比增長100.08%。

值得一提的是，神州高鐵存在明顯財務(wù)壓力。截至2022年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為60.17%，為借殼上市以來最高水平；期末，公司貨幣資金5.85億元，短期債務(wù)為30.05億元。

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