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行業表現：美妝個護略有下滑，運動戶外小幅增長2023 年“618”電商大促活動落幕，大盤總體不溫不火，星圖數據統計顯示，全網交易總額同比增14.77%，綜合電商、直播電商平臺交易總額同比增5.44%、27.61%。具體平臺來看，淘寶天貓整體成交額增速預計接近兩位數、京東大促期間增速超其自身預期、抖音電商支付GMV 大促期間同比增70%。

品類方面，統計綜合電商平臺及點淘數據，品類規模上仍以美容護膚、運動戶外等品類為最大，運動戶外品類成交額同比增3.61%，美妝類（美容護膚+香水彩妝）成交額同比降0.98%，其中美容護膚、香水彩妝成交額同比-2.28%、+2.91%。

品牌格局：護膚類目國貨排名提升，運動戶外龍頭之間排名波動天貓平臺中：按成交額計，根據天下網商，1）化妝品行業：細分類目TOP10榜單中國際品牌繼續強勢，美妝、個護、男士護理、香水類目前三名均為國際品牌，其中，美妝類目中國產品牌珀萊雅、薇諾娜分別位列第4、10 名（排名較去年分別+2 名/-2 名）；男士護理類目中國產品牌高夫位列第8 名（排名較去年+3 名）。2）服裝行業：運動類目中耐克、斐樂、阿迪達斯、李寧、安踏依次位列前5 名（斐樂、阿迪達斯排名較去年分別+1 名/-1 名），特步位列第13 名（排名較去年-4 名）。戶外類目中始祖鳥位列第6 名、排名不變，可隆、牧高笛位列第12、18 名（排名較去年+3 名/-4 名）。女裝類目中Teenie Weenie 排名上升1 名至第7 名。男裝類目中海瀾之家、gxg 排名不變，分別位列第2、5 名；hazzys排名上升1 名至第7 名；太平鳥男裝、森馬、雅戈爾排名有所退步，分別下降1、3、1 名。嬰童親子類目中巴拉巴拉排名上升2 名至第2 名。床上用品類目中羅萊/水星/夢潔/富安娜分別位列第1、2、4、8 名。其余類目中內衣類目前三名為國產新銳品牌，分別為ubras、蕉內、有棵樹；箱包服配類目中蕉下位列第1 名。

抖音平臺中：按成交額計，根據億邦動力網，化妝品行業方面，美容護膚類目中國際品牌繼續強勢，國產品牌珀萊雅位列第5 名；彩妝香水類目中花西子位列第1 名，毛戈平、彩棠分別位列第5、8 名。服裝行業中，運動服/休閑服裝中斐樂、李寧、阿迪達斯、安踏、耐克位列第1、3、4、5、6 名（排名較去年分別+1 名/不變/-3 名/+1 名/+2 名），斐樂潮牌新上榜、位列第7 名；運動鞋中耐克、斐樂、阿迪達斯、安踏依次位列前4 名（排名較去年分別+1 名/+1 名/-2 名/+1 名），李寧、特步位列第6、9 名，李寧排名不變、特步新上榜；女裝中TEENIE WEENIE排名上升7 名；男裝中海瀾之家排名下降1 名；童裝/親子裝中巴拉巴拉蟬聯第1 名，特步兒童新上榜、位列第5 名；床上用品中水星家紡新上榜、位列第4 名。

重點公司與品牌表現：根據各品牌戰報，珀萊雅旗下品牌大促期間表現可圈可點、多品牌表現亮眼，主品牌珀萊雅天貓旗艦店GMV 同比增長超80%，抖音、京東GMV 同比增長超80%、超70%；彩妝品牌彩棠天貓、抖音GMV 同比增長超50%、超70%；洗護品牌OR 天貓雙店總銷售額同比增長超300%、抖音GMV 同比增長超60%；悅芙媞天貓、抖音GMV 同比增長超30%、超130%。貝泰妮旗下主品牌薇諾娜全渠道銷售額超9 億元，其中抖快事業部同比增長106%。巨子生物旗下品牌可復美、可麗金線上全渠道GMV 同比增長超165%、超70%。

投資建議：今年“618”大促在需求大盤層面表現相對平淡，但仍有部分品牌表現不乏亮點。化妝品行業中國際品牌繼續強勢、龍頭地位相對穩固，但部分國產品牌如珀萊雅實現排名躍升、且增長亮眼，貝泰妮旗下品牌薇諾娜在TOP10 榜單中亦占據一席之地。標的方面，我們繼續推薦珀萊雅、貝泰妮、上海家化。服裝行業中國內外運動龍頭之間排名有所波動，但總體來看本土公司仍在發力，頭部品牌繼續領先。我們繼續推薦標的估值已調整到位、近期關注度回升、流水和庫存向好、長期受益于賽道景氣和國潮崛起的運動鞋服子行業，推薦標的包括港股安踏體育、李寧、特步國際；A 股海瀾之家、比音勒芬、歌力思、羅萊生活。

風險分析：終端消費疲軟、行業競爭加劇、電商流量成本上升影響品牌盈利能力。

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