中國是航運(yùn)大國，航運(yùn)業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)、對(duì)外貿(mào)易、社會(huì)發(fā)展的重要支撐。與陸運(yùn)和空運(yùn)相比，航運(yùn)憑借其覆蓋范圍廣、航道投資小、運(yùn)輸能力強(qiáng)、占地少、成本低的優(yōu)勢(shì)，在現(xiàn)代貨物運(yùn)輸中具有不可替代的地位。分細(xì)分行業(yè)來看，國內(nèi)沿海液體化學(xué)品水路運(yùn)量呈增長態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2021年需求量持續(xù)增加。作為國內(nèi)液體化學(xué)品航運(yùn)龍頭企業(yè)之一的南京盛航海運(yùn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“盛航股份”）行業(yè)前景良好。

觀其身后，盛航股份收入持續(xù)穩(wěn)定增長，2020年凈利潤增速同比大幅提升，現(xiàn)金流量?jī)纛~穩(wěn)步提高，毛利率水平相對(duì)穩(wěn)定且保持在較高水平，盈利能力強(qiáng)。值得一提的是，盛航股份十余年聚焦液貨危險(xiǎn)品內(nèi)貿(mào)航運(yùn)業(yè)務(wù)，不僅經(jīng)驗(yàn)豐富，還擁有高標(biāo)準(zhǔn)、專業(yè)化的安全運(yùn)輸管控體系，更是獲多個(gè)大型石化生產(chǎn)企業(yè)認(rèn)可，客戶合作成熟且穩(wěn)定。與此同時(shí)，盛航股份擁有較多的船舶數(shù)量、合理的運(yùn)力結(jié)構(gòu)、較為完善的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，品牌知名度高，沿海化學(xué)品水運(yùn)市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升。

一、行業(yè)發(fā)展迅速營收穩(wěn)增凈利提速，毛利率突破40%盈利質(zhì)量好

近年來，隨著國民經(jīng)濟(jì)增長和政策支持，中國航運(yùn)業(yè)發(fā)展迅速。

整體來看，中國水路貨物運(yùn)輸量及水路貨物運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量均呈上升趨勢(shì)。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2011-2019年，中國水路貨物運(yùn)輸量分別為42.6億噸、45.9億噸、56億噸、59.8億噸、61.4億噸、63.8億噸、66.8億噸、70.3億噸、74.7億噸，年復(fù)合增長率達(dá)到7.27%；水路貨物運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量分別為7.54億噸公里、8.17億噸公里、7.94億噸公里、9.28億噸公里、9.18億噸公里、9.73億噸公里、9.86億噸公里、9.91億噸公里、10.4億噸公里，年復(fù)合增長率達(dá)到4.09%。

與此同時(shí)，國內(nèi)沿海液體化學(xué)品水路運(yùn)量呈增長態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2021年需求量持續(xù)增加。

根據(jù)中國船東協(xié)會(huì)化工品運(yùn)輸專業(yè)委員會(huì)發(fā)布的《2019-2020年國內(nèi)沿海化工品水運(yùn)市場(chǎng)分析報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱“船東協(xié)會(huì)化工品運(yùn)輸委員會(huì)分析報(bào)告”），2014-2018年，國內(nèi)沿海液體化學(xué)品水路運(yùn)量分別為1,980萬噸、2,080萬噸、2,250萬噸、2,550萬噸、2,850萬噸。

船東協(xié)會(huì)化工品運(yùn)輸委員會(huì)分析報(bào)告指出，由于十三五規(guī)劃建設(shè)的一批大型煉化企業(yè)及其下游配套化工裝置陸續(xù)落地投產(chǎn)，以及國內(nèi)沿海大型甲醇制烯烴項(xiàng)目的推進(jìn)，國內(nèi)沿海化學(xué)品運(yùn)輸總量預(yù)計(jì)從2019年底開始將迎來一輪快速增長時(shí)期。隨著恒力石化、中化弘潤、斯?fàn)柊罨瘜W(xué)、中石化海南煉化、中海殼牌等化工企業(yè)新增的煉油、對(duì)二甲苯（PX）、丙烯腈、乙烯等產(chǎn)能裝置的投產(chǎn)或開車，國內(nèi)沿海液體化學(xué)品運(yùn)輸市場(chǎng)規(guī)模將快速增長，2020年沿海液體化工品水運(yùn)量將接近3,900萬噸。

而根據(jù)交通運(yùn)輸部水運(yùn)局每年公開發(fā)布的《水路運(yùn)輸市場(chǎng)發(fā)展情況和市場(chǎng)展望報(bào)告》，中國化工品生產(chǎn)和消費(fèi)仍處于穩(wěn)健增長期，沿海省際化學(xué)品運(yùn)輸需求持續(xù)增長，2017-2019年沿海省際化學(xué)品運(yùn)輸完成量分別為2,600萬噸、2,680萬噸和3,200萬噸，2019年同比增長19.4%。

根據(jù)交通運(yùn)輸部水運(yùn)局2021年3月16日公開發(fā)布的《2020年水路運(yùn)輸市場(chǎng)發(fā)展情況和2021年市場(chǎng)展望》，由于中國化工品生產(chǎn)和消費(fèi)仍處于穩(wěn)健增長期，沿海省際化學(xué)品運(yùn)輸需求持續(xù)增長，全年完成沿海省際化學(xué)品運(yùn)輸量接近3,300萬噸，同比增長3%。2021年，散裝液體化學(xué)品水運(yùn)需求量預(yù)計(jì)持續(xù)增加，運(yùn)力結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，運(yùn)價(jià)保持穩(wěn)定。

此背景下，近年來，盛航股份的營收凈利同比實(shí)現(xiàn)雙增，且2020年凈利潤增速同比大幅提升。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，2017-2020年，盛航股份的營收分別為2.67億元、2.96億元、3.82億元、4.8億元，2018-2020年分別同比增長10.92%、29.34%、25.54%。

同期，盛航股份的凈利潤分別為3,432.69萬元、4,451.08萬元、6,035.35萬元、11,181.84萬元，2018-2020年分別同比增長29.67%、35.59%、85.27%。

不僅如此，盛航股份經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~穩(wěn)步提高，毛利率突破40%，盈利質(zhì)量好。

2018-2020年，盛航股份經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為0.94萬元、1億元、1.66億元。

同期，盛航股份的銷售毛利率分別為31.11%、30.64%、41.6%。

可見，行業(yè)前景良好的盛航股份，收入持續(xù)穩(wěn)定增長，毛利率水平相對(duì)穩(wěn)定且保持在較高水平，盈利能力強(qiáng)。

二、安全運(yùn)輸管控體系標(biāo)準(zhǔn)高且專業(yè)，獲多個(gè)大型石化生產(chǎn)企業(yè)認(rèn)可合作穩(wěn)定

事實(shí)上，液化品具有易燃、易爆炸、易揮發(fā)等特點(diǎn)，是一種高風(fēng)險(xiǎn)性運(yùn)輸產(chǎn)品。而自設(shè)立以來一直從事液體化學(xué)品、成品油水上運(yùn)輸服務(wù)的盛航股份，擁有高標(biāo)準(zhǔn)、專業(yè)化的安全運(yùn)輸管控體系。

1994年11月成立的盛航股份，至今已擁有十余年聚焦液貨危險(xiǎn)品內(nèi)貿(mào)航運(yùn)業(yè)務(wù)的豐富經(jīng)驗(yàn)，通過嚴(yán)格的航運(yùn)管理和充分利用現(xiàn)代化信息技術(shù)，為客戶提供安全、優(yōu)質(zhì)的化學(xué)品航運(yùn)服務(wù)。

且盛航股份高度重視運(yùn)輸安全風(fēng)險(xiǎn)管理，建立了高標(biāo)準(zhǔn)、專業(yè)化的安全運(yùn)輸管控體系，成為交通運(yùn)輸部認(rèn)定的交通運(yùn)輸企業(yè)安全生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)一級(jí)達(dá)標(biāo)企業(yè)，被江蘇海事局評(píng)定為“安全誠信等級(jí)A級(jí)公司”，多條船舶被海事部門評(píng)為“安全誠信船舶”，至今未發(fā)生過等級(jí)以上的安全事故。

由于化學(xué)品運(yùn)輸?shù)陌踩h(huán)保要求更為嚴(yán)苛，托運(yùn)方對(duì)承運(yùn)船舶的性能、承運(yùn)方安全管理能力、高素質(zhì)船員配備、歷史經(jīng)營業(yè)績(jī)等各方面要求更高，所以盛航股份堅(jiān)持以通過高標(biāo)準(zhǔn)檢查為抓手，努力形成安全管理和客戶服務(wù)的良性互動(dòng)、相互促進(jìn)，其船舶陸續(xù)通過了殼牌、BP、BASF、中石化、中海油等國內(nèi)外大型石化公司及CDI的檢查認(rèn)證，且所有船舶均在中國船東互保協(xié)會(huì)購買了保險(xiǎn)。

另一方面，盛航股份持續(xù)提高研發(fā)費(fèi)用投入，信息化管理具備優(yōu)勢(shì)。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，2018-2020年，盛航股份的研發(fā)費(fèi)用分別為1,059.44萬元、1,414.07萬元、1,882.06萬元，2019-2020年分別同比增長33.47%、33.1%。

經(jīng)過多年的船舶技改以及信息技術(shù)研發(fā)的沉淀和發(fā)展，目前盛航股份擁有專利38項(xiàng)、軟件著作權(quán)20項(xiàng)，自主研發(fā)軟件、硬件產(chǎn)品十余項(xiàng)，其中軟件系統(tǒng)平臺(tái)產(chǎn)品包括危化品船舶安全運(yùn)營監(jiān)管平臺(tái)、水路運(yùn)輸安全運(yùn)營信息管理系統(tǒng)等，硬件產(chǎn)品包括危化品船舶北斗語音視頻終端、數(shù)據(jù)采集儀等，各項(xiàng)信息技術(shù)在船舶上的廣泛試驗(yàn)和應(yīng)用，有力保障了船舶運(yùn)輸安全，提高了管理經(jīng)營效率。

堅(jiān)定信息化建設(shè)道路的盛航股份，設(shè)立的研創(chuàng)中心下設(shè)研發(fā)部、技改部、信息辦三個(gè)部門，聚焦于危化品智能船舶與物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、大數(shù)據(jù)等業(yè)務(wù)方向的研究，致力于提供綠色智能船舶高效安全運(yùn)輸?shù)刃畔⒓夹g(shù)的解決方案、產(chǎn)品和服務(wù)，打造危化品多式聯(lián)運(yùn)大數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)。

此外，盛航股份通過信息化系統(tǒng)對(duì)船舶狀態(tài)進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤，實(shí)時(shí)指導(dǎo)和監(jiān)控船舶航行安全、設(shè)備故障排除以及突發(fā)事件的處置，合理預(yù)估船舶運(yùn)行各環(huán)節(jié)時(shí)間并及時(shí)指導(dǎo)和調(diào)整，使得航船非正常停航、拋錨情況較少，運(yùn)營效率較高。盛航股份的SMOS物流管理系統(tǒng)已運(yùn)行多年并持續(xù)改進(jìn)，為其管理質(zhì)量升級(jí)、積累管理數(shù)據(jù)、分析運(yùn)營狀況發(fā)揮了重要作用。

安全、優(yōu)質(zhì)、高效的客戶服務(wù)，讓盛航股份獲得多個(gè)大型石化生產(chǎn)企業(yè)青睞，形成穩(wěn)定的客戶合作關(guān)系。

2018-2020年間，盛航股份與中石化、中石油、中化集團(tuán)、恒力石化、浙江石化、揚(yáng)子石化巴斯夫等大型石化生產(chǎn)企業(yè)形成了良好的長期合作關(guān)系，獲得了客戶的高度認(rèn)可。

其中，盛航股份第一大客戶均為中國石化化工銷售有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中石化有限”），具體業(yè)務(wù)往來方主要系其下屬的華北分公司、華東分公司和華南分公司，盛航股份來自上述3家公司的合計(jì)收入金額分別為1.31億元、1.29億元、1.02億元。

同期，盛航股份曾獲得中石化華南分公司頒發(fā)的“2019年度優(yōu)秀物流服務(wù)商”及“2020年度優(yōu)秀物流服務(wù)商”、中石化有限頒發(fā)的“2017-2018年度標(biāo)桿物流服務(wù)商”、中國石油華南化工銷售公司頒發(fā)的“最佳物流服務(wù)商”等榮譽(yù)稱號(hào)，盛航股份船舶亦多次被中石化華東分公司評(píng)為“年度星級(jí)船舶”。

值得一提的是，盛航股份服務(wù)上述大型石化生產(chǎn)企業(yè)均經(jīng)歷了高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求、全方位的篩選和考察，在成為其物流服務(wù)商后，盛航股份提前編制運(yùn)輸計(jì)劃、合理安排航線、靈活調(diào)配船舶按時(shí)裝貨，通過貨船期要求保障高、貨損貨差率低的持續(xù)優(yōu)質(zhì)服務(wù)獲得客戶的高度認(rèn)可，長期合作客戶的運(yùn)輸需求構(gòu)成了盛航股份收入的主要來源。

三、具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)品牌知名度高，沿海化學(xué)品水運(yùn)市占再提升

觀其身后，盛航股份較多的船舶數(shù)量、合理的運(yùn)力結(jié)構(gòu)、較為完善的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

通過十余年經(jīng)營液貨危險(xiǎn)品運(yùn)輸業(yè)務(wù)，盛航股份逐漸形成了以全國二十五個(gè)沿海主要港口、二十余個(gè)長江及珠江港口為物流節(jié)點(diǎn)，以湖南到上海的長江航線為橫軸、以環(huán)渤海灣到海南的沿海航線為縱軸的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，覆蓋渤海灣、長三角、珠三角、北部灣等國內(nèi)主要化工生產(chǎn)基地。

由于大型化工企業(yè)產(chǎn)品種類多、運(yùn)輸需求量大、運(yùn)輸時(shí)限要求高，生產(chǎn)基地遍布全國從而運(yùn)輸航線也多，不同航線、不同距離、不同運(yùn)輸產(chǎn)品對(duì)盛航股份船舶的需求各異。

而盛航股份目前自營的十余艘船舶中，核定運(yùn)輸區(qū)域覆蓋了國內(nèi)沿海、長江中下游及支流省際，各型船舶載重噸范圍從2,000多噸到11,000多噸，2020年實(shí)際運(yùn)輸航線接近三百條，運(yùn)輸?shù)呢浧钒ǘ喾N化學(xué)品及成品油。

正是由于具備了一定規(guī)模的船舶運(yùn)力、合理的運(yùn)力結(jié)構(gòu)、形成比較完善的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，盛航股份才具備了一定的規(guī)模效應(yīng)，才能滿足大型化工企業(yè)安全、穩(wěn)定、及時(shí)的運(yùn)輸需求。同時(shí)，也使盛航股份能夠通過對(duì)船舶的高效調(diào)度和航線的合理安排，有效降低運(yùn)營成本、保持較低空載率，提高盈利水平和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

憑借安全、優(yōu)質(zhì)、高效的服務(wù)，盛航股份在市場(chǎng)上的品牌知名度高，已成為國內(nèi)液體化學(xué)品航運(yùn)龍頭企業(yè)之一。

盛航股份是中國物流與采購聯(lián)合會(huì)危化品物流分會(huì)副會(huì)長單位，2018-2019年期間曾獲得交通運(yùn)輸部長江航務(wù)管理局頒發(fā)的“2017年度長江誠信港航企業(yè)”、中國物流與采購聯(lián)合會(huì)頒發(fā)的“企業(yè)信用評(píng)級(jí)AAA級(jí)信用企業(yè)”、中國物流與采購聯(lián)合會(huì)危化品物流分會(huì)頒發(fā)的“2017-2018年度中國化工物流行業(yè)百強(qiáng)水運(yùn)服務(wù)企業(yè)”、“2019-2020年度中國化工物流行業(yè)百強(qiáng)水運(yùn)服務(wù)企業(yè)”和多個(gè)年度的“中國化工物流行業(yè)金罐獎(jiǎng)暨安全管理獎(jiǎng)”等榮譽(yù)。

且盛航股份被江蘇海事局評(píng)定為“安全誠信等級(jí)A級(jí)公司”，其船舶亦多次被海事部門評(píng)為“安全誠信船舶”，進(jìn)一步提升了其知名度和品牌形象。

良好的市場(chǎng)口碑和品牌形象，為盛航股份鞏固行業(yè)地位、擴(kuò)大市場(chǎng)份額和增強(qiáng)客戶粘性打下良好的基礎(chǔ)，已成為其核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。

基于此，盛航股份近年來的沿海化學(xué)品水運(yùn)市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升。

截至2020年末，盛航股份正在營運(yùn)的船舶共計(jì)17艘，其中2艘運(yùn)輸許可范圍為長江中下游及支流省際和3艘運(yùn)輸許可貨物僅為成品油的船舶不包括在交通運(yùn)輸部公布的沿海化學(xué)品船（含油品、化學(xué)品兩用船）統(tǒng)計(jì)中。因此，截至2020年末，盛航股份運(yùn)營沿海化學(xué)品船舶12艘，擁有及控制運(yùn)力達(dá)到6.68萬載重噸，占市場(chǎng)總運(yùn)力的5.49%。

2018-2020年，盛航股份沿海化學(xué)品運(yùn)量分別為161.8萬噸、197.9萬噸、282.46萬噸。根據(jù)交通運(yùn)輸部水運(yùn)局公布的當(dāng)年完成運(yùn)輸量數(shù)據(jù)，同期盛航股份市場(chǎng)占有率分別為6.04%、6.18%、8.56%。

國內(nèi)沿海成品油運(yùn)輸市場(chǎng)方面，截至2020年末，盛航股份運(yùn)營的國內(nèi)沿海成品油運(yùn)輸船舶共計(jì)3艘，擁有及控制運(yùn)力3.01萬載重噸，占市場(chǎng)總運(yùn)力的0.28%。

根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，2018年國內(nèi)運(yùn)量為3,000萬噸左右，同期盛航股份沿海成品油運(yùn)量為49.06萬噸，市場(chǎng)占比為1.64%。2019年盛航股份沿海成品油運(yùn)量為91.48萬噸，同比增長86.47%，同年國內(nèi)沿海成品油運(yùn)量為7,200萬噸，盛航股份市場(chǎng)占有率為1.27%。2020年盛航股份沿海成品油運(yùn)量為66.31萬噸，同年國內(nèi)沿海成品油運(yùn)量為7,800萬噸，盛航股份市場(chǎng)占有率為0.85%。

盛航股份表示，未來將在維系現(xiàn)有客戶的基礎(chǔ)上持續(xù)開拓業(yè)內(nèi)知名的大型化工企業(yè)客戶。憑借現(xiàn)有的品牌知名度以及高標(biāo)準(zhǔn)、專業(yè)化的安全運(yùn)輸管控體系，盛航股份業(yè)績(jī)規(guī)模有望邁上新臺(tái)階。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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