近年來，醫療大健康行業IPO市場出現一個現象：“大塊頭”的細分龍頭企業越來越少，放眼過去五年間都屈指可數，而行業格局變動頻率降低的背后，折射出醫療大健康領域，這一高技術壁壘、高風險、高投入和長周期的復雜系統工程，已經向創業者和投資人提出了更高的要求。

以全球醫療行業前十大醫療器械領域為例，國內已經出現了一批逐漸構筑了深厚護城河，具備國際競爭力的企業，但即便是國內器械“一哥”，邁瑞醫療的千億市值也可以說仍在路上。放眼海外，如美敦力成立之初僅僅為一家醫療儀器修理公司，卻不斷通過創新研發加之并購的方式拓展產業邊界，如今，美敦力已經蛻變成為一家千億美金市值的醫療器械領域航空母艦，作為全球醫療科技、服務和解決方案的領導者，其業務已遍布全球150多個國家和地區，拓展至70余種疾病領域，覆蓋心血管、外科業務、神經科學與糖尿病等領域。

當下，IPO絕不是終點，而是一個起點已經成為共識。但企業從技術到產品到臨床解決方案、從一個起點走向另一個起點的背后所需要的，是投資人或者投資機構，要有更高的專業性，能夠通過產業認知直擊項目價值；要有更豐富的投后賦能手段，能夠基于醫療企業發展過程中的共性來更好地理解和支持企業家和管理層，穩定地陪伴公司成長；要有更多元化、可調動的產業資源和豐富的工具箱，為企業做價值創造。

或許正因如此，近年來，越來越多的醫療產業投資人都在強調，未來醫療投資將愈發趨于細分化與專業化。對于背靠上市公司成熟產業生態的產業投資人而言，這些正是優勢所在。而這也正是HHF賦遠投資（下文簡稱“賦遠投資”）團隊深耕行業多年的優勢所在。

HHF賦遠投資于近日宣布，完成新品牌下、新投資管理平臺上首支醫療產業基金首輪關賬。

其名“賦遠”，為寓指“登高當賦，行穩致遠”。品牌更新后新投資管理平臺上的首支醫療產業基金目標規模10億人民幣，首關募集資金業已超7億人民幣，且本支基金預計將有超80%的HHF賦遠投資團隊在管往期基金現有投資人復投。背后的底氣則是源于賦遠投資團隊過去五年間投資、深度參與和支持的一連串細分領域行業龍頭企業，包括微電生理(688351.SH)、華熙生物(688363.SH)、心通醫療(02160.HK)、冠龍醫療等。

賦遠投資團隊由華興醫療產業基金的主要投手組成，華興醫療產業基金管理合伙人顧哲毅先生同時亦擔任賦遠投資合伙人。對于產業未來，顧哲毅旗幟鮮明地指出：隨著醫療投資新時代的到來，企業亟待通過內外部創新整合、產業協同賦能達成優勢局面，能做到“看得懂、做得到、走得遠”的產業投資人，價值將日益凸顯。

01從微電生理透視賦遠投資

早在6年前，在醫療器械行業沉淀多年的顧哲毅敏銳察覺到彼時國內電生理市場被強生、雅培等外資巨頭壟斷，優質的國產電生理廠商嚴重稀缺，2020年國產電生理醫療器械市場份額國產化率仍然不足10%。當看到微電生理已在2016年獲得第一代三維心臟電生理標測系統產品證時，顧哲毅認準這是值得全力支持的產業平臺，來實踐打破跨國公司壟斷和支持中國醫療器械龍頭走向國際，對標國際最高標準、最好水平，成為面向全球市場的行業龍頭和世界級企業。

2019年4-6月，顧哲毅帶領賦遠團隊通過一個創新的交易結構，以“增資及受讓股份”的方式使得華興醫療產業基金旗下嘉興華杰成為微電生理第一大股東。這一次的交易改變了微電生理的治理結構，在解決歷史遺留問題之余，為身處資金和技術密集型行業的微電生理加大研發投入、打造護城河提供了充足的資金彈藥。

2020年，國內首個基于“電阻抗定位+磁定位技術”（磁電雙定位）的三維心臟電生理標測系統，微電生理第三代Columbus三維心臟電生理標測系統獲批上市。顧哲毅表示，三維標測系統是全球電生理行業發展趨勢，也是微電生理產品由二維向三維迭代的底層邏輯。而正是“心臟電生理設備與耗材完整布局”和“提供三維心臟電生理設備與耗材完整解決方案”的兩大定位，為微電生理的收入攀升打下基礎。

在顧哲毅看來：“拿到首個國產三維心臟電生理標測系統，并不是微電生理的最終目標。作為民族企業，公司不能拿到證了就收縮戰線賺利潤，而是要乘勝追擊，加強研發和卡脖子技術投入，補強國產供應鏈，加強市場和臨床教育投入，抓住時間窗口追趕外資廠商，打造電生理全套解決方案，朝國際領軍企業努力”。在產業投資人長遠的“高天花板”戰略下，微電生理不斷強化研發投入，2020年至2022年研發投入費用化金額年復合增長率達37%。微電生理依托能量治療技術平臺實現了對“射頻+冷凍”兩大主流消融能量技術的突破，重點產品一次性使用星型磁電定位標測導管、一次性使用壓力監測磁定位射頻消融導管于2022年獲批，率先打破進口壟斷，填補了國產空白；2023年，冷凍消融系統及導管即將獲批上市，在房顫治療領域具備明顯的技術優勢。

而賦遠投資團隊的賦能遠不止于此。

在福建“電生理小國采”中，單件采購模式下，微電生理在單件采購模式申報企業2家及以上競價單元中獲得了14個擬中選資格，在單件采購模式獨家報名競價單元及配套采購模式中獲得5個擬中選資格，為單件采購模式下中標最多的國產廠商。同時，福建集采價格降幅在30-50%，降幅相比過往集采要更加溫和。

微電生理帶量采購的成功背后離不開管理層和賦遠投資團隊深度合作。賦遠投資團隊在充分參考其主導的另一被投企業集采應對策略的成功經驗下支持管理層，根據情況準備多重應對預案。最終微電生理成功實現集采優異的成績。

對于微電生理的發展，身兼投資人及董事長雙重身份的顧哲毅始終堅持，一方面持續高研發投入做內部創新，另一方面統籌外部引進做外部創新，用兩條腿并進的方式加速打造國產電生理龍頭。2021年8月，在顧哲毅的參與下，微電生理已在電生理機器人領域展開布局，成為Stereotaxis磁導航電生理機器人在中國內地的獨家戰略合作伙伴。目前，微電生理和Stereotaxis正合作推進Stereotaxis先進的磁導航電生理機器人技術在國內技術創新、商業化應用和聯合創新。2019-2022年微電生理的營收高速發展，從2019年的1.17億增長至2022年的2.6億，成功實現扭虧為盈。2022年8月31日，微電生理(688351.SH)作為首家采用“科創板第五套標準”的醫療器械企業登陸科創板。

02投資邏輯以始為終

回顧以往，賦遠投資團隊在管基金規模合計雖已超過80億人民幣，但投資項目僅有25個，單個項目價值極高。這一點上顧哲毅一貫堅持：賦遠是“通過產業認知，做精準投資”的策略，保持克制的同時保證每個項目的絕對回報。這也使得盡管賦遠投資的項目階段偏向中后期，仍能做到部分基金已經實現5年內超200%的DPI（投入資本分紅率）。

出色的表現源于賦遠投資“1+X+N”的投資邏輯，以及以始為終所明確的如下三大獨特賦能思路。顧哲毅解釋稱，所謂“1+X+N” ，“1”為鏈主級的企業，“X”是行業上下游或者細分龍頭，“N”則是解決“卡脖子”技術或擁有重大創新的企業。基于此，賦遠投資在自身聚焦的醫療器械高值耗材、生命科學上游、消費醫療三大領域上均已投出“鏈主級”的公司且大多數為其中除創始人以外的主要股東，如合成生物及消費醫療龍頭華熙生物、器械龍頭微創醫療、微創骨科龍頭冠龍醫療、生命科學上游龍頭納微科技等。同時，賦遠投資圍繞他們布局了肉毒素、心腦血管介入、創新運動醫學、創新醫藥上游核心原料、器械卡脖子上游領域的龍頭或者重大創新企業，已然形成了成建制的“航母集群”。基金通過投重、投精、投準，依托產業賦能投資、借助投資支持產業，打造了一個有獨特協同性的產業生態圈。這種在行業內多維度賦能的獨特優勢也使得賦遠被業內很多人稱為“Multi-CVC”。

1、優化公司戰略、股權結構及治理結構。醫療大健康企業在從0到1的發展過程中遺留在股東和治理結構層面的問題，在加速發展時需要優化。賦遠投資作為產業屬性強、經驗資源豐富的股東方，通過微電生理等投資已經證明可以更好地為公司和產業發展的助力服務，支持企業戰略的落實和保障，實現創始人、股東與管理團隊共贏的目標；

2、激發人的主人翁精神、助力企業機構化、專業化。豐富的賦能型投資經驗、和深度陪伴支持諸多龍頭企業從小到大的發展，讓顧哲毅和賦遠投資團隊摸索出一整套方法論和實戰經驗，用于優化權責利、激發人的主觀能動性，使企業更有動力和可持續的向前跑；

3、通過支持內部創新和賦能全球范圍內的外部收并購交易機會及合作機會來促進企業完善產品線和管線、加速內生增長和實現新的增長曲線。賦遠投資不光有對相關領域的深刻產業認知及可調動的多元化產業資源，還有豐富的復雜交易、跨境交易能力和經驗，實現對被投公司的價值創造。

在明晰戰略的指引下，顧哲毅帶領團隊選擇于此時此刻創立賦遠投資也有了更深層的含義。當前，醫療器械、生命科學又或是消費醫療等領域，過去5年已經進行了大量的產能建設，同質化競爭嚴重，創新以及成功轉化的門檻越來越高，低垂的果實已經越來越少。未上市及已上市公司多需在難度更大的科研技術轉化、海內外優質資產及資源深度挖掘整合、上下游及同行企業間強強產業協同、大企業專業性和效率提升上發力，這正是賦遠投資團隊深耕行業十幾年所積累下的寶貴財富。

顧哲毅強調，未來醫療投資將愈發趨于細分化與專業化。賦遠投資的成立，將全面繼承并深化投資邏輯，以聚焦陪伴創新，立足于廣袤無垠的中國市場，陪伴醫療大健康企業共同走向星辰大海。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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