先說說與大全能源（688303）有關的多晶硅料漲價是從什么時候開始的？

一般認為2020年9月中國宣布2060年碳中和目標是起點。實際上，從2020年二季度開始，多晶硅料價格觸底后就迅速反彈，此后整個光伏產業鏈進入新一輪上行周期，而在這個產業鏈中，上游的多晶硅廠商持續受益。

從今年3月底開始，單晶復投料從13.18萬元/噸上漲到目前的21.72萬元/噸，漲幅64.80%。即大全能源產品價格3個多月來上漲近65%。這就是科創板IPO行進中的高純多晶硅企業大全能源被熱捧的原因。

截至2021年7月6日已發布的研報中，大部分券商持多晶硅料今年仍處高位的觀點。

興業證券電新團隊最新研判，由于需求逐步起量+大量硅片產能投放+2021Q4之前幾無新增硅料產能，Q4之前硅料價格向下調整空間極其有限；申港證券預計硅料價格將在短期內有所回調，但下半年仍會處于較高水平；華安證券認為，短期來看，硅片生產量環比仍然增長，硅料需求依然較為旺盛。

根據大全能源（688303）招股書，公司2021年第一季度營業收入16.61億元，同比增長40.83%，歸屬于母公司股東的凈利潤5.82億元，同比增長130.40%。A股另一家多晶硅巨頭通威股份一季報的收入、利潤增速也分別達到35.68%、145.99%。

不過，相比于通威股份中報凈利潤預增177%至197%（6月30日披露），大全能源中報增速遠遠勝之：預計上半年歸屬于母公司股東凈利潤為18.8億元至19.2億元，較2020年同期變動為增幅530.72%至544.14%（7月5日披露）。

靠什么穿越10年價格周期

高純多晶硅是太陽能光伏行業的基礎材料，其質量直接影響下游產品的關鍵性能。多晶硅的下游即以隆基股份、中環股份為代表的硅片企業，尤其是單晶硅片企業均在進行持續的產能擴張，對單晶硅片用料需求旺盛。

2020年7月至9月，隨著光伏下游裝機需求的恢復、下游硅片企業新增產能的釋放，多晶硅供應趨緊，價格快速上揚。

實際上，多晶硅的供給并非一直如此緊張，主要是因為過去價格的周期性波動帶來了多輪洗牌，產業集中度持續提高，無競爭優勢的中小企業陸續退出，僅2018年“531政策”頒布之后，價格的腰斬導致十多家硅料企業破產。目前國內能長期穩定生產多晶硅的企業主要包括大全能源、通威股份等少數幾家技術先進、成本控制較好和規模較大的優勢企業。

十年技術儲備，產品質量遠超國家標準。十多年的探索與發展，大全能源依托成熟、穩定的改良西門子法加冷氫化工藝，通過多年的技術攻關和產業化建設，成功掌握了精餾耦合技術、四氯化硅綜合利用技術、多晶硅還原爐參數配方及控制技術、還原爐啟動技術、三氯氫硅除硼磷技術、多晶硅生產廢氣深度回收技術、多晶硅破碎篩分技術等關鍵工藝技術，并通過信息化、智能化生產裝置制備高質量、低能耗、低成本的多晶硅產品。

數據顯示，截至2021年6月8日，大全能源擁有147項專利，其中境內專利為145項，境內發明專利為27項。此外，公司還先后參與制定了多個國家、行業及團體標準，承擔過國家火炬計劃、自治區戰略性新興產業專項資金項目、兵團重大科技項目、兵團師域發展創新支持計劃項目等多個省、部級研發項目。

硅料產能規模領先，單晶硅用料行業占比高。數據顯示，大全能源2020年度的多晶硅產量為7.73萬噸，國內市場占有率達到19.52％，國內單晶硅片用料產量的市場占有率達到22.68％。根據中國光伏行業協會發布的《2020-2021中國光伏產業年度報告》，大全能源在2020年度的產量位居全球第二。

近年來，隨著單晶硅片用料及單晶硅片生產成本的降低、單晶組件效率的提升，單晶技術性價比逐漸凸顯，逐步成為行業主流技術路線。得益于技術升級改造和項目擴產，大全能源的單晶硅片用料的產量占比逐年提高，目前單晶硅片用料產量占總產量比例已達到99%以上，成為行業的領先者。

地處西部低電價地區，生產成本優勢行業領先。目前大全能源的7萬噸產能都集中同一個地點運行和生產，具備全行業突出的規模效益和管理效益；公司長期的生產研發投入，工藝技術的不斷提升，也使得公司產品除硅耗外，其它指標均已達到了預計2025年的行業平均水平；大全能源地處西部低電價地區，公司與電力供應商簽署了長期的優惠電價協議，確保公司電力成本長期處于行業優勢地位。

憑借成本、規模的領先優勢，大全能源成功穿越十年的行業價格波動周期，公司盈利能力不斷提升，且在行業上行周期中鞏固了下一步的發展基礎。

無懼未來硅料價格變動

以上可知，大全能源成本控制尤為得力。根據招股書，由于原材料價格下降、制造費用的降低及產量增長帶來的規模效應，公司單位成本呈現下降趨勢，從2018年的5.85萬元/噸降到2019年的4.95萬元/噸，再降到4.14萬元/噸，達到全行業領先水平。

在較低的成本下，一旦出現產品價格激增的情況，業績將呈現較大彈性。2021年以來，硅料價格繼續攀升，到5月末一舉突破20萬元/噸，達到近十年來的新高。大全能源在招股書中就表示，2021年1-3月產品銷售收入和毛利率同比大幅度上升，并有望在較長一段時間內維持較好的毛利率水平，經營性現金流凈額同比大幅改善，增幅達到451.54%。

隨著光伏度電成本持續降低，上游的硅料企業通過規模效應與客戶綁定，進一步降低成本、減少風險也是應有之義。也正是憑借高質量、低成本的高純多晶硅產品，大全能源與隆基股份、晶科能源、上機數控、晶澳科技、天合光能、中環股份、陽光能源、環太集團、高景太陽能、京運通等國內外知名光伏硅片廠商形成了良好的合作關系。

2021年以來，大全能源已先后與多家下游廠商新簽訂了合計超過21萬噸硅料的長單，正在履行的長單已將公司現有產能鎖定到2025年。

截至2021年3月末，大全能源資產總額超過百億元，達到107.81億元，比2020年末增長19.76%。公司在多晶硅產品質量、產能規模、生產成本等諸多方面實現了行業領先，在低成本優勢下，公司無懼未來硅料價格變動。

2021年進入下半年之際，光伏產業鏈也發生了一些新的變化。一方面，硅片大廠中環股份公布6月開始在新一輪價格公示中調低了各尺寸硅片的價格，產業鏈價格下調的趨勢逐步向上游傳導。國盛證券研報認為，不排除本次降價會帶動產業鏈下游產能利用率環比改善，推動需求穩定釋放。

另一方面，國家能源局綜合司日前正式下發《關于報送整縣（市、區）屋頂分布式光伏開發試點方案的通知》，中金公司研報認為，這有望成為零碳電力供應的關鍵。隨著政策推動，光伏產業鏈將繼續保持高景氣。

乘分布式光伏東風，大全能源將進入下一輪擴張周期。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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