隨著國民經濟持續穩健發展和流通標準規范的廣泛運用，酒類流通行業取得了巨大的發展。借助于酒類產量穩定供應與流通渠道的拓寬，酒類流通在居民收入不斷增加與城鎮化程度不斷提高的背景下將有廣闊的市場空間。

2020年，受疫情的沖擊，中國傳統酒類企業線下實體銷售情況下行，而華致酒行連鎖管理股份有限公司（以下簡稱“華致酒行”）仍完成了業績的逆勢增長。2020年，華致酒行實現的營收為49.41億元，凈利為3.73億元，同比均呈雙位數增長。到了2021年一季度華致酒行業績仍保持高速增長的態勢。

也正是基于中國酒類消費市場的廣闊空間及華致酒行的業績表現，國盛證券、天風證券、銀行證券對于華致酒行后市走向紛紛持看好態度。

一、居民收入增加推動消費需求增長，白酒行業洗牌頭部效應鞏固

2020年，疫情暴發并在全球層面蔓延。華致酒行所屬批發零售行業屬于受本次疫情影響較大的行業。

而得益于疫情防控和經濟社會發展工作的有力開展，中國疫情防控形勢持續向好，經濟運行加快復蘇，消費市場穩步恢復，食品煙酒等基本生活支出穩定增長。

據國家統計局數據顯示，2020年，中國全國居民人均可支配收入32,189元，比上年同期名義增長4.7%。全國居民人均消費支出同比小幅下滑。食品煙酒消費實現5.1%增長，再次成為中國居民的第一大消費，占人均消費支出的比重達30.2%。

觀往年數據，2016-2019年，中國居民人均可支配收入分別為23,821元、25,974元、28,228元、30,733元。

居民收入水平逐年提高的同時，帶動了居民的消費升級，具體體現為消費者更加看重白酒品牌和口感，對優質白酒的需求量不斷攀升，從而為白酒銷售提供了廣闊的市場空間。

盡管全國白酒企業數量較多，但隨著消費升級態勢持續，市場份額持續向頭部名優白酒企業集中。伴隨酒類消費從政務消費向商務消費、大眾消費的持續轉型，消費者的消費意識趨于理性，對品牌和品質的要求不斷提高。白酒品牌兩極分化日趨明顯。市場份額持續向茅臺、五糧液等行業龍頭集中，消費者對品牌的忠誠度亦持續提升。

近年來，中國規模以上白酒企業數量減少，白酒行業集中度進一步加大，效益進一步向優勢產區和企業集中。

2017年，中國規模以上白酒企業數量是1,593家。至2020年，中國規模以上白酒企業數量減少至1,109.5家。企業數量減少了483.5家，減少幅度接近三分之一。

預計2021年，中國規模以上白酒企業數量為1,077.5家。

目前，酒行業產業利潤集中在頭部50家企業，在約4%的企業中，品牌集中度和產業利潤集中度均有大幅提高。

從上市公司來看，截至2019年末，中國已上市的白酒企業共19家，酒類業務收入超過100億元的企業有貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒、順鑫農業和古井貢酒7家，較2018年增加3家。2019年，白酒行業進一步順應行業分化加劇、集中度提升的趨勢，但尚無一家白酒企業能占據市場絕對份額。

根據上市公司年度報告，2019年銷售規模達到100億元以上的白酒企業營收共計2,016.22億元，市場占有率35.89%。其中，貴州茅臺市場占有率最高，達到15.19%，五糧液位居第二，市場占有率8.24%。

最新數據顯示，2020年前三季度，僅在19家白酒上市公司中，貴州茅臺、五糧液、洋河、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒6家企業營收占比達83.28%，凈利潤占比達83.19%，占比較往年均有提高。

隨著可支配收入的提高，人們社交生活內容更加豐富，活動次數更加頻繁，作為社交重要組成部分的酒類的消費量也不斷攀升。

二、一季度營收凈利“雙增”，貨幣資金充足負債結構合理

根據華致酒行發布的2020年年度報告（以下簡稱“年報”）顯示，2020年，華致酒行在疫情的重壓之下，仍完成了業績的逆勢增長，多個經營成果指標較去年同期均有所增長。

2020年，華致酒行實現的營業收入為49.41億元，同比增長32.2%；實現的歸母凈利潤為3.73億元，同比增長16.82%。

拉長時間來看，華致酒行近年來的營收、凈利表現優異，均呈增長的態勢。

據東方財富Choice數據，2017-2019年，華致酒行的營業收入分別為24.07億元、27.21億元、37.38億元，2018-2019年分別同比增長13.06%、37.38%。

同期，華致酒行歸屬于母公司的凈利潤分別為2.03億元、2.25億元、3.19億元，2018-2019年分別同比增長10.94%、42.06%。

到了2021年一季度，華致酒行實現的營業收入為23.53億元，同比增長81.74%；實現的凈利潤為1.91億元，同比增長95.22%。

且在業績大幅度上漲的同時，華致酒行的管控能力也有所提高，盈利空間有望繼續擴大，能夠為其帶來持續投資收益。

2017-2020年，華致酒行的期間費用率（銷售費用、管理費用、財務費用的合計占營業收入的比例）分別為10.43%、10.61%、11.12%、9.99%。

在償債能力方面，華致酒行擁有充足的貨幣資金，且并無長期負債壓力。

2018-2020年，華致酒行的資產負債率分別為48.5%、38.18%、33.62%，呈下降趨勢。

同期，華致酒行的貨幣資金余額分別為4.93億元、13.56億元、12.25億元；短期借款分別為5.46億元、5.94億元、3.59億元，并無長期借款及一年內到期的非流動負債。

且在2018-2020年，華致酒行現金分紅金額（含稅）分別為4,631.09萬元、6,668.77萬元、7,502.37萬元，三年合計分紅達1.88億元。

對于以上業績的取得，華致酒行認為：一是積極拓展電商業務，華致優選運營狀況良好；二是穩步推進連鎖門店的全國布局，門店數量及質量穩步提升；三是直供網點數量大幅增長，營銷人員大量增加，帶動銷售；四是進一步完善產品結構，加大對品牌和產品的市場推廣力度。

三、“酒業連鎖行業NO.1”，品牌價值評估高達167.59億元

完備的保真體系及良好的品牌形象，是華致酒行業務拓展、穩健經營的有力保障。

始終堅持以“保真”作為自己的立身之本，華致酒行把“讓廣大消費者，能夠放心地購買到真品美酒，喝上真品美酒”作為企業愿景，采取源頭控制、信息技術管理和消費者監督相結合的手段，保證渠道內的酒品均為真品。

華致酒行的保真體系貫穿于新品開發、產品采購、倉儲、配送、門店經營、客戶管理、市場監督等各個環節，做到產品保真的無縫銜接，借助其信息化管理系統和防偽溯源技術，渠道內實現了覆蓋采購、倉儲、物流、銷售的全程可追溯。在行業內獨創了封箱標及條碼追蹤，確保真品不被替換。

對下游，華致酒行獨特的產品保真信用體系，使華致酒行及華致酒庫門店在終端消費市場具有較高的信用等級，受到消費者的青睞；華致酒行的封箱標、瓶標等保真措施，將品牌信用直觀體現在產品外觀，為產品增加了信用溢價，提升下游渠道的市場競爭力。

對上游，保真體系能夠維護生產廠商最關注的產品質量體系，保證向下游的銷售均為真品，增強了上游酒廠對華致渠道的信心。華致酒行觸達全國、多層次、覆蓋面廣的產品渠道，涵蓋酒品消費的全部主流渠道，上游生產企業只需要與華致酒行建立合作關系，即能夠將真品酒水高效鋪貨至全國各地，解決其無法控制終端市場產品質量的隱患。

產品保真體系，為華致酒行贏得了廣泛的市場認可，形成了華致酒行“真品”的品牌形象，建立了華致酒行獨一無二的產品信用體系，并將企業內部的信用體系輸送至上游生產企業和下游消費者，大大提升了華致酒行對上游和下游的黏性，為構建“華致酒行”精品酒類消費生態系統奠定了根基。

隨著保真酒的銷售模式得到消費者的廣泛認同，筑就了“華致酒行”良好的品牌形象，使華致酒行在市場競爭中脫穎而出，為其贏得了廣泛的客戶群體，保障了華致酒行的市場地位。

2011年，“華致酒行”商標被國家工商行政管理總局商標局認定為“中國馳名商標”，是第35類商標中唯一入選的酒類流通企業商標。

2010-2019年，華致酒行連續入選“中國500最具價值品牌”。華致酒行及旗下公司是貴州茅臺、宜賓五糧液的長期重要合作伙伴和大客戶，曾先后8次獲得茅臺股份公司授予的“儀狄巨匠金獎”、“優秀經銷商”等榮譽，先后13次獲得五糧液股份公司授予的“六星級運營商”及“杰出品牌運營商”、“特別貢獻獎”等榮譽。

2020年12月22日，由世界品牌實驗室（World Brand Lab.）主辦的2020（第十七屆）中國品牌年度大獎會議暨“中國行業十大影響力品牌”發布會在北京舉行。

經世界品牌實驗室及其獨立評委會測評，華致酒行榮獲2020中國品牌年度大獎——酒業連鎖行業NO.1。與華為、國航、抖音、可口可樂、麥當勞等35個各行業領軍企業一道入選年度品牌榮譽榜。

與此同時，華致酒行一直重視產品品牌的宣傳和市場推廣，增加品牌和產品的曝光率，給產品的市場營銷賦能。

2020年，華致酒行一方面加大產品在騰訊、環球時報、鳳凰網等媒體的投入，實現了品牌海量曝光及有效銷售轉化，在私域流量建設上，領跑白酒行業；另一方面針對釣魚臺精品酒（鐵蓋）、荷花、五糧液年份酒等重要核心產品開展大量的品鑒會，消費者對產品的認可度得到了很大的提升。

作為官方指定酒水贊助商，華致酒行應邀出席2020百家上市公司高峰論壇、2020全球資產管理高峰論壇暨首屆新財富最佳私募頒獎典禮、新財富2021資產管理年會，攜手拉菲羅斯柴爾德集團共同舉辦「拉菲之夜·上海站」臻享晚宴，對華致酒行品牌及主銷酒品宣傳，起到了很好的推廣作用。

值得一提的是，2020世界品牌大會會議現場發布了2020年《中國500最具價值品牌》分析報告，報告顯示，華致酒行品牌價值評估達到了167.59億元的新高度。

該年度報告是基于財務數據、品牌強度和消費者行為分析的評估，全面體現了企業的綜合實力和品牌價值。

作為A股首家及唯一酒類流通上市公司，未來，華致酒行也將繼續在新的消費環境下持續創新、深耕服務，以創造長期價值為己任，積極推動中國酒類零售連鎖行業蓬勃健康發展。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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