中郵證券:下半年鋼鐵行業PMI有望維持在50%以上 支撐鉬鐵價格上漲
中郵證券發布研究報告稱,鉬下游約有79%集中在鋼鐵領域,7月鋼廠招標量超出預期,下半年鋼鐵行業PMI有望維持在50%以上,支撐鉬鐵價格上漲。中長期看,鋼鐵行業有望走出周期底,制造業升級帶動特鋼消費持續提升,地緣沖突下軍工用鉬消費旺盛,風電領域潛力巨大,預計2023-2025年全球鉬行業將維持供不應求局面,供給/需求年復合增速達3.98%/4.37%,供需缺口為2.74/2.57/3.10萬噸。建議關注金鉬股份(601958)(601958.SH)、洛陽鉬業(603993)(603993.SH)。
▍中郵證券主要觀點如下:
鉬戰略性屬性顯著,我國儲量/產量/消費量居世界前列:
(資料圖片)
鉬是重要的戰略性資源,全球鉬儲量主要分布在中國、秘魯、美國、智利和俄羅斯。2022年全球鉬產量為26.21萬噸,其中2022年中國鉬產量占比全球40%,儲量占比30%,消費量占比43%,是全球最大的鉬生產國、儲量國和消費國。
全球供給穩定,增量有限:
全球鉬礦產量相對穩定,其中國內主力礦山基本沒有擴產計劃,新建礦山23/24年預計新增產量0.7/1.1萬噸,最大在建礦山沙坪溝鉬礦預計2026年建成。海外鉬資源以銅鉬礦為主,受銅礦品位下降影響,主力礦山鉬產量或有下滑,主要增量來自泰克資源QB2項目,24/25年鉬產量提高0.64/0.8萬噸。
需求復蘇超預期:
鉬下游約有79%集中在鋼鐵領域,7月鋼廠招標量超出預期,下半年鋼鐵行業PMI有望維持在50%以上,支撐鉬鐵價格上漲。
中長期看,鋼鐵行業有望走出周期底,制造業升級帶動特鋼消費持續提升,地緣沖突下軍工用鉬消費旺盛,風電領域潛力巨大,預計2023-2025年全球鉬行業將維持供不應求局面,供給/需求年復合增速達3.98%/4.37%,供需缺口為2.74/2.57/3.10萬噸。
風險提示:
鉬價波動風險;下游需求不及風險;項目進度超預期風險;模型假設與實際不符;政策超預期風險等。
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