9月15日，富途ESOP聯手柏思薈共同打造的線上主題研討會已經落下帷幕。在《富途ESOP：18A生物科技企業估值如何計算》一文中，我們回顧了復宏漢霖CFO李鑫磊與富途企業服務執行董事曹陽的精彩演講內容。

演講環節結束后，在當天互動環節中，線上與會嘉賓熱情參與，針對生物醫藥企業赴港上市的話題提出了很多值得思考的問題。富途ESOP整理了該環節的問答梳理如下：

與科創板相比，生物醫藥企業赴港上市有哪些優勢?

李鑫磊：總的來說，從再融資的速度上，港股市場是有優勢的。但從企業估值的角度看，A股更具優勢，市場整體流通性更強、交易更活躍。

但是，也需要結合企業的實際情況，將企業的業務特點、股東結構以及未來戰略的發展要求和外部的監管環境一起做綜合考慮。

富途ESOP側富途企業服務執行董事曹陽：目前，生物科技公司在科創板上市依然會面臨比較嚴苛的審核條件。例如，上市公司至少有一項或兩項產品進入臨床二期，而即使這樣，很多公司上市后也難以獲得市場的青睞。

相比之下，生物科技公司港股上市有三大優勢：第一，準入門檻低;第二，控股股東的鎖定期短;第三再融資速度快。

CXO(醫藥外包)公司上市的情況和發展前景如何?

富途ESOP側富途企業服務執行董事曹陽：嚴格意義上講，CXO公司并不屬于18A公司的范疇。作為醫藥外包服務提供商，CXO公司可以為醫藥企業解決藥物研發效率低下，單線產品成本投入高等問題。

這也意味著，CXO公司在整個醫藥研發的過程中無論成功與否都可以對醫藥企業按照合同收費，有較為穩定多元的收入來源。所以我非常看好他們的前景，因為這些優秀的CXO公司，例如藥明康德和泰格醫藥，確實加快了創新藥的研發速度。

如何看待港股的收緊?

富途ESOP側富途企業服務執行董事曹陽：首先，生物科技公司依然是港股資本市場非常重要的一個板塊。港交所主席史美倫，在9月初參加的生物科技峰會上也表示，港交所對18A公司的改革真的改變了整個香港上市的結構。她還是非常歡迎18A公司在香港上市。

所以，我相信目前港股市場對于那些具有未來投資價值的18A公司是始終保持歡迎的態度。暫時的收緊政策可能只是一個小波動。

如何看待新出臺的以臨床價值為導向的抗腫瘤藥物研發的指導原則?

李鑫磊：這個問題其實涉及到資本市場Pipeline、上市企業狀況、國家醫療健康戰略、政府轉移支付等各個方面。從資金管理的角度出發，這對股東的資本金、經營性現金流投入的有效性是有要求的。換句話說，在真正地按照臨床要求下做實驗，不僅做了老百姓需要的藥，還能打破外國壟斷，降低藥價，使得政府、企業、老百姓三方受益。同時，在這種政策的引導下，也會有更多高質量的企業走向資本市場。

富途ESOP側富途企業服務執行董事曹陽：國家出臺這個指導原則目的是為了引領行業更加健康發展。首先，可以將資金聚焦到滿足臨床需求的核心領域做研發，減少了低水平、重復性的研發，最終能惠及廣大患者。其次，政策出臺后，會有越來越多的企業進入到良性的、可持續的研發中。在良幣驅逐劣幣的作用下，行業的規范化從長遠的角度看能實現資金、資源的高效利用，滿足真正的臨床訴求。

如何看待集中采購對BioTech公司的影響?

李鑫磊：國家提出集采的要求肯定是正確的，作為企業要去理解和支持，這是大前提。從復宏漢霖的角度來看，面對集采的情況，我們有充分的后發優勢，商業化能力強。但同時，面對集采，作為企業應該理解市場的要求，結合外部市場環境打造創新的產品管線，做好產能及成本控制。

富途ESOP側富途企業服務執行董事曹陽：從國家集采的角度來講，肯定是鼓勵藥企去做更多更好的國際前沿的創新。其次，有危必有機，要從危機中找機會，主要會帶來以下三點優勢：

第一，可以有效降低藥品進入醫院的成本及費用。

第二，可以減少企業商業布局和渠道鋪設的壓力，提高資金使用效率。

第三，規模化效應降低單位生產成本。

生物科技企業如何面對國際化難題?

李鑫磊：在制定戰略時，復宏漢霖就決心要帶領自研的生物藥產品走向海外市場。在轉型過程中，最重要是平衡人、財、物三件事。從人的角度，需要具有國際視野的藥物CEO帶領職業化的團隊。從物的角度，則是在產品管線商業化的各個方面逐步國際化。從財的角度，指的就是投入的效率，成本低也是國際化轉型的重點。

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