三年“宅經濟”火熱過后，人們堅定地走向了戶外，走向娛樂場——從露營經濟的爆火到新消費品牌門店的激增，曾經被重創的線下娛樂和旅游業也在人們的“報復性”消費中迎來新的高增長。其中，不少市場規模可觀但以往較少被關注的小眾行業開始走入大眾視野，商用游戲游藝設備行業便是其中之一。商用游戲游藝機市場從1971年全球第一臺室內游戲游藝設備誕生至今，在世界范圍內長盛不衰，以日本等發達國家代表的主要市場更是孕育出了世嘉森美、萬代和科樂美等巨頭企業。

但是在中國，爺青回的“街機”文化在經歷過多次嚴肅的行業整頓、多次進入低潮，直到2015 年，《文化部關于允許內外資企業從事游戲游藝設備生產和銷售的通知》全面允許內外資企業從事游戲游藝設備生產和銷售，且規定游戲游藝機審批由省級文化部門負責，游戲游藝行業迎來春天，朝著更加健康、良好的方向發展。

而在這不到十年間，中國在該行業中能夠拿得出手與國外巨頭公司對標的是去年6月登錄A股的華立科技（301011）。作為商用游戲游藝設備行業龍頭，華立科技在過去一年實現了營收凈利潤雙高增長——2021年公司實現營業收入6.27億元，同比增長47.55%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5253.5萬元，同比增長14.06%。

那么在產業浪潮之下，華立科技前景幾何，其增長邏輯是否經得住時間考驗？

四大業務全線飄紅，自營樂園和IP卡牌齊發力

官網顯示，扎根廣州的華立科技成立于2010年，是國內最大的商用游樂設備發行與運營綜合服務商之一。從營收結構看，華立科技的收入主要分為四部分，分別為游戲游藝設備、動漫IP衍生產品業務、設備合作運營以及游樂場運營業務。

2021年財報顯示，公司游戲游藝設備實現銷售收入3.03億元，同比增長14.47%，而動漫IP衍生產品業務持續高速增長，實現營業收入1.75億元，同比大增156.52%。而設備合作運營收入3095萬元，同比增長9.90%，游樂場運營業務收入9980萬元，同比增長77.71%。

四大業務全線飄紅，進一步佐證華立的市場龍頭地位。其實早在去年上市后不久，天風證券、東吳證券、國盛證券等多家券商就對該公司進行了調研，并出具覆蓋報告，一致看好華立未來成長。

首先，從布局直營游樂場開始，基于核心商圈布局千億規模的C端市場，有望成為華立的強勁增長引擎。

目前來看，除了公司直營游樂場門店13家，基于多年的ToB業務沉淀，公司開始躬身入局，推出了“環游嘉年華”大型動漫電玩主題樂園連鎖化品牌。眾所周知，做線下生意，選址和渠道是永恒的母題，如何快速搶占黃金地段，并建立起自己的優質渠道，是一家線下企業能否活得下來并健康發展的首要前提。

而得益于先發優勢，華立科技目前已經與粵海、永旺、萬科、綠地等大型商業地產公司建立良好合作關系，擁有一批珍貴的核心商圈資源。同時，公司動漫卡通設備的投放門店多達1000余家，投放設備達上萬臺，合作門店分布于全國各大中城市核心商圈及中小城市主要經濟中心區。

此外，華立科技與大玩家、星際傳奇、風云再起、萬達寶貝王、永旺莫莉幻想、Round 1、Time Zone、Fun World等海內外知名連鎖主題樂園品牌建立了長期戰略合作關系，其產品暢銷全球動漫游樂市場，已成為國內外大型主題樂園、連鎖購物商場、商業綜合體、旅游景區等商業場所的重要合作伙伴之一。在渠道方面，除傳統游藝廳外，公司動漫卡牌機渠道已經延伸至商場多經點位、玩具店等渠道，消費場景進一步打開。

另外被券商看好的一點則是，公司敏銳捕捉到了新世代對于IP迷戀以及“開盲盒式”集卡的強勁需求，率先推出了動漫IP卡牌業務，有望構筑第二增長曲線。

具體來講，該業務是將游戲與卡牌業務結合起來，卡牌通過游藝機銷售，玩家在購買卡牌后可選擇進行直接獲取卡牌或進行游戲，并獲取IP卡牌。雖然這種玩法其實不算新鮮，與很多80后90后買方便面集水滸卡、寵物小精靈卡的套路類似，不過其與“游藝機”的結合進一步將動漫IP、衍生品、游藝機將三種客戶群體融合在一起，滿足消費者群體收藏、社交等需求，對消費者具有強大的吸引力。

從業務來講，這種創新玩法通過IP營銷大大提高了用戶游藝消費的忠誠度和回購率，156.52%的業務增速也恰好驗證了市場的接受度。新業務的蓬勃發展，也使得華立的收入結構更加多元健康，在資本市場擁有更多的想象空間。

手握多個重磅吸金IP，布局千億VR市場

2022年，是屬于IP神話的一年。

從迪士尼的玲娜貝兒到環球影城的哈利波特，從冬奧頂流冰墩墩到麥當勞可達鴨，包括近期在抖音意外走紅的武漢歡樂谷殼馬，后疫情時代IP背后的流量對于任何企業都有著致命吸引力，也是打造新增長曲線的不二法門。

以游戲為例，網易基于哈利波特IP推出的手游《哈利波特：魔法覺醒》自2021年9月 9 日在亞洲部分地區推出以來，收入已經超過 2 億美元。無獨有偶，作為北京2022冬奧會和冬殘奧會的特許生產商和零售商的A股上市公司元隆雅圖一季度預盈9000萬元至1億元，僅用3個月就完成了幾乎與去年全年持平的凈利潤。IP的吸金能力，可見一斑。

作為線下娛樂行業的分支和游戲動漫產業的衍生品，游藝設備同樣需要IP來不斷加固自身的護城河。這一方面要求企業既要跟上游IP方形成長期戰略合作，又要基于市場變化不斷迭代形成有競爭力的創新產品。

在這方面，華立科技的IP儲備和拓展速度相當可觀——此前推出的獨家生產和發行的《寶可夢加傲樂》游藝設備已投放于全國大中城市及主要城市的核心商圈，并深受消費者喜愛。

作為25年經久不衰的全球第一大IP，寶可夢累計獲利至今已經超過1000億美元，其中衍生品收入更是超過了其總收入的3/4。5月28日，華立科技還在投資者互動平臺表示，公司推出的動漫IP衍生產品《寶可夢》卡片中包含多種精靈形象，如皮卡丘、伊布、卡比獸、噴火龍、超夢、可達鴨等，精靈動漫形象卡片與游樂設備具有互動性，適合親子休閑娛樂。由此可見，華立科技有望持續深耕寶可夢IP，進一步通過長線運營實現放量增長。

同時，華立還與微軟Xbox以及游戲開發商MojangStudios、RawThrills和PlayMechanix合作，于2022年1月聯合推出首款《我的世界地下城ARCADE》卡片游戲，目前該卡片游戲已推廣至北上廣深等一二線城市。區別于此前的單機卡牌游戲，此款游戲中可以最多四名玩家聯機作戰，是一款協同作戰的家庭合作類游戲。新IP推出的快節奏的游戲玩法和60張可收集的獨家卡牌有望帶來業績增量。

這個產品的思路與5月任天堂在Switch平臺最新發售的運動類體感游戲NS Sports可單人可多人的靈活玩法有異曲同工之妙。后者在發售首周銷量超過30萬套，在Enterbrian發行的雜志Fami通周銷量排行榜上登頂，這也讓人對華立科技的未來業績更加期待。

除了《寶可夢》和《我的世界》兩大重磅IP，目前公司已獲得了包括《奧特曼》、《馬力歐》、《光環》、《變形金剛》、《古墓麗影》、《巨獸浩劫》、《頭文字D ZERO》等多款 IP 在游戲游藝設備領域的全球或區域代理權，這也為華立科技下一周期的產品迭代和市場擴張奠定了良好基礎。

另外值得一提的是，華立科技還在積極布局VR市場。近年蘋果、Fackbook、字節跳動等國際巨頭布局元宇宙，以及連續創業者羅永浩退出直播進軍AR行業的新聞，讓一度沉寂的虛擬現實再次引發公眾關注。據中國電子信息產業發展研究院預測，2023年全球VR市場規模將達到4300億元人民幣。隨著政策紅利逐步釋放和網絡基礎設施建設的穩步推進，VR技術在多個領域實現普遍應用，VR產業逐漸呈現出從創新應用到常態應用的趨勢，而線下游戲場景無疑是商業化最快的場景之一。

數據顯示，2018-2020年度華立銷售設備產品涉及 VR、AR、5G 技術的設備收入占比逐年攀升，由14.58%上升為35.12%，擁有新技術的產品逐漸成為公司主流。在被問及游戲游藝設備元宇宙的商業化問題，華立科技在投資者互動平臺上回復稱，公司看好VR/AR游戲的前景，重視VR/AR等虛擬現實技術與游戲游藝設備的融合發展，通過在游戲游藝設備中推進AI、VR、AR 等先進技術的應用，提高游戲游藝設備給消費者帶來的玩樂體驗，目前穩步推出了《狂野飆車：競速傳奇》VR版（競速類VR游戲）、《VR諜影雙人版》（射擊類VR游戲）等多款VR作品，將繼續堅持積極探索，深挖市場需求，布局未來的戰略部署。

可以說，對標歐美及日本等成熟市場，中國游藝設備產業仍處于非常早期的階段，對比世嘉、科樂美、萬代南夢宮等國外頭部企業，嘗到“頭啖湯”，市值不到30億元的華立科技目前仍處于價值洼地。考慮到中國龐大的線下游戲消費市場，以現在有的戰略布局和產品及技術儲備，華立科技或許正處在業績騰飛的前夜。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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