中達證券:上周中資美元債一級市場發(fā)行縮量,萬科曲線下挫地產(chǎn)板塊續(xù)跌
美聯(lián)儲會議紀要傳遞鷹派信號,就業(yè)數(shù)據(jù)強勁顯示經(jīng)濟仍具韌性。本周三公布的美聯(lián)儲會議紀要顯示,通脹風險可能會導致后續(xù)進一步緊縮政策;美聯(lián)儲工作人員不再預計會出現(xiàn)經(jīng)濟衰退,預計失業(yè)率將小幅上升,同時表示需要更多證據(jù)才能讓人們相信物價壓力正在消退。此外,周四公布的美國上周初請失業(yè)金人數(shù)小幅低于預期,新屋開工、零售銷售和失業(yè)數(shù)據(jù)都顯示了經(jīng)濟強勁的前景。
中國7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐,各線城市房價環(huán)比穩(wěn)中略降。7月,全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.7%,前值4.4%;社會消費品零售同比增長2.5%,前值3.1%,增速均有所回落。全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.3%,比上月上升0.1%。此外,國家統(tǒng)計局公布的70城房價數(shù)據(jù)顯示,7月各線城市房價環(huán)比穩(wěn)中略降,其中一二線城市二手房價降幅擴大,一線城市環(huán)比下跌0.8%,領跌各線城市。
本周離岸債一級發(fā)行縮量,僅2筆人民幣計價新發(fā)。二級市場刷新低位;投資級市場顯著承壓,萬科股權凍結曲線下挫;高收益市場整體走弱,碧桂園萬達有所反彈。
【資料圖】
中資美元債
境內(nèi)外債券價差
境外美元債市
本周美國國債震蕩偏弱,10年期收益率升至歷史高位。全周來看,主要由于美聯(lián)儲會議紀要傳遞的鷹派信號,疊加強勁的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù),市場加深了美聯(lián)儲將繼續(xù)緊縮貨幣政策的預期;同時受英國國債遭拋售影響,美國國債本周延續(xù)下行。截至周四收盤,2年期美債收益率全周上行3.45bps,報4.9292%,5年期美債收益率全周上行10.71bps,報4.4083%,10年期美債收益率全周上行12.19bps,報4.2741%,2年-10年美債收益率之差收窄8.74bps,報-65.51bps。
本周離岸債一級發(fā)行縮量,僅2筆人民幣計價新發(fā)。截至周四,本周離岸市場共有新發(fā)2筆,均為人民幣計價,規(guī)模7.9億人民幣。城投板塊,宿遷裕豐產(chǎn)投備證發(fā)行3年期人民幣債券定價3.98%。金融板塊,珠海農(nóng)商行發(fā)行5億人民幣3年期債券定價3.50%。
本周中資美元債二級市場三大指數(shù)延續(xù)跌勢。截至周四,中資美元債總回報指數(shù)最新價報210.9060,周跌0.94%;投資級回報指數(shù)最新價報208.1575,周跌0.77%;高收益回報指數(shù)最新價報181.8342,周跌2.46%。
本周投資級市場顯著承壓,萬科股權凍結曲線下挫。中國主權CDS本周走闊近20bps,投資級市場各版塊風險情緒均不佳。國企板塊,高波動名字中國化工走闊近10bps,標桿名字國家電網(wǎng)等長端均有所走闊。科技板塊,阿里巴巴、騰訊中長端走闊約10bps;小米、微博走闊10-20bps。金融板塊同樣承壓,資管名字本周表現(xiàn)較弱,華融長端走低7-10pt,信達、長城走低1-2pt;AT1表現(xiàn)不佳,東亞銀行AT1本周跌近10pt。地產(chǎn)板塊延續(xù)跌勢,龍湖全周走低4-8pt,公司周五在業(yè)績會上表示今年債務壓力已過去;傳聞萬科境內(nèi)項目股權被廈門法院凍結,短端走低約5pt,長端走低10pt左右。城投板塊受境內(nèi)相關利好情緒帶動,整體表現(xiàn)優(yōu)于大市。
本周高收益市場整體走弱,不同名字漲跌不一。全周來看,70城房價數(shù)據(jù)低迷,地產(chǎn)板塊情緒仍無明顯上行動力。碧桂園首只境內(nèi)債展期方案公布,本周美元債雙向交投良好,凈價較上周低位反彈1-3pt;萬達曲線本周走高約4pt。高現(xiàn)金價格名字表現(xiàn)不佳,路勁短端走低約10pt;新城、瑞安等名字曲線走低5-7pt。低現(xiàn)金價格名字相對穩(wěn)定,遠洋公告上半年虧損約170-200億,曲線幾乎未受影響。產(chǎn)業(yè)板塊,復星走低3-7pt;普洛斯走低約5pt。澳門博彩板塊同樣表現(xiàn)不佳,全周走低3-5pt。
國內(nèi)債市
央行小額增量續(xù)作MLF,本周公開市場凈投放7580億元。本周,中國央行進行7750億元逆回購操作,因本周有180億元逆回購到期,本周實現(xiàn)凈投放7570億元。此外,本周二有4000億元MLF到期,央行續(xù)作4010億元,利率由2.65%降至2.50%。下周,公開市場將有7750億元逆回購到期。
稅期資金面偏緊,各期限回購利率走高。周一,稅期將至央行在公開市場凈投放偏少,銀行間市場資金面稍收斂,隔夜回購加權利率大幅上行逾35bps。隨后兩日,在稅期走款以及政府債券繳款疊加影響下,資金面稍顯偏緊。臨近周末,稅期結束但資金面仍略緊,主要資金價格仍處高位。截至本周,隔夜回購加權利率升至1.94%附近,七天回購加權利率下行至1.92%附近,14天期位于1.97%附近。
央行意外降息提振現(xiàn)券,本周國內(nèi)債市漲幅明顯。本周,央行公開市場逆回購和MLF意外非對稱降息影響下,利率債現(xiàn)券期貨大受提振;此外經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟市場寬松預期濃厚,央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告確立了穩(wěn)中偏松的取向,債市未來或有繼續(xù)走強空間。全周來看,30年期主力合約周漲1.2%,創(chuàng)上市以來最大周漲幅;10年期主力合約漲0.45%,5年期主力合約漲0.28%,均創(chuàng)逾兩個月最大周漲幅;2年期主力合約漲0.09%。
本周一級市場發(fā)行規(guī)模微升。本周一級市場共發(fā)行1090只債券,規(guī)模總計12157.55億元,較上周11889.61億元小幅回升。其中利率債93只,規(guī)模約為4771.58億元;同業(yè)存單490只,規(guī)模約為4212.30億元;信用債共507只,規(guī)模約為3182.06億元。信用債中,金融債31只,規(guī)模約為563.00億元;公司債121只,規(guī)模約為429.30億元。
宏觀市場
本周美股持續(xù)下行,投資者預計美聯(lián)儲繼續(xù)加息。周一,美國股市在清淡交投中走高,科技股創(chuàng)出兩周來最佳表現(xiàn)。周二起,市場情緒轉(zhuǎn)向,美聯(lián)儲會議紀要等顯示,本輪加息周期或尚未結束,標普500指數(shù)連續(xù)三日跌超3%,創(chuàng)2月以來最嚴重跌幅。截至周四收盤,道瓊斯工業(yè)指數(shù)周跌2.29%,報34474.83點,納斯達克指數(shù)周跌2.4%,報13316.93點,標普500指數(shù)周跌2.1%,報4370.36點。
本周A股震蕩走弱,經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟影響大盤走勢。在上周五大幅下挫后,進入本周,A股三大股指仍表現(xiàn)不佳,連跌三日后周四小幅回升,周五繼續(xù)下行。本周公布的7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)多數(shù)弱于預期,北向資金持續(xù)凈流出。截至周五收盤,上證指數(shù)周跌1.8%,報3131.95點,深證成指周跌3.24%,報10458.51點,創(chuàng)業(yè)板指周跌3.11%,報2118.93點。
意外降息致人民幣承壓,中間價大幅偏強釋放維穩(wěn)信號。本周,美元指數(shù)小幅上行突破103。在疲軟的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和央行意外降息雙重影響下,人民幣承壓,在岸及離岸一度雙雙跌破7.3關口。人民幣中間價連續(xù)多日大幅偏強,釋放維穩(wěn)信號,周五早盤人民幣有所回升,但勢頭未能持續(xù)。截至周五亞市收盤,離岸人民幣兌美元周跌537個基點,報7.3142;人民幣兌美元中間價調(diào)貶419個基點,報7.2006。
本周金價延續(xù)跌勢,市場預計高利率環(huán)境將維持更長時間。全周來看,美元指數(shù)走強,市場開始逐步交易未來美聯(lián)儲可能較長時間維持高利率的情形,也基本扭轉(zhuǎn)了第四次議息會議后年內(nèi)可能降息的預期,在此背景下金價繼續(xù)承壓走低。截至周五亞市收盤,COMEX黃金期貨周跌1.31%,報1921.10美元/盎司。
需求旺季接近尾聲,本周國際油價高位回落。整體而言,本周國際油價走勢偏弱,受到多方因素影響;需求端,國際油價升至高位后對需求端形成一定抑制,且美國傳統(tǒng)旺季接近尾聲,未來支撐將減弱;宏觀層面,美聯(lián)儲或?qū)⒏呃示S持更久的預期一定程度上對風險資產(chǎn)形成壓制。截至周五亞市收盤,WTI原油周跌3.08%,報80.63美元/桶,布倫特原油周跌2.97%,報86.23美元/桶。
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